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054 - 钢铁行业状况(补充加强)

 054 - 钢铁行业状况(补充加强)

2021/7/11:050 – 钢铁行业状况 https://menginvestlife.blogspot.com/2021/07/050.html

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最近,全球各国的钢铁公司股价陆续破新高



但是大马的钢铁公司股价持续横摆,因为FMCO/确诊病率持续上升/政治局势不稳定

最近几天,大马钢铁开始出现的飙涨行情

最近全球极端气候造成天灾不断发生,美国加拿大野火断铁路,欧洲洪水断公路,中国洪水断铁路公路(这些情形以后依然频密发生),最终稍微影响钢铁产能

另外,因为中国钢铁业因为1H2021产能超过全年的50%,所以2H2021被限制产能

从ANNJOO最新季报(和以往季报)可发现,中国6月至8月是淡季

这些或许也是近期铁矿石价格暴跌的其中原因之一,钢铁价格也稍微下跌


📌 迷思:中国打压原材料价格,钢铁业行情结束了?

  • 但是,从最近的钢铁价格发现,近期的低点,同步2010-2011年的高位,也高过2017-2018的最高点
  • 中国打压价格其中原因其一,确实是打压炒作因素
  • 但是原因其二,是因为价格涨得太快,担心中小企业和人民反应不及/对应不及,也承受不了成本快速上涨和通膨带来的影响,所以出手打压冷却价格
  • 如果被打压,行情就结束了,那就代表这行情是假的炒作行情
  • 如果需求真实的,终就价格还是会稳定,甚至上涨

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📌 迷思:中国取消钢铁产品退税和提高不锈钢原料出口关税,对大马钢铁股不利?

  • 那么之前大马实施进口关税,就对本地钢铁股不利了啊,为什么现在才不利?
  • 如果要说不利,应该只对中小型的非上市公司,只对那些进口钢铁产品的公司不利罢了
  • 本地多数的上市钢铁股,难道她们只是买卖钢铁,而不是制造钢铁?
  • 而且,为什么要进口钢铁,不是说大马钢铁供过于求吗?要么大马钢铁产能暂时受限(比如FMCO/ NRP),要么大马国内钢铁供不应求
  • 之前由CSCSTEL建议政府实施进口关税,为什么?就是要保护本地钢铁商,减少外国公司进口大马的竞争
  • 现在从中国进口大马的钢铁,面临着双重打击:中国出口关税和大马进口关税
  • 那么最终对谁有利?
  • 而且,大马从之前的进口多出口低,已经慢慢转向成进口跌出口升的情况
  • 以前中国出口钢铁至全球,现在全球目标出口钢铁至中国
马来西亚的钢铁公司,
  • 谁越受惠出口市场(尤其出口中国/美国),谁将越受市场追捧
  • 谁的市场越多元化,谁将越受市场追捧
  • 谁的产能越大,谁将越受市场追捧
  • 谁的盈利能力越强,谁将越受市场追捧
  • 谁的派息能力越强,谁将越受市场追捧

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📌 迷思:钢铁原料铁矿石价格最近大跌,钢铁好价格行情结束了,钢铁业行情结束了?

  • 最近铁矿石价格大跌,是因为中国钢铁业因为1H2021产能超过全年的50%,所以2H2021被限制产能
  • 既然产能被限制,代表产能减少,所以对原物料铁矿石的需求也跟随下跌
  • 以往,钢铁价格都同步铁矿石价格的走势,因此专家预期钢铁价格随之下跌
  • 但可发现,最近中国铁矿石价格下跌约42%,但是钢铁价格却只跌约16%,不锈钢价格只跌约14%
  • 论价差,margin spread多出了26-28%(实际上应该不会有这么多),这对钢铁厂商是利好
  • 售价上涨/维持,成本下降,赚幅利差扩大
  • 最近钢铁价格降温了,如果你是客户,你会下单吗?
  • 另外,目前钢铁的价格,对比以往的价格,是在高位还是低位?

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📌 迷思:目前的钢铁价格超级overprice?

  • 目前的钢铁价格合理吗?会很超级overprice吗?
  • 举个看点
  • 之前因为中国补贴钢铁公司向全球dumping钢铁,导致钢铁价格一路向下
  • 如果,之前没有发生这件事,钢铁价格可能就会维持在比较高的价位,或者下跌一点 
  • 接下来,现在,因为碳中和愿景,中国下决心减少钢铁产能(美国/欧洲等之后将跟随),然后因为中国是全球产钢最大国(占全球约50%),所以全球供应将减少,价格上升
  • 所以,目前的钢铁价格,你认为合理吗?会很超级overprice吗?
  • 如果钢铁价格跌,那肯定是需求的问题,但现在中国/美国/欧洲/印度等都陆续推行大基建项目,那么。。。

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📌 迷思:美国Taper收资金/减少QE和购债,钢铁行业的行情,已经结束了?钢铁价格将崩盘/超级大跌?

  • 美国有意收资金/减少QE和购债,是因为要脱虚入实,要从货币政策,转换成财政政策
  • 之前的货币政策,无限QE,资金都只为富人服务,资金都只流入到金融市场/股市,富人越富,穷人越穷
  • 现在的财政政策,是想把资金投入实体经济,鼓励企业投钱发展,提高就业率,改善人民收入,提振消费信心和意愿,提高实体经济资金周转率,最终让实体经济持续发展
  • 财政政策的例子,就如美国最新的3.5兆美元的财政预算案,其中包括基础建设
  • 如果你是钢铁买家,突然钢铁价格大跌,你会怎样做?
  • 钢铁价格会在全球各国基建需求下,出现超级大跌甚至崩盘的现象吗?

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📌 钢铁产业结构的改变,摆脱“超级”周期性

  • 碳排放的限制,碳中和政策,将减少钢铁供应
  • 供应减少但需求保持甚至提升
  • 未来还是会需要很多基础建设,从先进国家/中国/美国/欧洲等,到俄罗斯/印度/东南亚/发展中国家/甚至非洲
  • 美国的基础建设已经断了近30年,现在拜登政府势在必行,此方案也要帮助美国推行的半导体科技电子产业链定下基础,同时对抗中国的崛起
  • 未来很多产业和基础建设未来也需要维修/改造/升级

你会说政府的基建计划,在成本考量,会打压钢铁商的价格,要求减价,这合理

那其他各行各业的订单怎办?被压低价格还要把产能留给你,不太合理吧?

钢铁业的margin,也没有像手套业那么爆赚

压低价格合理,但不认为会压低很大的价差,所以相信钢铁价格能够保持在一定的价格水平之上,而且能够维持时间,不像之前的“大波动周期性/大起大落/大好大坏/大赚大亏”

而且,要说钢铁价格继续破新高再破新高,一路向北再向北(除非短期内,中国/美国/印度/欧盟同时大大力推基建项目),也不可能,维持在高位,时涨时跌横摆,比较合理,

又或者从之前的大周期,演变成区间小周期比较合理

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📌 全世界的人都知道,钢铁供应降低,部分品种甚至有缺货现象

  • 但是,钢铁业并不会像其他的行业,包括口罩/手套医疗业/电子科技行业那样,说建新厂建新的生产线就做
  • 现在还反向打压产能,鼓励减产
  • 与口罩/手套对比,为什么钢铁价格那么好,就没有其他行业的公司进军钢铁行业的?但是却一堆公司进军口罩/手套业务?
  • 因为钢铁行业是重资产行业,要下重本,赚幅不高,也担心回酬率
  • 因为钢铁行业的技术不简单/管理不简单,不容易复制
  • 因为都担心这“大周期行业”会让他们以后亏很多钱
  • 因为license的问题
  • 未来还有像碳中和/碳税/碳权,ESG等问题

钢铁不像其他行业能够随意被打压,因为各行各业各种产品都需要钢铁和钢铁制成品,从基建,产业,机器,船,汽车,家用电器,等等,都需要钢铁

而且,钢铁没有替代品

而且,钢铁这类产品,只要品质合格,规格相同,全世界通用,不像科技业有产业链区分


📌 ANNJOO最新季报,提起9月和10月中国建筑业旺季

而且,中国将在2022年2月举办冬季奥运会有意把空气污染的程度降低(除了能让有个比较好的空气和天气顺利美好举办东奥会,也能顺便展示中国碳中和的决心和能力),但是2021下半年中国已经下令减产,所以可预计明年Q1中国钢铁也将供不应求

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📌 另外举例,油气行业对比钢铁行业

  • 油气行业价格上升,因为OPEC减产;反之,OPEC增产就导致油气价格下跌
  • 但是无论OPEC减产增产,需求都一样,所以这是在控制供应(当然其中也有政治因素)
  • 是不是跟钢铁行业一样?增产价格跌,减产价格涨
  • 那为什么油气价格好,就可以看好油气股;钢铁价格好,就不看好钢铁股?
  • 难道就没有油价突然崩盘的风险?难道油价就不会因为美国taper而大跌?况且油气价格早就已经达到疫情前的水平,但是市场的油气消费能力还没有达到疫情前的水平
  • 难道油气股会成长?难道油气股接下来会持续地赚大钱?钢铁股就不会成长,目前的赚钱只是短暂的?
  • 更何况,油气业的替代品有再生能源/太阳能/电动车/等等的风险
  • 长远来说,油气业有隐忧,油气业供应可增加可减少,但需求长期向下,钢铁业供应长期向下,但需求保持甚至有机会缓慢增加
  • 长远未来的油气,可能需求只在化学原料业和某些工业行业,但钢铁需求依然强劲,包括发展基础建设,发展房地产,基础建设/地产升级,各行各业的不锈钢产品,都依然需要钢铁,目前都没有替代品
  • 现在全球都要推行碳中和,中国更是限制国内钢铁行业的产量,最近也取消出口关税退税,和提高相关原料出口关税
  • 因为无利可图(没有了出口退税,提高了出口关税),这将淘汰国内小型的钢铁投机商淡出市场,恶劣供应会减少
  • 大型钢铁商也被逼减产,整体而言市场供应减少;产能供应减少,自然就降低对原料的需求,所以最近铁矿石的价格大跌
  • 需求呢?依然保持强劲,甚至在中国/美国/欧盟/印度甚至其他国家开始执行巨大基建计划
  • 因为美国Taper收资金,所以大宗商品价格会跌,钢铁价格会不好,钢铁股会完蛋。。。哦?那油气价格就会好码?

钢铁业:需求上升,供应下跌,价格上升,原料成本下跌,四重利好


📌 隐忧:

  • 暴利税:但钢铁公司并没有像手套行业那样包赚,更何况手套业都没有被征收暴利税,而且市场一直都还是把钢铁定义为大周期性行业
  • 大马政府征收出口税:有意把钢铁留在国内,消弱出口盈利能力
  • 全球供应增加:中国/美国/欧洲/日本/台湾,等先进国基本都不会提高产能,因为这是违背碳中和愿景,只有发展中国家才会积极提高产能,
  • 全球各国一致通过,设立钢铁价格顶价:客户愿意付更高的价格买货都没有货,都要排队等久久,这样ok吗?
  • 原料(铁矿石,焦炭)价格暴涨侵蚀赚益:铁矿石大国如澳洲愿意大减产就可以;镍Nickle(不锈钢的部分原料)今年确实暴涨(因为电动车电池的其中一个原料就是镍)
  • 环保钢铁/ESG课题:就像大马的棕油/手套/电子代工,被外国恶意针对
  • 大马停止发展基建:可能性高吗?;时常听到有人说大马没钱了,完全没有能力再支出了,大马要破产了,说这些话的人,真的了解我们的国家吗?
  • 全球经济大萧条,各个原材料价格暴跌

📌 参考:


免责声明Disclaimer:以上纯属个人意见/分享/心得,无意冒犯,没有买卖建议,将不负责任何人买卖的盈亏,买卖自负。谢谢!😄

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