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MNACT 1H20/21 Quarter Report - Vitamin Cash


Mapletree North Asia Commercial Trust(RW0U.SGX) 发布了1H20/21季度报告。对比1H19/20,表现如下:

  • Revenue下滑9.6%,1H20/21为SGD210.4mil,1H19/20SGD190.1mil
  • Net property income下滑17.7%,1H20/21为SGD139.7mil,1H19/20为SGD169.8mil
  • DPU下滑26%,1H20/21为2.876cent(SGD),1H19/20为3.887cent(SGD)

MNACT宣布派发股息2.876cent(SGD) per unit,Ex-date 6/11/2020,payment date 28/12/2020。

Revenue的大幅下滑来自于给予Festival Walk的Rental Rebate(SGD34.9mil),由于Covid19的影响,1H20/21给予的Rental Rebate比过去的高,2H19/20 Rental Rebate仅仅只有SGD18.1mil。加上Festival walk以及Gateway plaza都录得negative rental reversion,分别为-12% & -9%。

Festiwalk的Revenue同比下滑SGD42.4mil或32.6%,Gateway plaza下滑SGD3.2mil或7.6%。所以仅仅是Festiwalk的Revenue下滑,就足以拉低MNACT全体营收,可见Festival Mall对MNACT的重要性。其实香港疫情在July 2020开始严重,至今还维持一定程度的防疫措施,例如限制餐厅人数,营业时间等等。虽然Festival Mall录得 negative 12% Rental Reversion,可是occupancy rate保持在超高的99%(30Jun2020:99.3%)

MNACT至今已经领取了SGD46mil Festival Walk的保险赔偿,可是这些保险赔偿不会被用以派发股息,而是缴付贷款。

必须注意的是MNACT数间产业估值下滑,录得SGD304.9mil的unrealised lost,最终导致:

  • Nav per unit下滑5.1%,1H20/21为SGD1.337,1H19/20为SGD1.405
  • Gearing ratio上升0.5%,1H20/21为40.1%,1H19/20为39.6%

在20/21财政年,大约有10%(以gross revenue计算)即将期满租约,当中大部分来自于Festival Mall,所以可以预测未来Festival Mall Revenue可能进一步下滑。同时,在20/21财政年,仅剩2%的债务仍未被重组。

Overall borrowing cost则大幅下滑,目前为2.09% p.a. (2H19/20: 2.46%)

MNACT在30 Oct 2020完成收购The Gangnam Seoul,如早前所说,这产业的NPI仅仅为3.2%,同时必须以现金支付一次性的acquisition fee SGD2.7mil。所以在2H20/21,预计The gangnam Seoul可带来SGD2.4mil的NPI,若festival walk的rental rebate减半,预计股息可达3.1cent(SGD)per unit。

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