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港股從2月跌下來已橫行了幾個月,當時主要是科技和疫情受惠股炒作過熱,引起回調和加上版塊輪動,而資金亦離開股市或轉移到舊經濟股上。其實價格回落加上盈利在年度、首季業績公佈後調升,令很多科技和新經濟現時的估值變得相當合理了,龍頭新經濟股如騰訊阿里值得買入其中一注,特別是完全沒有持股。

騰訊和阿里公佈業績也迎來短期的一小跌,騰訊主要是收入增長放緩,和表示會加大投資發展業務令市場覺得會影響未來盈利。阿里亦表示會將所有新增利潤投入到新業務中,令阿里亦被市場調低目標價,加上當然螞蟻和反壟斷等政治事年的陰霾還未過去。其實以騰訊的規模,接近20%的增長可算是相當理想,預期未來再保持20-30%增長相當困難,增長放緩其實也可預期,這只表示它會以中增速成長,以它的護城河和戰略投資來說,未來一段時間保持每年平均15%應該不難。加大投資其實對未來的增長是有利的,不要太著重短期的盈利,而歷史亦證實了騰訊管理層的投資決策能力。筆者喜歡在長線組合配置一些穩健15%增長的股份作為核心部分。騰訊今年的forward PE 32, 阿里22,吸引力不低。

市場最近一直有經濟復甦、資金轉移到價值股的主題。我們有獨立分析能力的投資者,其實不需要時時刻刻跟隨著市場的焦點和動向而不停轉向。筆者主要收集估值合理或偏低的優質增長股,再以市場心理、估值和泡沬程度調動倉位程度。雖然現時新經濟股受到不少沽壓,但是要記住估值合理的「優質增長股」長期很難會跑輸估值低的「價值股」,因為後者的內在價值基本上只能跟隨通漲的速度上升,當時前者的選股亦很重要,不是隨便選一隻有故事的新經濟股。


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