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买复原能力强的股票/冷眼

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独家报道:萧维旸

疫情肆虐期间,我国手套生产商因市场需求热火朝天,而赚得盆满钵满,继而成为投资市场最大宠儿。

但好景不常,手套股备受热捧接近1年后,终在今年首季面临双重打击。

第一击,中国手套制造商看中市场需求将历久不衰,扬言大规模扩充产量。在市场人士看来,以中国业者的扩产速度,到了2025年,我国手套业者的全球龙头地位可能将拱手让人。

第二击,美国海关和边境保护局在3月宣布扣押顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)产品后,市场纷纷担忧类似的审查举措,将蔓延至整个手套领域。

负面消息前仆后继袭来,我国手套公司能否成功过关斩将继续风光?

扩充产能 争做老大
中企向顶级手套宣战

在疫情肆虐期间,股价与盈利双双一飞冲天的大马手套股,现时不幸身陷内忧外患的窘境。

所谓外患,指的是国外业者积极抢滩,而内忧则是监管风险。

眼见全球医疗手套需求高涨,中国手套制造商开始紧锣密鼓扩充产能,以图在这市场分一杯羹。

当中佼佼者,要数英科医疗(Intco Medical)和蓝帆医疗(Blue Sail Medical),前者更是雄心勃勃要成为全球最大规模手套生产商,等于向现时龙头顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)宣战。

另外,在新加坡上市的槟城发展商Aspen集团,也计划每年增加手套产量72亿只,并扩大在美国和欧洲的市占率,这也戳中大马手套龙头的出口市场基本盘。

视线转向国内上市业者,尽管手套股四大天王频频放话,扩大产能应付接踵而来的需求,但数量能否赶上中国业者?手上的市场份额会否渐渐流失?无一不是国内外投资者关心的问题。

至于内忧,意指手套领域因劳工议题,而遭受的监管力度恐会日益加剧。

随着美国海关和边境保护局(CBP)扣留顶级手套产品一事渐渐发酵,市场均会担心这场审查风波,将延烧到整个劳力密集的手套行业。

英科医疗放眼2025年,将手套年产量增至2500亿只。

英科医疗追赶4天王
4年内产量要增7倍

英科医疗设下目标,在2022年将手套年产量推上1200亿只。若真能达成这目标,产量将高于2020年总产量逾3倍。

届时,该公司也将贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)、高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板保健股)和速柏玛(SUPERMX,7106,主板保健股)远抛在后,仅次于顶级手套而已。

与此同时,英科医疗也计划,到了2025年杪,将手套年产量推升7倍至2500亿只。

对此,马银行投资研究分析员近期发布的报告指出,届时,英科医疗可能摇身一变成为全球最大手套生产商,因相比之下,在2024年底时,顶级手套的目标产量仅有2050亿只。

言下之意,即使到了2025年,顶级手套未必能将产量,提升至和英科医疗并驾齐驱的水平。

“英科医疗的扩充步伐,远比我们预期来得快。”

蓝帆医疗放眼增产3倍

另一边厢,蓝帆医疗也计划,截至2022年杪,将手套产量推高3倍至760亿只。若目标达成,该公司将成为全球第3大手套业者。

眼见中国业者扩张速度,远远高于全球需求增幅和大马业者拓展步伐,中国业者可能在5年内取得足够市占率,而大马和其他区域业者将因此遭受冲击。

“另外,不同于以往聚焦非医用手套,中国手套业者现时扩充计划,将侧重于医用手套,这会直接与大马业者形成竞争关系。”

至于其他东南亚竞争者,泰国最大手套制造商——诗董(Sri Trang),也放眼在2023年将年产量提高至650亿只,仅排在顶级手套、英科、蓝帆之后。

Aspen要称霸欧美

至于去年10月获我国国际贸易与工业部批准,生产丁腈医用手套和天然橡胶手套的Aspen集团,亦在今年4月13日,从霍尼韦尔国际手上获得价值约8亿6800万令吉的手套供应合约。

相关手套将在美国境内分销,Aspen集团将借此扩大在美国和欧洲的市占率。

该公司同时放话,明年完成第3和第4阶段的生产设施后,每年增加手套产量72亿只。届时,年产量将达到144亿只手套。

“我们的目标是在未来3年内,成为美国和欧洲市场最大手套生产商之一。”

MARGMA:大马龙头地位稳固

国外手套制造商来势汹汹,是否意味着大马业者风光不再?大马橡胶手套制造商协会(MARGMA)的答案是“不”。

该协会主席苏巴马廉博士,接受《南洋商报》访问时指出,尽管国内新进业者和中国制造商均如火如荼扩充产能,但他们没那么容易超越我国的手套业龙头。

“先不说增加设备需时,各手套生产商想要扩大市占率和深度,需要的时间更加长久。国内龙头深耕这领域30至40年后获得的市占率和客户忠诚度,不会这么轻易被夺走。”

他续说,中国制造商要取胜的最大秘诀,是产品远比我国便宜。

“但考量到原料等因素,中国业者面临的成本,普遍上会比我国制造商高,因此他们很难发动削价战。”

至于中国手套制造商需要多长时间来超越我国业者?苏巴马廉回应说,我国手套龙头的竞争力,至少领先国外制造商5年至6年。

“只要势头持续下去,就不会发生我国业者被超越的状况。

“但前提是,业者需持续投入研究与开发,而非固步自封。

“同时,政府也需确保劳力资源不断层。”

橡胶手套制造商协会主席苏巴马廉博士

接种率增加或减缓扩充

苏巴马廉依据过往经验预测,随着疫苗接种率扩大,造成手套需求逐步减少,中国制造商或会重新检视扩产计划。

“考虑到供需变化等现实情况,中国业者可能会缩减扩充力度。”

苏巴马廉也认为,即使中国手套商成功快速扩充产能,应会优先满足国内需求,而非出口至海外市场。

“疫情也使得该国卫生意识抬头,所以才需要当地厂商增加手套供应量。”

值得一提的是,在疫情爆发前,中国人均手套年使用量仅有6只;相比之下,美国和欧盟个别为150及100只。

疫苗面世后,全球先进经济体均如火如荼推动接种活动,这会否对手套需求构成威胁?

苏巴马廉表示,在接种疫苗的过程中,将额外产生需求量250亿只手套,因此疫苗的面世,会在中短期内造成手套需求不减反升,而不是瞬间直线下滑。

他续说,即使疫苗的生产量,已达到可让全球人类接种的水平,也至少需要两年才能完成这项计划。

手套成服务业必需品

苏巴马廉提到,疫情已使得部分行业如饮食、航空、邮轮业等,将手套视作必需品,这形同为手套长期需求提供保证。

值得一提的是,近期疫情颇有反扑迹象。以我国为例,尽管单日确诊人数曾在3月29日跌至941人,但随着检测范围和感染群增加,确诊人数在4月9日开始,再度突破1700人的关口,16日更是达到2551人,投资者无不担忧第4波疫情已兵临城下。

至于国外事件,美国本月中以出现严重副作用为由,喊停接种强生疫苗;丹麦也因担忧血栓病例增加,宣布停用阿斯利康疫苗。

由此可见,现阶段疫苗暂时还无法成为击退疫情的万灵丹。在这场人类与疫情的拔河战中,手套的光芒或许还会继续闪耀好一段日子。

顶级手套会继续透过扩产和并购活动来应对挑战。

无惧中资挑战
顶级手套续扩产并购

面对中国制造商侵门踏户,顶级手套有何应对策略?

顶级手套接受《南洋商报》独家访问时,斩钉截铁说中国制造商的举动,对该公司未来盈利、产品平均售价的冲击不大;同时,他们会继续透过扩产和并购活动来应对挑战。

“顶级手套会在现时年产量930亿只手套的基础上,以20%年增幅继续扩产。”

该公司预计,到了2025年,手套年产量会超越2000亿只。

该公司指出,若时机成熟,也会考虑以并购方式扩充业务。

“我们拥有强劲的资产负债表,这种充满挑战的时期,可为我们带来并购机会,进一步拓展业务。

“我们立足这领域30年,已经历多番激烈竞争。”该公司补充,会积极看待中国同行扩展之事,并视其为一个成长的机遇。

“对我们而言,充满挑战的时刻,也是美好的时刻。”

提到竞争优势,顶级手套指出,旗下手套产品相当多样化,其中包括丁腈、乳胶、乙烯基、手术手套等,出口市场也相当多元。

供过于求属暂时现象

“手套全球市场相当巨大,且还在逐年增长,顶级手套有足够产能满足市场需求。”

中国业者如火如荼扩产,会否加速手套供过于求的现象浮现?

顶级手套不排除,中资举动会导致供应过剩的可能。

“但即使供过于求,也只是暂时现象。”

该公司续说,任何行业均会经历产品供过于求的周期,“过去30年,这行业已历经数次类似周期,我们一直为此作准备。

“我们相信,可凭着全面的产品系列,缓冲供应过剩的影响。”

顶级手套解释,供应过剩和竞争是无法控制的外部因素,但该公司可透过改善内部因素应对挑战。

“我们会继续在低成本、健康环境下生产优质手套,和往常一样成功度过供应过剩周期。”

美恐扩大对手套业审查

今年首季,美国监管单位为顶级手套,带来一记迎头痛击。

美国海关和边境保护局(CBP)在3月30日突然宣布,已指示所有海关人员,扣押顶级手套在大马生产的一次性手套,理由是顶级手套的生产过程,夹杂多项强迫劳动的行为,包括过度加班、居住环境不达标、扣留身分证明文件等。这是CBP去年将顶级手套产品,列入扣押名单后的升级版惩罚举措。

大马投行研究分析员事后表示,美国市场占顶级手套总销售额的25%。

同时,顶级手套产品在美国的平均售价,也估计比其他市场溢价5%。

“尽管未来数年手套需求,依然会保持较高水平,但顶级手套不太可能找到可完全替代美国的销售市场。”

分析员也认为,若美国真把顶级手套淘汰出局,后者的国外竞争对手,如英科医疗、蓝帆医疗,对美国客户的议价能力将进一步提高。

另一方面,分析员也担忧上述事件只是起点,日后类似审查风波将延烧至整个大马手套业。

他因此将顶级手套、贺特佳、高产柅品工业的估值,从23、25及21倍,下调至20、22和18倍。

而扣押事件主角顶级手套,事后召开记者会指出,针对国际劳力组织提出的11项劳力问题,该公司已悉数纠正,目前正等待英国道德顾问公司Impactt的验证结果。

董事经理拿督李金谋也说明,获得Impactt的报告后,会联系CBP寻求移除扣押令。

执行主席丹斯里林伟才,也在4月20日发表公开信,承诺顶级手套会从上述风波反思不足,并继续努力改善全体员工的福利。

http://www.enanyang.my/%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E6%96%B0%E9%97%BB/%E3%80%90%E7%8B%AC%E5%AE%B6%E3%80%91%E4%B8%AD%E8%B5%84%E6%8A%A2%E6%BB%A9-%E7%BE%8E%E7%BB%AD%E4%B8%A5%E6%9F%A5-%E6%89%8B%E5%A5%97%E4%B8%9A%E8%83%8C%E8%85%B9%E5%8F%97%E6%95%8C-0

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