-->

Type something and hit enter


On

 
槟联营填海造岛褒贬不一 金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)承担更大财务风险

(吉隆坡26日讯)金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)日前宣布,其持股60%的SRS财团已和槟州政府达成协议,双方将联手发展隶属槟城交通大蓝图(PTMP)一部份的A号人造岛填海项目。不过,分析员对此褒贬不一,有者认为,金务大的财务风险会增加。

金务大在周四停牌1日,以配合上述宣布。该股在周五复牌后应声大跌23仙,至3.47令吉,过后收复部份失地,全天共跌13仙或3.5%,以3.57令吉挂收,为全场第6大下跌股。其成交量达2019万股,远高于周三的94万9800股。

SRS财团将与槟州政府成立一家联营公司,作为A号人造岛项目发展商(PD)。艾芬黄氏投行分析员指出,这意味项目发展商模式将取代双方在去年7月谈妥的交付伙伴模式(PDP),而其馀的槟城交通大蓝图项目则维持PDP模式。

然而,按照项目发展商模式,SRS财团必须为A号人造岛所有项目融资,而拥有30%发展商股权的槟州政府无须承担任何融资风险和义务。这也意味著,在当前联营模式底下,SRS财团需要承担更多的财务风险。

大众投行分析员也补充,若SRS财团里的其他伙伴无法提供财务援助,金务大须填补A号人造岛第1阶段填海工程所有融资赤字。该赤字将逐渐膨胀,并在2025财政年达到40亿令吉,金务大必须通过动用内部资金和借贷完成。

资产负债表稳健

尽管负担沉重,但分析员也强调,金务大的资产负债表相当稳健,截至2021财政年首季的净负债比仅有0.28倍。考虑到管理层自设0.7倍的净负债比顶限,他估算金务大仍有38亿令吉的借贷空间。“更重要的是,管理层表明,有信心无须发股集资,就可筹措所需资金。”

分析员续称,土地销售会是PD模式的主要营收来源,预计将在填海工程动工后的第4年开始销售土地。售地收入预计将介于80亿至90亿令吉之间,最多需花7年才能全数入账,这可能会影响金务大的其它业务。“尽管如此,管理层强调,该公司没有义务在固定的时间表内完成第1阶段填海工程。发展速度将取决于填海地皮的认购率,而金务大将全权决定填海速度。”

虽然目前土地销售风险将由金务大直接承担,但肯纳格投行分析员指出,在原有的PDP模式下,若槟州政府卖不出土地,将不会支付资金予SRS财团,因此PD和PDP模式的风险差别不大。他相信,新模式对金务大而言是利多于弊,好处包括能更早动工;在无须担忧州政府资金是否到位的情况下,让工程进度更加平稳顺畅;以及作为联营伙伴,有望受惠于潜在的土地升值。

“唯一不公平之处在于,虽然SRS财团里尚有另外2位成员,但金务大却须独自承担整体项目所需的60亿至70亿令吉资金。”

无论如何,艾芬黄氏投行维持金务大“买进”评级,目标价也保持在4.05令吉;大众投行则维持该股“中和”评级,目标价为3.94令吉;而肯纳格投行保持“跑赢大市”评级,给出的目标价为4.17令吉。

https://www.orientaldaily.com.my/news/business/2021/03/26/401127

Back to Top
Back to Top