【 BAUTO（5248）业绩分享 】
不得不说，BAUTO 在该季度（“FY 2021 Q4”）的业绩表现真的是惊艳全场；除了公司的净利对比 FY 2021 Q3 翻倍之外，也证明了公司在疫情结束后销量反弹的速度非常惊人。那么，今天的文章中我们将会讨论 BAUTO 的业绩表现、前景以及估值。
📌 公司的营业额在该季度为 RM 641.2 Million；对比 FY 2020 Q4 的 RM 299.4 Million 以及 FY 2021 Q3 的 RM 598.0 Million 分别增长了 114.19% 以及 7.23%。
📌 BAUTO 在对比 FY 2020 Q4 的营业额增长主要是来自于本地销售的因 PENJANA 旗下提供全散件组装汽车（“CKD”）以及完全组装汽车（“CBU”）分别 100.0% 以及 50.0% 的 SST 减免延迟到 31/12/2021 而导致公司的销量提高，同时在 FY 2020 Q4 中公司也有 44 天营运活动被暂停，因此两者比较起来才有那么大的涨幅。
📌 对于首次接触 BAUTO 的读者，基本上 CKD 就是在本地组装的汽车、而 CBU 则是在国外组装并进口的汽车，因此两者的税收减免才有差距。
📌 以区域作为区分的话，BAUTO 的营业额主要还是来自于马来西亚，目前在该季度占比为 91.70%，而剩余的都是来自于菲律宾；对比 FY 2020 Q4 的 86.26% 的马来西亚营业额贡献来说，马来西亚的销量按年增加了 127.69%，而菲律宾则是增加了 29.40%。
📌 若对比 FY 2021 Q3 的话，公司的营业额增长也同样主要来自于本地的销售额增长；作为比较，公司在 FY 2021 Q3 中有 91.96% 的营业额来自于本地的业务，而该季度与之对比的话，马来西亚以及菲律宾的业务分别增长了 6.93% 以及 10.67%。
📌 值得一提的是，大家都知道 BAUTO 主要销售的品牌是 Mazda；不过公司持股 20.0% 的附属公司 Berjaya Auto Alliance Sdn. Bhd.（“BAASB”）在 FY 2021 Q3 中获得了 Peugeot、Citroen 以及 DS 的代理权，同时公司也在该季度内与 Kia 集团设立了联营公司，目前 BAUTO 持有该联营公司的 33.3% 股份。
📌 此外，公司也认购了 Bermaz Auto Parts Sdn. Bhd.（“BAPSB”）51.0% 的股权；也同时认购了 Dinamikjaya Motors Sdn. Bhd.（“DMSB”）65.0% 的股权，DMSB 的主要业务是为 Kia 品牌提供零件以及售后服务。
📌 回到公司的净利上，公司在该季度的净利为 RM 66.8 Million；对比 FY 2020 Q4 的 RM 2.5 Million 以及 FY 2021 Q3 的 RM 33.1 Million 分别增长 2,617.65% 以及 102.00%。
📌 公司的净利率在该季度也达到了 10.42%；而 FY 2020 Q4 的净利率只有 0.82%，在 FY 2021 Q3 中则是 5.53%。
📌 若对比 FY 2020 Q4 的话，公司的净利增长主要来自于马来西亚销量的增加；而在菲律宾区域的净利却因为当地更多的推销活动而提高了开销，拉低了净利，不过公司旗下进口 Mazda 汽车零件并持股 30.0% 股份的附属公司 Mazda Malaysia Sdn. Bhd.（“MMSB”）却在该季度为公司贡献了更高的盈利，因此导致了整体净利的上升。
📌 而对比 FY 2021 Q3 的话，基本上盈利增长的因素同上；不过需要提到的变动就是公司过去在本地推广的 6 年免修以及 6 年保修都已经调整为 5 年，因此整体赚幅也有所上升，另外在该季度内 JPY/MYR 对比 FY 2021 Q3 更强，因此公司的赚幅也随同提高了。
📌 最后，公司的净经营现金收入在 FYE 2021 中为 RM 453.1 Million；而 FYE 2020 则是 RM 147.2 Million 的净经营现金流流出，因此整体上公司的表现在该财政年中都非常的好，公司也宣布在该季度派发 RM 0.0175 的股息。
虽然公司旗下的 BAASB 未给公司带来非常明显的收入，管理层也提到在 FYE 2020 中也不会看到太大的利润贡献，但是有多元品牌确实会加强 BAUTO 本身的企业价值。若我们观察 5 月的汽车销量的话，虽然整体的 TIV 对比 2020 年翻倍，达到 46,663 辆；但是对比 4 月份却下滑了 19.0% 左右，而且再加上 FMCO 的影响之下，相信 BAUTO 下个季度的业绩会被大幅的影响。
不过，公司在该季度能交出这样的业绩依然是非常不易的。不知道大家对于 BAUTO 该季度的业绩有什么看法呢？
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