CIMB (1023) : 联昌国际跌深浮现价值 市场喊买
（吉隆坡16日讯）虽然联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）近期面对外资的拋售，其印尼营运亦面对重重挑战，但分析员认为联昌国际大跌后，估值已相当有吸引力，加上银行大合併完成后將拉高其股票回酬率，因而建议投资者买入这只股票。
达证券分析员表示，联昌国际的股价表现在过去24个月里落后富时综合指数，同时亦跌至超过5年新低，主因是市场担心部署中的银行大合併可能冲淡其股票回酬率（ROE），以及印尼营运所作出的疲弱净利贡献。
联昌印尼（CIMB Niaga）2014財政年首9个月的税前盈利，因拨备金提高而按年下挫28.1%。
该分析员指出，由於受到印尼盾匯率贬值的影响，联昌国际2014財政年首9个月的盈利急跌36.4%。
印尼营运的盈利贡献所占比重，从去年的31%，减少至目前的22%。
「我们相信印尼盾兑令吉匯率料趋向稳定，联昌国际2015年的盈利波动幅度料变小。我们预测印尼盾兑令吉匯率在2015年扬升6%。而联昌印尼2015和2016年的盈利贡献比重，料扩大至23%和27%。」
大合併提高回酬率
另一方面，达证券分析员认为，银行大合併料使联昌国际的股票回酬率止跌回升。假设併购活动在明年上半年完成，箇中的成本协同效应包括：行销和行政成本下降20%，以及员工减少5%。
展望2015年，分析员表示，市场交易活动依然稳定，大部份是2014年挪后的交易。不少公司因市况欠佳而推迟了这些交易及採取静观其变的態度，导致资本市场的交易活动疲弱。
无论如何，分析员说，虽然整体宏观环境欠佳，但市场接下来料有数个大型上市计划陆续出炉，包括Edra Global、依斯干达海滨控股（Iskandar Waterfront）、Westar和国库控股的產业信託。因此，作为本地规模最大的投资银行之一，联昌国际料从中受惠。
此外，分析员强调，联昌国际过去4个財政年一直拿出净利的40%至60%来派发股息。但为了符合明年1月起生效的一级资本比例（CET-1），该集团料採取数个保本策略，例如减持非核心资產及维持股息再投资计划。
「我们预测联昌国际的资本在明年料进一步提高，以5.45令吉市价为准，我们预测该集团將持续派发每股25仙至30仙股息，相等於4%至6%周息率。」
联昌国际目前的外资持股比例是33.9%，接近2009年1月创下的32%最低纪录，至於最高比例是2007年6月写下的53.8%。分析员表示，虽然市场担心外资撤走资金或进一步打击联昌国际的股价表现，但他认为其股价下行空间有限。
整体来说，达证券认为联昌国际股价跌深后已浮现投资价值，並掛上「买进」评级和6.90令吉目標价。今天闭市时，联昌国际报5.33令吉，再刷新逾5年新低，全天下跌12仙或2.2%，成交量为755万9200股。
http://www.orientaldaily.com.my
（吉隆坡16日讯）虽然联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）近期面对外资的拋售，其印尼营运亦面对重重挑战，但分析员认为联昌国际大跌后，估值已相当有吸引力，加上银行大合併完成后將拉高其股票回酬率，因而建议投资者买入这只股票。
达证券分析员表示，联昌国际的股价表现在过去24个月里落后富时综合指数，同时亦跌至超过5年新低，主因是市场担心部署中的银行大合併可能冲淡其股票回酬率（ROE），以及印尼营运所作出的疲弱净利贡献。
联昌印尼（CIMB Niaga）2014財政年首9个月的税前盈利，因拨备金提高而按年下挫28.1%。
该分析员指出，由於受到印尼盾匯率贬值的影响，联昌国际2014財政年首9个月的盈利急跌36.4%。
印尼营运的盈利贡献所占比重，从去年的31%，减少至目前的22%。
「我们相信印尼盾兑令吉匯率料趋向稳定，联昌国际2015年的盈利波动幅度料变小。我们预测印尼盾兑令吉匯率在2015年扬升6%。而联昌印尼2015和2016年的盈利贡献比重，料扩大至23%和27%。」
大合併提高回酬率
另一方面，达证券分析员认为，银行大合併料使联昌国际的股票回酬率止跌回升。假设併购活动在明年上半年完成，箇中的成本协同效应包括：行销和行政成本下降20%，以及员工减少5%。
展望2015年，分析员表示，市场交易活动依然稳定，大部份是2014年挪后的交易。不少公司因市况欠佳而推迟了这些交易及採取静观其变的態度，导致资本市场的交易活动疲弱。
无论如何，分析员说，虽然整体宏观环境欠佳，但市场接下来料有数个大型上市计划陆续出炉，包括Edra Global、依斯干达海滨控股（Iskandar Waterfront）、Westar和国库控股的產业信託。因此，作为本地规模最大的投资银行之一，联昌国际料从中受惠。
此外，分析员强调，联昌国际过去4个財政年一直拿出净利的40%至60%来派发股息。但为了符合明年1月起生效的一级资本比例（CET-1），该集团料採取数个保本策略，例如减持非核心资產及维持股息再投资计划。
「我们预测联昌国际的资本在明年料进一步提高，以5.45令吉市价为准，我们预测该集团將持续派发每股25仙至30仙股息，相等於4%至6%周息率。」
联昌国际目前的外资持股比例是33.9%，接近2009年1月创下的32%最低纪录，至於最高比例是2007年6月写下的53.8%。分析员表示，虽然市场担心外资撤走资金或进一步打击联昌国际的股价表现，但他认为其股价下行空间有限。
整体来说，达证券认为联昌国际股价跌深后已浮现投资价值，並掛上「买进」评级和6.90令吉目標价。今天闭市时，联昌国际报5.33令吉，再刷新逾5年新低，全天下跌12仙或2.2%，成交量为755万9200股。
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