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麦格理: 具35%成本优势 手套股3天王价值浮现

(吉隆坡22日讯)尽管手套平均售价走低,对手套股形成压力,然而分析员认为,若与中国新崛起手套公司乃至任何新进比较,大马手套业老行尊仍然具有25%至35%的成本优势,而目前估值已经浮现吸引力。

麦格理证券研究(Macquarie)指出,大马手套股平均价走低,然而三大手套股估值仍然具备吸引力,其企业价值对比股价已经低于疫情前水平。
利空已反映在手套股

麦格理指出,虽然中国手套供应看来威胁大马的市场主导地位,但是,随着大马手套股的股价从疫情高峰挫跌70%至75%,这些利空已反映在股价上。

“我们相信,大资本手套股比中国同侪有25%至35%的成本优势。”

再者,手套股三大天王目前在企业价值比疫情前更低的价格交易,若再跌10%至15%到谷底,该行认为是买进的吸引力价格。

手套平均价从2021年中的每千个85至90美元,跌至如今的的35至40美元之间,该行以高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组)产品的多元,认为可抵消全球潜在供应过剩风险。

麦格理以高产柅品为首选股,目标价2令吉70仙;该股比同侪顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组)和贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组),具有15%与50%的折价,且是疫情前股价的一半。

中国手套同侪的燃油与劳力成本,较大马大资本手套股高出25%至35%;若全球供应过剩,以及手套价格继续下跌,该行相信,大马的大资本手套生产商将是最后才面对无利可图境况的业者。
中国生产商料续加大产能

该行业相信中国手套生产商继续加大产能,直到成本正常化,纵然赚幅继续下压。

至于三大天王与手套新进比较,预期这些新进可能受平均售价低于生产成本而无利可图,新进手套公司的成本约35至40美元,老行尊的手套成本介于20至23美元。

该行认为,在此情况下,新进者将放弃扩展计划,或完全脱离手套业。

至于手套供需前景,Frost&Sullivan预期手套需求2019年至2025年,复合年增长率约15.9%,主要是人们的健康意识提高;相比疫情前增长率8.2%。

该行预测中国手套2023年的疫情后约占全球市场的24%,疫情出现前的2019年为10%。
手套价格料2023才渐稳

麦格理预期长远手套平均价,大约介于每千个24至26美元之间,市场预测则介于25至30美元,比疫情前价格2022美元高,主要是更高的社会遵循成本。

该行预期手套价格在2023至2024年可稳定下来,根据疫情后的15倍至21倍本益比估值(较疫情前有-1至0.25的标准差),看好高产柅品及建议目标价2令吉70仙;而贺特佳目标价6令吉30仙,以及顶级手套目标价2令吉60仙。

周一闭市,高产柅品跌1仙至1令吉95仙;贺特佳跌8仙至5令吉06仙;顶级手套跌7仙至2令吉24仙。


https://www.sinchew.com.my/20211123/%E9%BA%A6%E6%A0%BC%E7%90%86-%E5%85%B735%E6%88%90%E6%9C%AC%E4%BC%98%E5%8A%BF-%E6%89%8B%E5%A5%97%E8%82%A13%E5%A4%A9%E7%8E%8B%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%B5%AE%E7%8E%B0/

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