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买复原能力强的股票/冷眼

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昨天重新开启跟之前一样的季报马拉松,没想到一下子就过了1500个like,结果一觉睡醒就赶紧赶工交数了,也写了2个多小时了XD,而有鉴于此,季报马拉松再次开启,只要这篇文章like超过1500个,那么天哥会每天都分享各式各样的季报或一些值得留意个股的分享,直到like不达标而已,上次的马拉松可以延续10集,不知道这次的可以到第几集呢?好的不废话,今天就来大马最具争议公司之一的云顶大马开始吧,说到云顶这家公司,应该就联想到天哥了,差不多变成代言人了,而他作为我主力之一,季报一定研究的,也顺便分享,方便将来天哥也可以重温,而这个季度云顶又再亏,而且根据网友说的,现金还创新低,那么到底对不对路呢?我们直接入正题吧。。

由于内容比较仔细,所以文长慎入(写到那么仔细,给个LIKE不过份吧XD)

云顶可以算是大马人的骄傲之一,在疫情前他的生意基本上是好得没朋友了,而且也做到全世界,算是娱乐业的佼佼者,但是一个疫情下来,整个情况都改变了,公司持续出现亏损,虽然后备金充足,但是老板派息从不手软,结果公司的现金越来越少,那么现在的情况如何呢?

虽然目前疫苗已经在大马开打,但是大马疫情还是很严峻,要真正受控也不是一时三刻的事情,虽然目前已经重开,但是无法跨州底下,生意会影响很多,所以云顶要真正的复苏,恐怕
最起码要重新开放跨州才行,虽然目前美国业务已经苏醒,但是英国还要最少2个季度才能开始贡献,所以大马这个市场依然是一个很重要的市场,毕竟占整体比例是最大的。而这个是公司最新的业绩。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2020

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End31 Dec 2020
Quarter4 Qtr
Quarterly report for the financial period ended31 Dec 2020
The figureshave not been audited

Attachments


Remarks :
The
 figures for the cumulative period have been audited. A Press Release by
 the Company in connection with the 2020 Fourth Quarterly Report is 
attached above.
  • Default Currency
  • Other Currency

Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2020


 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
31 Dec 2020
31 Dec 2019
31 Dec 2020
31 Dec 2019
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
1,041,079
2,442,015
4,528,780
10,406,938
2Profit/(loss) before tax
-285,089
286,861
-2,137,512
1,489,406
3Profit/(loss) for the period
-258,187
282,212
-2,361,526
1,332,246
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
-240,848
299,743
-2,263,862
1,395,353
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
-4.26
5.30
-40.05
24.68
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
8.50
14.00
14.50
20.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
2.6400
3.2700

这个是云顶的简单版季报,但是说真的,这个参考价值不大,一来这个是对比去年同季度(没有疫情的季度),所以几乎没什么参考价值,倒不如对比上个季度会更好,这个季度的营业额等数据对比上个季度是萎缩的,主要原因相信是因为大马在上个季度不允许跨州所致,不过就每股亏损上,这个季度的每股亏损比上个季度减低了65%左右,主要是纽约赌场在9月头重开带动的帮助。然后这个简单版本的资讯也不多,有鉴于此,我们直接看完整版本的就好,不要浪费时间。。

说真的,这样一份亏损的报告,不可能是一份漂亮的报告,只是我们必须弄明白,他到底哪里亏,为何亏,未来是否会更好而已。这个季度的gross profit是4500万,对比上个季度来说,公司的gross prifit是减少了四份之三的,也就是少了1亿6000万,但是碍于大马无法营业,这个也是预料之中的,而在支出上,这个季度就比上个季度节约了很多,加上其他收入大概省略了8000万,整体而言对比上个季度是走弱了的,而在不计算impairment的前提下,利息支出有变少,加上美国帝国度假村的亏损再次收窄,这里也比上个季度省了2000万左右,而且税务上有reverse2700万,总的来说,这个季度的账目是弱,但是只跟上个季度大概持平,不过如果算上impairment的话,这个季度的拨备明显减少,这个才是他这个季度好的原因,如果是单单看这个账目的话,这个季度是还没显示复苏的,但是看账不能单单看这个,还要深入的研究他怎么营运。。

而公司的资产负债表方面,这个季度主要增加了对帝国赌场的现金投放,所以账目上是多了4亿在这个部分,(而比上个季度),现钱减少了12亿左右,扣除了这里多的4亿,代表这个季度的现金是减少了8亿,那么这个8亿是用在哪里呢?在他的长期债务上,是少了2个亿,而他的应付款项也少了2个亿,短期债务也少了2个亿,所以这个季度真正的现金流失,是大概2个亿左右,他只是暂时用不到的现金用以先还债,周转周转。而其他的资产贬值+其他亏损也是2个亿左右,就形成了他这个季度账目净值减少了大概4亿左右的情况。而公司也在这个季度宣布派息8.5sen,也就是大概5亿左右,虽然派息日在4月6日,在来临季度的不会影响现钱,但是会对公司的每股净值照成影响,整体而言,我们相信他今年的派息率会暂时减少,直到公司重新回到正轨为止。

这个是公司的现金流表,是龙是凤一眼就看出来。反而这里看到了惊喜,虽然说公司好像亏很粗,但是如果看他营运现金流,第三季的时候这个operating profit还是亏损的,但是这里已经开始正数,虽然他的营运net cash flow对比上个季度还是少了8000万,但是如果以这种情况来看,就算是目前大部分生意无法做,他真正营运的支出不多,就算疫情10年不散,要支撑个10头8年的还不是问题,当然如果是这样亏10年,公司根基就肯定坏得不行了XD

而我们在留意,其实公司真正现金减少,是因为他对帝国的投入,还有就是他拿去还债了,才导致他现金减少的速度变快,也是对的,不能营运,省点利息也是好事来的,所以总的来说,covid不走公司要顶10年8年虽然可能,但是有一定难度和会五劳七伤,但是如果是1年半载的话,其实公司的根基并没有太大的变化,还算可以。所以去年的业绩如果会看的话,其实并没有想象那么烂的,只是很多账目的拨备而已,但是如果不能做生意,又一直派息,公司的资源变少也是肯定的,但愿他可以赶紧重新营运,否则坐吃山迟早空。。

这个是比较透明化的一个业绩,虽然整个业绩看起来都是负数,但是公司的业务在不计算depreciation的情况下,EBITDA是正数的,所以还能有这样的成绩真的不容易了,我们也拆开来看看,对比上个季度看看什么情况。。

1.大马业务
休闲娱乐业务的营业额比上个季度低了45%左右,而EBITDA则比上个季度低了70%左右,相信是因为10月头就半封闭全马禁跨州所致,但是在这种营运模式底下,无法跨州导致生意少了45%的情况底下,依然可以有这样的成绩算是可以接受的,相信是公司裁员计划奏效,目前减低了长期员工改为合约短期员工,关闭顶多没什么收入,不至于需要支付太大量的工资导致拖垮集团。

2.美国业务
美国业务已经在这个季度全面重开,虽然营业额对比成长情况底下还是有所逊色,但是如果比较起上个季度,那么这个季度已经有过之而无不及,而上个季度这一块还LBITDA亏损了7200万左右,就算去年正常业务的情况底下,公司这一块的EBITDA额只有6500万左右,而这个季度美国的业务已经带来7100万左右的EBITDA,算是比正常情况还好的回报了,目前该区域依然有限制人流,所以营业额还没完全恢复,我们有理由相信,如果未来陆陆续续营业额更高的时候,这一块带来的EBITDA比例会越来越高,慢慢的达到公司把比例外移到国外的方针。

3.英国,埃及业务
英国赌场11月4日又再次关闭,而开其他的一些land based赌场在整个季度都保持关闭的情况下,这一块的营业额比较上个季度还逊色,但是透过一些成本省略方针,这一块的LBITDA依然有进步,从上个季度亏损5000万到这个季度只亏损4000万,有了明显的进步,而英国赌场预计最快在5月才能重开,目前只靠着一些网络部分来营运,所以暂时的小亏也算在可以接受的范围。

而综合所有区域的部分来说,公司这个季度的EBITDA是比上个季度来得好的,因为上个季度有一些PPE WRITE OFF和高达1亿8000万的impairment,这个季度只有大约5000万的impairment,所以虽然在大马业务放缓后,公司的EBITDA对比上个季度是成长了一倍,是好的现像。而利息支出对比起上个季度有微幅的减低,但是利息的收入也变少,所以算是拉平。而之前很具争议的帝国赌场的损失开始收窄,从上个季度的6200万到这个季度的4400万,相信不久的将来可以开始转正,而整体而言,这个季度之所以能做到4sen亏损,比上个季度少那么多,主要原因是那个税务的问题,其实上个季度如果不算那个税务而言,也只是亏损大概6.2sen左右,并不是我们想象那么多,所以这个季度虽然有进步,但是也不是我们想象那么多,但是可以明确的是,公司是正在向着更好的方向进发就是了。。

这个是管理层的看法,有详细的讲解了公司这个季度和接下来的季度的一些安排等等,也大概讲解了公司对今年的业绩看法,这里透露了许多的信息,大意是说,经济增长步伐虽然不一致,但全球经济有望逐步复苏。但是,COVID仍然存在重大风险全球休闲,酒店和旅游业的复苏前景仍然高度不确定。而区域博彩市场已出现早期复苏的迹象,但预计该行业在短期内依然有挑战。而马来西亚政府执行的《有条件行动控制令》将对集团的业务产生影响,目前生意也已经重开,室外主题公园将于2021年中期开放。应该虽然还是关闭,但是他们会透过节约成本等待重开。而美国,集团继续要成为纽约的翘楚,400间房子的酒店一切顺利,预计年中可以开始营运,也会依赖RWNYC和Resorts World Catskills来增长生意,并增加整体的营运回报率。简单来说,就是还没复苏,要耐心等待XD


GENM 4715
股价 Rm2.93
PE:-
DY 4.95%左右

以这个业绩来说,其实整体问题还是存在,公司大马业务是主要收入来源,如果持续MCO不允许跨州,会对公司照成一定的影响,而英国方面根据消息需要最快5月才能重开,目前是靠美国支撑着,所以大马几时MCO结束重新允许跨州,就是他生意开始恢复的时候。而目前虽然生意不能怎么做,但是以他的根基,就算这样的情况维持3-5年,基本上也不太可能倒闭的,而且我个人比较乐观,我相信疫情也不可能可以维持那么久。。

但是不倒闭也不意味着是好的投资吧?毕竟如果继续这样耗,也是浪费机会成本,说真的天哥就没算到那么尽的,我只会计算一家企业的真正价值,然后在低估的时候慢慢买,高估的时候慢慢卖,就是这么简单的投资方法而已,太复杂的反而不会,而我个人的看法来说,我看到的是疫苗准备就绪,公司的最严峻情况也过去了,目前也不怎么烧钱,公司多几个月会开启他的户外游乐园,是今年的成长引擎,公司经过裁员瘦身,所以成本控制上已经有所进步,整体来看是还不错就是了。

但是就我个人的看法,短期内公司的业绩也不至于出现大复苏,恐怕最少还要半年左右才能看到东西,但是股市往往都是这样的,跑先于行情半年到1年的,当业绩真正看到复苏时,股价就不再有这个价位了,所以目前业绩看似不好,但是中长期来说,几乎可以肯定的是最坏阶段已经过去,未来估计会渐渐复苏,就看复苏用的时间有多长而已,我也不期待他能在5年内去到6-7块,3-5年内如果能够回到比较正常的价位4块多,再加上股息,回报率也在我满意的范围了,最重要还是持有他心理也踏实~。~。但是要留意的是,如果是疫情继续延续,那么短期内的股息率相信会走低,这个是需要注意的哦。。

但是。。跟上个季度说的一样,看好可以有千百个理由,不看好也是一样,所以不看好的,早卖早安心,不是吗~。~,而我自己也不会太大动作,就抓好自己的票,并分配好资金,慢慢在自己设定的价位买入,总之我的重点是不追高而已,最后谁对谁错,又何妨呢,多3-5年,答案自然就会揭晓了,最重要大家都有利可图就好了,投资有时候就是那么简单而已,何需复杂化呢~。~

看到这里的,老规矩咯,写到那么幸苦LIKE或SHARE一个当报酬了咯,马拉松到第几集,就看大家怎么决定了~。~

写这篇文章的时候我个人是大量持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,更没有推高股压低价的其他企图,单纯分享我的看法,本人"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

你的一个小小的like或share,是让我们用心整理更多好文章的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天




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