迟来的 MSM (5202) MSM MALAYSIA HOLDINGS BHD 大马糖厂业绩分享
今天又是非常多季报出炉的一天（接下来的几天也是），刚才 MYEG 的直播结束后就快快看今天业绩出炉的公司，发现到有不少公司都是我非常感兴趣的，其中就有之前我们曾经做过直播的 MSM（等下会附上 MYEG 和 MSM 的重播链接），今天就来一起看看公司的业绩表现的重点！
其实决定 MSM 业绩表现的几个因素就包括了原料价格、公司的销售价格（“ASP”）、销售量、和公司的两个产房（MSM Prai 和 MSM Johor）的使用率；而参考原糖（NY11）来看的话，近期的价格为 USD 17-21 Cents / LBS，相等于 RM 1,585 / MT 到 RM 1,958 / MT 之间的价格。
我们之前也提到过 MSM 之所以会陷入亏损的主要原因就是陷入了价格战当中，而占据本地市场的两大巨头就是 MSM 和 CSR，不过从该季度内看的话，ASP 已经有明显的改善，因此按年比较（对比 FY 2020 Q2）的业绩才有较大的改善，按年比较的话 ASP 上涨了 5%。
除此之外，该季度中的销量也达到了 249,000 MT，对比去年同期的 216,000 MT 更高；对比上个季度（“FY 2021 Q1”）的 229,000 MT 也同样的更高。
以厂房的使用率来说，公司整体的厂房使用率（“UF”）为 35%；若细分下来的话 MSM Prai 的 UF 为63%，MSM Johor 因为暂时关闭而只剩下 6%，同时也被 COVID-19 的因素影响了 UF。
那么目前最大的影响因素就是 MSM Johor 的 UF，若是以 1H 来计算的话，MSM Johor 给公司带来了 RM 40.0 Million 左右的亏损，但若是能提高 UF 的话则可以为公司带来庞大的利润。
作为参考，公司的目标是 MSM 整体能够达到 65% 的 UF，其中 MSM Prai 目标是 80%，而 MSM Johor 则是 50%。
MSM 在该季度的经营现金流也相对的强劲，某程度来说跟当初的 LCTITAN 有些像。
公司未来的经营方针也主要是逐步提高整体的 UF；至于 ASP 方面的话还有一定的上升空间，可以对冲 NY11 的上涨，USD/MYR 在下个季度的对冲率也有 80% 到 90% 左右，基本上下个季度继续转亏为盈是很有希望的。
除此之外，经济逐步开放的话也提高糖的消耗量，因此也有可能会带动公司的业绩。
整体而言呢，公司在该季度的业绩可能低于投资者的预期，因此才在下午开盘的时候直接跳空下跌。不过，以公司 MSM Johor 的 UF 只有 6% 来说还能保持盈利其实已经是非常不错了。不知道大家怎么看待这家马来西亚糖厂业务的领头羊呢？
MSM 重播链接（英）：
https://www.facebook.com/275223403133288/videos/194644855973372
MYEG 重播链接（英）：https://www.facebook.com/12invest.my/videos/414479280097442
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照片来源：The Star
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