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康乐(KAREX,5247,主板消费产品服务组)前景如何? 合理价多少?

读者张先生问:

康乐(KAREX,5247,主板消费产品服务组)最新业绩/业务表现,请给予分析。该公司业务前景如何?合理价是多少?谢谢。

答:先看看康乐最新业绩表现,截至2020年12月31日第二季,净利为278万6000令吉(每股净利为0.28仙),前期净利为10万2000令吉(每股净利为0.01仙)。首半年转亏为盈,取得净利724万4000令吉(每股净利为0.72仙),前期为净亏损6万5000令吉(每股净亏0.01仙)。

首半年转盈

第二季营业额为1亿1575万令吉,首半年营业额增至2亿1748万令吉;每股净资产值为45仙。

该公司宣布最新第二季业绩后,一些证券行的分析剖析可作参考。丰隆研究分析员指出,康乐2021财政年首半年的核心净利为710万令吉,比该行预测来得高,却落后一般市场预测,分别占全年预测的61.4%及42.3%业绩超越预测,主要是产品(保险套)的平均售价比预期来得高。

丰隆研究指出,康乐2021财政年第二季核心净利为130万令吉(按季下跌78.7%及按季增加67.3%),扣除10万令吉的外汇盈余所得。该公司在性健康领域原庄品牌制造(OBM)的销售市场萎缩,仅占10%,低于第一季的15%,整体赚幅缩减。

分析员指出,该公司的原庄品牌制造毛盈利赚幅约45%,远高于竞标市场的10至12%。同时在疫情下的相关开支走高(如增加测试及消毒等),核心净利减少78.7%。

康乐第二季销售额增长6.1%,这使盈利显著走高67.3%。管理层披露,主要是较高的产品平均销售价格所致,特别是竞争者因原料成本走高,而将推高的产品售价转嫁给客户、疫情期间竞争对手产品供应受到生产及物流等问题的影响,使公司产品拥有更好议价能力。

谈到未来业务前景,该公司表示,2021财政年第二季原庄品牌制造市场销售额下跌至10%(2020财政年为18%),主要是某些销售渠道在疫情期间受到影响。

惟值得注意的一点是,部份原庄品牌制造产品是出售给美国的大学(通常是校园内分发品)及发给英国卫生服务局,其与疫情无关的营运受到干扰。

原庄品牌制造有望回升

丰隆研究认为,随著美国和英国开始接种疫苗,相信利润较为丰厚的原庄品牌制造市场的销售回升,料将只是时间上的问题。

关于进军手套制造业务,康乐预计将于2021年7月开始投产,第一条生产线料将每月生产2000万只手套,接著短期内将增加新的生产线。

另一边厢,艾芬黄氏研究认为,虽然康乐可以调高产品销售价以推高营业额,不过预料不足以弥补疫情所产生的额外成本。该行将康乐2021至2023财政年的每股盈利预测下调9至15%,以反映更高的成本。

“疫情不仅提高成本,也冲击来自各销售管道的需求,特别是较高赚幅的产品领域包括原庄品牌制造及OEM产品,如第二季美国及欧洲市场需求受到封锁城镇等措施影响,不过此情况料在未来季度会有所改善。”

合理价方面,丰隆研究将康乐的2021/2022/2023财政年的财测分别上调17.4%、34%及33.3%,主要是反映较高的产品平均销售价。惟在上调财测后,该行将目标价维持在1令吉19仙,或等于其5年平均股价/账面值比2.42倍的-0.25标准差以下水平,给予“买进”评级。

艾芬黄氏研究预料,康乐短期内业务前景仍具挑战,疫情的成本影响将持续至2021年,这使该行将目标价下调至74仙,或等于2021财政年每股账面值的1.5倍水平(之前为90仙或等于股价/账面值比的2倍),维持“守住”评级。

本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2462343.html

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