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《 浅谈 肯纳格投行(KENANGA,6483 业绩 》

其实说到 KENANGA 这家公司呢,大家可能是不认识的..  但是如若我提到 Rakuten Trade 这个股票投资平台的话,大家认识它吗?

在 18/05/2017 的时候,KENANGA 跟  日本的 Rakuten Securities Inc. 设立了一个合资公司(“Joint Venture”),也就是我们今天所熟悉的 Rakuten Trade Sdn. Bhd.,那么这个平台好不好用我们就留着下次再谈  今天主要是以投资者的角度聊 Rakuten Trade 还有 KENANGA 这两家公司!

Rakuten Trade 本身呢,其实就是由 KENANGA 还有日本的 Rakuten 各持有 50.0% 股份的一家合资公司  那么这家公司所赚取的收入呢,是会记录在两家公司的 “Share of results of associates & joint venture“ 上的,也就是说因为 KENANGA 并没有持有足够控制 Rakuten Trade 的股份,因此只会单纯记录这家公司给 KENANGA 贡献的盈利,至于营业额,资产等等全部都不会记录在内..

不过这并不是重点  重点是 Rakuten Trade 有为 KENANGA 带来价值吗?

*我参考了 KENANGA 在把 Rakuten Trade 纳入公司的前的 Share of results of associates & joint venture,无论是盈亏都绝大部分是在 RM 1.0 Million 以下。

从公司 FY 2017 Q2(也就是开始纳入合资公司 Rakuten Trade Sdn. Bhd. 的盈利贡献开始),每个季度在这一个板块都是亏钱的  只有在 MCO 过后才开始看到有盈利,甚至于在这个季度里面 Share of results of associates & joint venture 为公司带来 RM 6.2 Million 的利润!

由此可见,Rakuten Trade 已经开始给 KENANGA 带来正面的影响  其实也可以说 Rakuten Trade 作为唯一一个可以在线上完成 100% 开户口程序受惠于 MCO 了,如果我们再翻查公司过去的公告,可以看到在 MCO 早期公司开设投资户口的人数单个月高达 11,000 人,那么可以想象在股票交易火热的 2020 Q2,他们又新增了多少的顾客..

市场也有传言 Rakuten Trade 即将要安排上市  但是跟可靠的消息资讯确认后,的确是有打算,但是距离实行可以上市最少还有两年吧!

好了,聊 Rakuten Trade 有点聊到太嗨了,现在回来聊 KENANGA 的业绩吧!

原以为,KENANGA 这个季度 RM 49.4 Million 的业绩可以创新高  但是实际上公司在 FY 2007 Q2 的时候盈利为 RM 50.8 Million,不过我又八卦去翻这份季报来看,原来这个季度盈利会那么高是有一个一次性的资产(一栋楼)出售,高达 RM 37.3 Million,因此如果以核心盈利来说的话,嗯!这次 KENANGA 又创新高了!

这个季度里面呢,对于 KENANGA 盈利贡献最大的有两个因素  第一个是股票交易方面的收入(以交易额来看的话,KENANGA 好象是本地第二第三大的),其二则是在出售金融资产还有衍生工具(比如说,Warrants?)上赚取的收入!

但是在从新估计他们金融资产以及衍生工具上他们又有了不小的开销  总而言之这个季度里面这个所谓的 “Other Operating Income” 为公司带来 RM 256.9 Million 的收入,对比去年同个季度的 RM 82.7 Million,相差甚远!

但是同样的,这个季度的 “Other Operating Expenses” 也是比去年高了很多,从 RM 101.1 Million 增加到 RM 237.1 Million,不过总体来说公司还是赚很多钱的,这个季度里面除了利息的收入之外,这些 “非利息收入” 为公司带来了 RM 52.4 Million 的盈利

那么,接下来就要谈到估值方面的问题了.. 以目前 KENANGA 的股价,RM 0.895 适合我们去投资吗?

以过去 5 年的平均 P/E 来看呢,市场给予 KENANGA 的估值大约是 30.0 倍的 P/E  而公司目前的 NTA 也有 RM 1.370,在纳入了这个季度的净利过后 P/E 就变成了 9.1 倍而已!

是不是代表着,他们被低估了呢?

严格来说呢,我认为 KENANGA 以他们盈利能力是有被低估的嫌疑的  虽然说公司不是每个季度都会出售金融资产,而且交易数量虽然已经呈现了永久性的增加(可能未来没有那么火热),但是我并不觉得下个季度 KENANGA 也可以达到目前的业绩,个人非常非常粗劣的估计是在 RM 25.0 – RM 30.0 Million 左右,但是相比于以前也非常不错了!

假设以 KENANGA 每年赚取 RM 100.0 Million 来看的话,他们 RM 647 Million 的市值来说真的不会太贵,而公司近期也有跟 CapBay 合作,虽然合作的内容还是很不明确,但是算是投行里面比较有趣的一家公司,而且未来 Rakuten Trade 也有不错的成长潜力,是我们可以去关注的一家金融股哦  !
 

- 完 -

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