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早前與一位身邊朋友閒談股票,手機whatsapp上隨心討論了幾句,道出了不少投資理念與有趣地方,因而拍片分享,這裏也說說。還記得這位朋友以前並非價值投資者,多是抄抄賣賣一族,如果被小弟成功道成一位價值投資者,心中暗喜。


別盡信網頁數字

朋友近期研究友邦(01299),對從AAStock網站看到的相關數據有所懷疑,見其經營現金流過去5年(2016年-2020年)皆為負數。當我看見朋友的截圖時,整張圖也是「紅色」的,有點驚訝,因這與心中感覺不符。

當時我立即追問朋友有否看過年報數字,這與網站處所看到的數據是否一致。朋友看過後,指年報相關數字並非負數,與網站所顯示的數字並不相同。這令朋友十分錯愕,因他之前從未有懷疑過網站的數字。

我向朋友分享,這類網站數據出錯實屬平常,過往我亦經常發現如yahoo等網站的數據出錯。有時錯在報表上的外匯匯率,有時更把子公司的數據當成是母公司的數據貼出來。當我知道這是網站數據出錯時,沒有太驚訝。反而若這是事實的話,代表友邦過去5年經營現金流皆為負數,會驚訝得多。

投資者可以借網站數據作股票分析,但這只可以是一個起始步驟,當選出好幾支目標股票之後,有必要翻閱其年報以確認數字,否則隨時被錯誤的數據影響投資決定,後果不理想。

比率怎計算出來?

除所列舉的公司報表會計數字之外,不少網站更提供股票分析篩選工具。例如不同公司的財務比例會被計算、列舉與比較,面對數千隻股票,投資者可借助這些工具很快地揀選心水股票,的確方便,但這也有需要注意的地方。

網站背後對這些財務比率的定義未必一致。舉例,不同公司的負債比率,到底是「以總負債除以總資產」?還是「以總負債除以淨資產」?或者是「以長債除以流動資產」?不同網站未必採用相同定義,不同公司年報也有出入,網站直接抄出來,投資者拿來作公司之間的比較,實在是一大問題。

記得以前譚仔(02217)上市時分享過影片,發現不同飲食相關公司所公布的毛利率定義並不一致。當時譚仔毛利率高達七成,原來它計算毛利時,只計算食材成本,並未計入人工、租金等成本。而大快活(00052)與大家樂(00341)則計入此等成本,因而毛利率只有不足一成。若投資者單純地拿它們的毛利率作比較,所得出的推論或許不真實。 

與朋友這次隨心閒談,道出了不少價值投資相關理念,包括網站數字運用、個股與同行的比較邏輯,其實還有別的,由於篇幅所限,留待下篇再分享。

文章連結:經濟通

相關影片:https://youtu.be/AD8LKATb5G8



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