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BURSA失吸引力?/黄詝瀚

转载南洋商报专栏特雷观点

Carsome和GRAB纷纷赴美上市,大马交易所(BURSA)是否失去吸引力?

1997亚洲金融风暴之际,BURSA当时名为吉隆坡证券交易所 (KLSE)是在日本东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)和香港联合交易所 (SEHK)之后排行第三大的亚洲股市。同年中旬,我国股市的总市值高达约7550亿令吉,在东盟排行第一,全世界世则排第15。回顾马来西亚股市的辉煌历史并不是缅怀过去,而是希望表达一个重要的观点;那就是股市繁荣是变化无穷,也没有一定的定律。如今,东南亚著名的两家科技企业都往美国纳斯达克 (NASDAQ)上市,是否象征东南亚各国股市,包括我国在内已失去吸引力呢?

1)CARSOME“我国首个独角兽公司”

作为东南亚最大二手车线上交易平台初创企业,Carsome预计年末赴美国上市并寻求20亿美元(约83亿令吉)高昂估值。如果成功上市,Carsome将成为我国首个独角兽公司。虽然上市方案还在研讨中,但Carsome选择在美上市,可想而知是为了得到最好的估值。公司上市主要原因是募资和取得优越的回报,以给予初期投资者如创办人、忠实员工和风险投资家等。如果我国股市能带来一样的回报,那么其实这些企业也没有必要走出去。以往在我国公开募股(IPO)前的融资的公司,一般都取得不错的成绩。可是如果股民有仔细留意,这些上市公司都属于中小型的本地企业,而且业务范围局限于本地。大型规模的上市公司反而表现比较弱,如龙合国际、乐天大腾化学等至今股价还低于首次公开上市价。当然这也有例外,其中大马居家用品及五金连锁店Mr DIY集团在去年10月上市,如今股价已翻了超过一倍。所以我国股市的问题,看似不是小股民的参与度,而是大型外国投资基金的欠缺。

2)GRAB 与“特殊目的收购公司”(SPAC)

东南亚网约车和快递服务巨头GRAB即将与“特殊目的收购公司”(SPAC)Altimeter Growth合并的方式,在今年第四季度上市美国纳斯达克。GRAB通过此径上市会为公司估值396亿美元(约1623.6亿令吉),这也是迄今为止最大的一笔SPAC合并交易。GRAB的发源地其实是马来西亚,创办人陈炳耀也是马来西亚陈唱集团掌门人陈月火之孙。后来因新加坡主权基金的投资和大力支持下,GRAB才把公司基地移到新加坡。GRAB的具体操作模式、应用程式和市场,主要对向东南亚尤其是马来西亚。

我相信绝大部分的本地人日常生活离不开GRAB。相对国外投资者,他们或许从来没用过GRAB,只有在新闻上有所听闻。在这样的情况下,难道本地投资者了解GRAB甚至说Carsome这两家公司的潜在价值会亚于外国专业投资者吗?非也,但美国是世界最大的金融市场,股市有大量的资金,所以能给予的估值并非其他股市可以相比的。特别是因为疫情,美联储降息、推动量化宽松政策,使得美国股市不停的创下历史新高。

SGX近年表现差

就算是堪称东南亚金融中心,新加坡证券交易所 (SGX)的表现近年来也欠奉。海峡时报指数(STI)至今处于3150点,未能超越2018 年3575点的高峰。再加上过去十年SGX兴起退市潮,从2010年783家上市公司,截至2020年仅剩715家。BURSA大不如前,可见这不是我国单一的问题。

很明显,发达国家的股市有完善和成熟的金融市场支撑,所以能不停的吸引世界各地的优质企业到他们的股市上市。这是一个体制和循环性的问题,也无法通过简单的调整一夜间改变。

虽然如此,我个人认为BURSA还是有一定的魅力,特别是针对小股民的投资策略。我日后会阐述我国股市的特殊性。

(《“Once Upon A Time In Bursa – The Money Equation”》作者)

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