BURSA失吸引力?/黄詝瀚
转载南洋商报专栏特雷观点
Carsome和GRAB纷纷赴美上市，大马交易所（BURSA）是否失去吸引力？
1997亚洲金融风暴之际，BURSA当时名为吉隆坡证券交易所 （KLSE）是在日本东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）和香港联合交易所 （SEHK）之后排行第三大的亚洲股市。同年中旬，我国股市的总市值高达约7550亿令吉，在东盟排行第一，全世界世则排第15。回顾马来西亚股市的辉煌历史并不是缅怀过去，而是希望表达一个重要的观点；那就是股市繁荣是变化无穷，也没有一定的定律。如今，东南亚著名的两家科技企业都往美国纳斯达克 （NASDAQ）上市，是否象征东南亚各国股市，包括我国在内已失去吸引力呢？
1）CARSOME“我国首个独角兽公司”
作为东南亚最大二手车线上交易平台初创企业，Carsome预计年末赴美国上市并寻求20亿美元（约83亿令吉）高昂估值。如果成功上市，Carsome将成为我国首个独角兽公司。虽然上市方案还在研讨中，但Carsome选择在美上市，可想而知是为了得到最好的估值。公司上市主要原因是募资和取得优越的回报，以给予初期投资者如创办人、忠实员工和风险投资家等。如果我国股市能带来一样的回报，那么其实这些企业也没有必要走出去。以往在我国公开募股（IPO）前的融资的公司，一般都取得不错的成绩。可是如果股民有仔细留意，这些上市公司都属于中小型的本地企业，而且业务范围局限于本地。大型规模的上市公司反而表现比较弱，如龙合国际、乐天大腾化学等至今股价还低于首次公开上市价。当然这也有例外，其中大马居家用品及五金连锁店Mr DIY集团在去年10月上市，如今股价已翻了超过一倍。所以我国股市的问题，看似不是小股民的参与度，而是大型外国投资基金的欠缺。
２）GRAB 与“特殊目的收购公司”（SPAC）
东南亚网约车和快递服务巨头GRAB即将与“特殊目的收购公司”（SPAC）Altimeter Growth合并的方式，在今年第四季度上市美国纳斯达克。GRAB通过此径上市会为公司估值396亿美元（约1623.6亿令吉），这也是迄今为止最大的一笔SPAC合并交易。GRAB的发源地其实是马来西亚，创办人陈炳耀也是马来西亚陈唱集团掌门人陈月火之孙。后来因新加坡主权基金的投资和大力支持下，GRAB才把公司基地移到新加坡。GRAB的具体操作模式、应用程式和市场，主要对向东南亚尤其是马来西亚。
我相信绝大部分的本地人日常生活离不开GRAB。相对国外投资者，他们或许从来没用过GRAB，只有在新闻上有所听闻。在这样的情况下，难道本地投资者了解GRAB甚至说Carsome这两家公司的潜在价值会亚于外国专业投资者吗？非也，但美国是世界最大的金融市场，股市有大量的资金，所以能给予的估值并非其他股市可以相比的。特别是因为疫情，美联储降息、推动量化宽松政策，使得美国股市不停的创下历史新高。
SGX近年表现差
就算是堪称东南亚金融中心，新加坡证券交易所 （SGX）的表现近年来也欠奉。海峡时报指数（STI）至今处于3150点，未能超越2018 年3575点的高峰。再加上过去十年SGX兴起退市潮，从2010年783家上市公司，截至2020年仅剩715家。BURSA大不如前，可见这不是我国单一的问题。
很明显，发达国家的股市有完善和成熟的金融市场支撑，所以能不停的吸引世界各地的优质企业到他们的股市上市。这是一个体制和循环性的问题，也无法通过简单的调整一夜间改变。
虽然如此，我个人认为BURSA还是有一定的魅力，特别是针对小股民的投资策略。我日后会阐述我国股市的特殊性。
（《“Once Upon A Time In Bursa – The Money Equation”》作者)
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