最近Mi出了业绩。 对于这种业绩，我觉得应该往多方面思考，或许这些问题会对大家有帮助：
1）公司的营业额创了新高，但是Margin不如预期以及Operation Cost增加。公司虽然是解释公司员工费用增加，以及其他杂费所致，但是环顾上个季度报告，General Admin才11,280,000，Sales Marketing的费用才3,146,000 ，这个季度是一次性增加7,700,000，而这个季度也没详细列明这些费用，而仅仅一次过放在了Operation Expenses里面，总觉得有些怪怪的，公司的开销是否真的如季度报告所说，因为增加7,700,000的开销而对比上个季度少了大约1740万的盈利？这实在有些奇怪，那么其余的1000万去了哪里？
2）The group recorded an operating profit of RM57,000 compared to RM17.5 million in preceding quarter, a significant decrease in operating profit by RM17.4 million which was caused by lower revenue higher warranty provision and logistic cost for CIF shipment amounted to RM1.4 million as well as the following one‐off operating expenses :
- Employee bonus and welfare amounted to RM7.7 million, to cater for our employees’
immediate financial needs during the pandemic
- R&D expenses of RM1.7 million
- Professional charges of RM1.0 million for M&A exercise
By taking in the RM3.0 million net forex gain, the group recorded PBT of RM3.3 million for the current quarter under review, compared to RM14.7 million for the immediate preceding quarter. PBT therefore decreased by 77.6%.
这就是很耐人寻味的一段文告了，也就是说，若不是300万的外汇盈利，实际上公司的盈利仅仅收支平衡，这和以往的业绩和投资者的想法和预期出入非常大。投资者们的预期是科技公司以成长为主，每年盈利增长20%在所难免，因此才能有高估值。但是如今公司不仅仅在几个季度的盈利都没呈现很好的增长势头，反而如今更开始陷入仅仅收支平衡的状态，而且还是依靠外汇盈利来支持业绩，那么以往的盈利或以后是否也有这种 外汇收入 的嫌疑？以后的盈利又如何支撑？
3）科技是个变革行业非常快的领域，几乎每几年都会一轮又一轮的3G,4G,5G，而随着这些变革的供应商，要么一一淘汰，要么越战越强，而在变革中产品会随着时间推移有了自己的循环。随着5G的崛起，虽然说是个机会，但是也是个危险，毕竟旧的产品卖了，赚钱了，所赚的钱都需要投入进去新的研发去开发新的产品，从而支撑这个新的循环和收入。万一中途断层了，整个公司就会陷入两头不到岸的状态，既面临旧产品需求和收入减少，而新产品又需求不足或无法找到市场的困境。目前iPad已经进入最后的一个产品阶段，随着iPad都开始用M1 晶片，意味着Apple现有的产品线即将进入新的阶段，而之前的产品将会开始停产，而伴随的生产线，供应商，周边行业，全部毫无疑问都会受到影响。
以公司目前的产品来看，公司是否已经做好准备了？目前公司新产品的订单，已经拿到了多少？我们大概窥探一斑，以公司目前的营业额来看，似乎还没看到进展。反而跑去台湾收购了公司，这说明了什么？或许台湾公司收购后，将会和马来西亚的产品相辅相成，但是又会不会是另外一个 补洞 而弄出来的开源生机？
这就要看行内人士解答了。不过以公司目前的盈利赚幅来看，以及过往的业绩，给我的感觉更多是Gtronic第二代时的Sensor状况。第一代的sensor采用后突飞猛进，然后第二代的生产就开始停滞，尔后几年的盈利都似乎不太理想，别说增长，都是起起落落的。
4）以目前普遍的投资者想法，认为马来西亚这类型的科技公司理应拥有很好的前景，并且都给出很高的估值，Mi目前的PE应该在70左右。以这个PE来看，投资者给出的估值是很高，相对地买到了什么？照道理，买到的应该是一个利润优秀，或者行业前景亮丽，又或者资本效率比同行来得好，或者是生意护城河很强的公司。以目前的ROE来看，都不会特别地高，虽然经过了上市几年。生意的净盈利，也处于20%-25%，仅仅比上不足比下有余，纵使以科技为包装。行业前景，虽然说有5G支撑，但是公司又有什么产品或Patent是令其他人无可取代？又或者，公司是否存在着一些特殊的人才，或很好的招牌，使得其他人不会转投竞争对手？而行业成长，是否真正惠及公司，使得公司取得突破性的break neck growth？
以目前的估值，我是看不到，或许我期待其他人可以点化我。
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