Econframe Berhad即将上市，业绩好像很不错 但是，值得我们去认购吗？
EFRAME（0227）在今天正式的推出了他们的招股书 （Prospectus），而我们在看了过后，发现他们在本地是蛮有竞争力的 并且财务表现方面也不错！那么，我们就直接看这家公司的背景吧！
EFRAME 旗下分为两个主要的业务 分别是 Manufacturing 以及 Trading 业务；公司本身的 Manufacturing 业务则是包括了：
设计以及生产金属门框（Metal Door Frames），成套的防火门（Fire Resistant Door Sets）以及铁门（Metal Doors）；以及
Trading 的业务则是包括了销售木门（Wooden Doors）以及门上使用到的铁艺（Ironmongeries）等等。
公司本身也拥有两个自身的 牌子，其中一个是 DUROE （包含了公司生产的 Fire Resistant Door 以及 Ironmongeries），另一个则是 ECONFRAME （包含了 Metal Door Frames，Metal Doors 以及 Wooden Doors）
根据公司 FY 2019 的业绩来看的话，绝大部分的营业额都是来自于生产Metal Door Frames（占营业额的 54.4%）以及 Fire Resistant Door Sets（占营业额的 28.5%），然后到 Wooden Doors 以及 Ironmongeries 的贸易，而公司大部分的 顾客群都是发展商本身的子公司，或者是建筑商~
其中他们的顾客群包括了 Mah Sing，Ecoworld，IJM 以及 Sime Darby 等等，都是比较大型的公司，因此公司并没有面临坏账的问题 其中一个有趣的看点就是，公司的防火门 是需要到 Bomba 给予他们一个 “Door Tag” 的认证才可以让发展商完成 CCC，或者 CF 的过程，因此对于公司来说也是保障；他们只有在收钱后才会给予顾客那个认证啦..
而公司的营业额以及净利在 FY 2017 – FY 2019 里面分别以 11.5% 以及 61.7% 的 CAGR 成长 其中净利会增加那么多的原因主要是公司在减少贸易方面的业务（Margin 比较低）而提到生产方面的业务，导致了公司的净利率有所提高！
当然，在 Fire Resistant Doors 的销售从过去 17.8% 是自己生产的到现在自己 100.0% 都是自己生产的也为公司的净利带来了显着的提升！
想必看到这里读者们应该知道了，EFRAME 的业务跟房地产市场是紧紧相连的 那么现在有出现房地产滞销的问题，会不会影响公司呢？
在 2017，2018，2019 以来，本地分别推出了 648,486 Units，715,042 Units 以及 697,180 Units 的房地产，而他们所服务的对象包括了住宅类型的（占最大比例），混合发展产业（占第二大比例）以及商业类产业（最小比例），整体来说营业额在房地产慢下来还是有所成长 并且管理层对于前景很有信心，因此我个人是觉得不错的！
当然，“我觉得” 是没有用的 最重要的是他们目前的 “Unfulfilled Purchase Order“，也就是公司未来的盈利高达 RM 47.0 Million（预计到 FY 2021 结束后才完全 Deliver），也是公司在 FY 2019 营业额的 106.6%，而且大部分都是 Margin 较高的 Fire Resistant Door Sets，因此成长潜能是有的！
可是，如果发展得那么好的话，EFRAME 为什么要上市呢？ 这是因为他们接下来还打算自己生产 Wooden Doors（之前是做 Trading 而已的，Margin 会比较低），并且销量从FY 2017 年的 28,447 Units 提高到了 FY 2019 年的 41,009 Units，是已经有潜在市场存在了得，因此如果生产的话，公司的盈利是有机会提高的（假设营业额持平）
另外，公司目前的 4 个工厂在接下来也会进行整合到新的 All-in-One 工厂 目前预计是在 2022 年开始生产（从 IPO 融资的 RM 5.0 Million 主要是购买土地以及建设工厂），如果在整合后可以提高公司的生产率，以目前公司 70% 左右的使用率来说，更高的使用率可以进一步提高盈利！
总之，EFRAME 这家公司从商业角度来看是非常不错的 而基本面在未来也有 RM 47.0 Million 的 Unfulfilled Purchase Order 支撑，并且在 IPO 前后都是属于 Net Cash 的公司..
不过，EFRAME 既然属于建筑业内的话也是无法逃离被 MCO 影响的，尤其是今天确诊人数再暴增（读者们要注意身体啊），如果 Touch Wood 出现 MCO 2.0 的话，公司的业绩也会被影响的
*P/S：EFRAME 本身是纯生产以及供应他们的产品，并没有包括安装。
这次他们 IPO 的价格为 RM 0.280，以 FY 2019 全年的盈利来计算的话 P/E 估值则是 11.2 倍 影响盈利的潜在因素则是钢卷（Steel Coils）价格的变动，因为 Steel Coils 占了公司约 70% 左右的成本！
虽然在短期内 Steel Coils 的价格稳定下来了，不过未来的话读者们还是要注意这个问题.. 另外，市面上也有一些关于 EFRAME 的谣言，至于是真是假还是要等未来验证啦
最后，我们接下来在 16/10/2020 晚上 8:00 PM 有幸邀请到公司的创始人兼执行董事 Mr. Lim Chin Horng 跟大家进行分享 而地点则是在 12Invest 或者 Eventure Group 的面子书专页上！对这家公司有兴趣的读者记得当天留守我们的直播哦！
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