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论价值投资 discuss about value investing

Redballoon

今年由于疫情的关系,手套股的股价也是随着需求量大增而水涨船高。由于手套今年风头无两,也造成了大家的议论纷纷,捧的捧,踩的踩。当然,有票的人来讨论这个话题当然不适合,因为利益冲突,很难保持中立。可是这是个很好的机会让我们来探讨,“价值投资”究竟还行不行在这个资讯爆炸的年代来使用。

价值投资,意指投资公司的价值,趁公司股价低于价值时买入,坐等公司发展,等待大多数人发掘到公司的价值时,享受资本的增长(意指股价上升)。简单来说,投资者通过分析标的公司的财务资料,发展方向等,估算出真实价值(intrinsic value),然后在有margin of safety的情况下买入。

在手套股里,我们遇见了一个不常见的极端情况,就是投资者们的期望有很大程度的不同。支持手套的人认为,手套在这个疫情还没完全解决的情况下,生意依然很好,asp还有增长空间。不支持的认为手套的估值过高,根本不值得这么高的股价,因为已经涨了很多了。

作者本身的看法是,手套还是值得投资,可是就比较像是早期的价值投资,也就是所谓的“烟屁股投资”。“烟屁股投资”就是早起benjamin graham所使用的投资法,寻找低估的公司,可是那个公司不一定是好公司,只是他的股价低过他的真实价值而已。我当然不是说手套不是好公司,毕竟他是马来西亚唯一一行能说得上是供应全球的生意。

实事求是,疫情过后asp会跌,可是是大跌吗?生意会回到原本疫情之前的程度吗?我不知道。我努力钻研的是投资的方法,行业内的专业资讯还是要有那样的人来回答。所以我选择了相信老板的言论,觉得手套的生意未来几年还是能支撑股价的。

说回价值投资,冷眼前辈在他的书里“孙子股市兵法”说过:“多算胜,少算不胜”。意指我们多研究,多计算,胜率就自然提高。问题在于,我们拿来计算和思考的资料必须正确。

这几天手套的股价跌的火热,纷纷有很多投资者出来说,业绩已经给不了惊喜,不值得投资了。问题是这句话本身已经存在了巨大的错误。如果股价跌是因为业绩给不出惊喜,哪有几个条件需要满足。第一,股价已经price in了来临的好业绩;第二,这句话就是指“效率市场假说”是真实的;第三,投资者们都是“经济人”。

让我来一一解说。第一,如果说股价已经price in了,那就是手套的生意会回到before covid爆发前的情况,这点我是不同意的。由于疫情关系,我觉得手套的生意已经扩大,production增加,外国政府意识到healthcare的预算也会增加,疫情后虽然asp会减少,可是不会锐减,而是慢慢下跌,可是公司的sales也比疫情前高了不少。所以回归我说的“烟屁股投资”,我还是认为手套的股价还有个10%~30%的升值空间。

第二,“效率市场假说”意思就是说股价反映了市场上的所有消息,期望。我觉得这不太可能。因为手套的下跌造成了许多的恐慌,导致更离谱的下跌,这反映的是投资者的恐惧控制了市场,不是所谓的公司的价值。

第三,如果大家真的都认为手套的前景坎坷,很理智的抛售了手套,那应该买入的是复苏股,当然复苏股也涨了一轮,可是那些涨幅比较像是投资者涌入而照成的,真如大家预测的话,疫情要过去了,手套最大的反面应该是马来西亚赫赫有名的廉价航空,airasia。可是大家一边说航空业现在不能投资,一边说手套业没有未来,那现在和未来都不能投资,难道要跟着所谓的小道消息继续炒一些所谓的复苏股吗?

这个疫情增加了许多的投资人,马来西亚股票市场参与者多了,股价的波动也变大了,是个很好的时机让大家投资,也是个很好的时机让大家深思,什么是投资,什么是价值投资。

当然我不是说我的这一套就是对的,还是有很多前辈比我更厉害,欢迎大家文明讨论 谢谢。

https://klse.i3investor.com/blogs/WIP/2020-12-17-story-h1538277158.jsp



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