【独家】剖析预算案市场赢输 汽车种植长胜军·产业获益低预期
2022年财政预算案对各领域的影响
独家报道：林志斌
又一年的财政预算案出炉，和往常一样，每一次预算案总是有人欢喜有人愁；纵观过去一周的股市表现，显然地，产业领域成了此次预算案的最大输家。
从严格意义上来说，产业领域本从此次预算案中受益匪浅——移除第5年后的产业盈利税（RPGT），以及政府通过房屋信贷担保计划，协助零工、小商家和农民购屋，都是刺激房地市场的举措。
但期望越大，失望越大，单单10月份就已经上涨了8.75%的吉隆坡产业指数，对财政预算案的期望显然不仅于此；在分析员纷纷高喊“失望”的情况下，预算案后的产业指数迎来大幅度回撤。
而汽车股和种植股，则被认为是2022年财政预算案的长期赢家。
这一次的预算案，我们终于见到政府大力扶持电动车——虽然我国在电动车领域起步缓慢，导致这些政策短期内看似收效甚微。
但分析员已经开始期待，政府终于关注这一领域后，我国电动车业务未来得以蓬勃发展。
而调高棕油暴利税的征收门槛，在原棕油价格处于高峰的这个时候，看似毫无意义；但棕油价格料将无法长期维持高位，当哪天价格回落时，此政策方将凸显威力，助种植业者省去大量税务。
重创蓝筹股 砍综指目标
繁荣税就是暴利税
不管繁荣税这个名堂多么富丽堂皇，但在市场人士眼中，这就是不折不扣的“暴利税”！
马银行投行研究的报告就直称：“一次性的特别暴利税是（预算案）的最大重点，这个被称之为繁荣税的2022年税务，对高收入公司1亿令吉以上的可征税收入，抽取33%税务。
各投行打脸一语道破
“预算案最大的惊吓，就是这个被称为繁荣税的一次性暴利税，”联昌国际投行研究的分析报告如是写道。
而兴业投行研究分析员更是直接点评指这样的暴利税，在范围和规模上，都是前所未见。
“对于投资者而言，这被归类于政策风险；从外来直接投资和区域竞争力的角度看来，这更是负面的，因为它反映了国家收入范围狭窄和财务空间有限。”
毫无疑问，对我国中大型股项而言，这额外9个百分点的税务，造成的影响是巨大的；这也导致富时隆综合指数，在预算案之后的第一个交易日，也就是上个星期一单日大跌2%或31点。
暴跌之后，马股稍有反弹，但市场情绪依然低迷，加上佳节期间交投本就淡静，导致综指全周共跌30.58点或1.96%。
124上市公司踩红线
根据彭博社统计，我国至少124家上市公司，2020财年税前盈利超过1亿令吉。其中，在30家综指成分股中，除云顶双雄和马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）因深受全球冠病疫情冲击而蒙受亏损外，其他27家蓝筹股税前盈利，都已踩到红线。
当然，最终是否需要缴纳繁荣税，以及缴纳的多寡，还需视其他各种因素而定，并非单纯仅参考税前盈利。但在赚得越多，缴得越多的基本税务原则下，蓝筹股成为上周崩盘的重灾区。在综指股明年盈利料折损高达9%之际，数家投行已大砍富时隆综合指数今年目标。
马银行投行研究将综指目标，从1720点大砍至1530点；联昌国际投行也把原本1629点目标，下调至1521点。
不过，市场上也出现另一种声音，认为繁荣税只会影响短暂的市场情绪，此一次性税收不会损害马股的长期前景。
大华继显投行研究因此维持综指1635点目标，并称“我们预计市场对2022年盈利下跌有所反应，但末季持续的经济开放和复苏，还是可以扶持马股市场。”
繁荣税来袭，综指目标遭砍
赢家：汽车股
大马向电动车时代推进
“汽车领域是预算案明显的赢家，其获益远远超出繁荣税带来的冲击。” —— 马银行投行研究
2022年财政预算案中，汽车领域直接收获两项利好：销售税豁免政策再延长半年至明年6月，以及多项有关电动车的税务减免与优惠。
其中，我国政府终于重视电动车的发展，引起市场雀跃，马银行投行研究就大力赞好电动车的税收奖励措施，指这可在吸引外资投资当儿，也促进电动车本地化发展。
分析员接着指出，提供与电动车相关的绿色服务的公司，可享有所得税豁免政策，更可以推动我国电动车工业链，让更多企业参与到这个新兴业务当中。
云升控股抢滩
其中，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）早早已投资在我国电动车充电站，以及电动摩托电池更换服务Oyika，和自动驾驶汽车科技公司Moovita等公司，更让这家油气股很可能摇身一变，成为我国电动车领域的领头羊。
至于传统汽车领域中，联昌国际投行研究特别点出，森那美（SIME，4197，主板消费股）对豪华电动车的部署已最为到位，料是新政策下的主要受惠者。
但兴业投行研究分析员也提醒，汽车领域仍面临着多项风险，包括汽车零件短缺，延缓了新款汽车的推出，及银行可能收紧贷款，导致汽车销量受到影响。
赢家：种植股
短期受损可换长期受益
“长期而言，棕油暴利税门槛调高将让种植股受益。” —— 联昌国际投行研究
考虑到棕油价格很难长期维持在高价位，2022年财政预算案调整了棕油暴利税门槛，对棕油领域长期发展而言将是正面的。
但中短期而言，新规定却不利在东马拥有大量业务的种植公司；而不少大型种植企业盈利，也将遭繁荣税侵蚀。
在此次预算案中，半岛棕油暴利税的征收门槛，从每吨2500令吉调整到3000令吉；东马的则将从3000调整到3500令吉。
但沙巴和砂拉越的税率，也从原本的1.5%，调整至3%，和大马半岛一致。
东马业者短期受损
这意味着，在棕油价格远高于暴利税门槛的当下，东马种植业者需要缴交更高的暴利税。
联昌国际投行就指出，一旦原棕油价格超过每吨4000令吉，新税务制度对东马业者将带来负面影响。
截至上周五，11月原棕油期货报每吨5330令吉。
兴业投行研究特别点出，在东马拥有显著比例棕油种植地的公司，包括砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）、大安（TAANN，5012，主板种植股）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）、FGV控股（FGV，5222，主板种植股）、和云顶种植（GENP，2291，主板种植股）等。
不过，联昌国际投行研究分析员还是预测，原棕油价格将于明年回落至每吨2900令吉，因此，新政策长期而言，还是可以带来利好。
赢家：科技股
营运环境佳续独领风骚
“政府继续鼓励中小型和初创企业建立数字生态系统，将继续刺激整个大马软件行业的创新和数字基础设施发展。” ——马银行投行研究
科技领域在最新的预算案中，并没有显著的直接政策扶持；但多项工业链的辅助，为我国科技领域创造了更加生机蓬勃的环境。
马银行投行研究就聚焦在，政府为中小企业数字化转型提供的2亿令吉补助上，认为这可刺激我国软件服务领域。
这包括为GHL系统（GHLSYS，0021，主板科技股）、银丰集团（REVENUE，0200，创业板）和盟汇集团（MPAY，0156，创业板）等电子交易服务供应商，提供更优良的环境。
该投行更因此将今年甫上市的CTOS数字（CTOS，5301，主板科技股），列入最新的首选股项之一。
兴业投行研究则关注年轻人及学生获得电子钱包150令吉补助计划，因此，同样看好上述3家电子交易服务供应商可从中受惠。
半导体领域方面，联昌国际投行则指出，考虑到益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）和马太平洋（MPI，3867，主板科技股）等公司，都拥有新兴工业地位（Pioneer Status），繁荣税对科技股冲击甚微。
手套股四大天王惨遭繁荣税冲击
输家：手套股
四天王屋漏偏逢连夜雨
“去年缴了4亿令吉捐款，今年还是要遭遇繁荣税的‘惊喜’。” ——马银行投行研究
分析员旧事重提，指出手套股四大天王，即顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）、贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）、速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股），和高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股），于去年的预算案已经宣布，捐款4亿令吉协助我国抗疫。
去年此时，手套公司盈利位于高峰，部分政经人士提出向手套生产商征收暴利税的建议；最终的4亿令吉捐款，被市场理解为一种变相的妥协。
然而，当手套公司的盈利正来到下坡的当下，依然逃不掉规模广泛的暴利税。
联昌国际投行研究预计，在2022年，四大天王将因为暴利税而折损6.4至11%的盈利。
输家：产业
温和激励难敌严峻考验
“我们认为，政府宣布的两项好消息，低于市场预期。” ——兴业投行研究
移除第5年后的产业盈利税（RPGT），和政府为收入不稳定者，提供高达20亿令吉的房屋信贷担保计划，本因是产业领域的利好，但这远远无法符合投资者的预期。
兴业投行研究就直言，“考虑到该领域仍受到疫情的影响，我们认为这种努力（上述两项宣布）是徒劳的，这不足以刺激房地产市场。”
拥屋计划前景成疑
政府也未在财政预算案中，宣布延长即将于12月截止的拥屋计划（HOC）。
不过，分析员指出，政府仍可能在较后的日子，再宣布延长此计划期限。
马银行投行研究更指出，比起上述两项宣布带来的温和激励；预期将出现的银行升息，和第15届全国大选，对依然脆弱的房地产市场的打击或更为严重。
在考虑到“复苏主题”已经被过分夸大，分析员将产业领域降级至“技术性负面”。此外，也将多家产业股的投资评级，统统降级为“卖出”。
这包括绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）、实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股）、恒大置地（TAMBUN，5191，主板产业股）、UEM阳光（UEMS，5148，主板产业股）、马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）等。
输家：金融 电信 公共事务
大企业难逃繁荣税魔掌
“我们覆盖的7家大马银行，预料需额外缴交20亿令吉税务，这降低了9%的盈利。” ——国际联昌投行研究
考虑到银行、电信和公共事务股，主要都是由大市值、高盈利公司组成，这些领域的股项，几乎无一能幸免于繁荣税。
兴业投行研究分析员就称，考虑到盈利基础巨大，银行领域是最受繁荣税冲击的领域。“不过，我们还是看好银行股是最强劲的复苏股项代表。”
另一方面，大华继显研究也提醒，股票交易印花税率的提高，将冲击大马交易所（BURSA，1818，主板金融股）的盈利。
“调高股票交易印花税率，将让日益走下坡的每日平均成交值构成压力。散户参与率每减少10%，将让大马交易所减少2%盈利。”
电信股料损失11%盈利
电信股方面，虽然我国正在大力发展5G科技，但数名分析员皆指出，此次预算案对5G的推行着墨甚少。但是繁荣税的影响，却是实实在在的。
马银行投行分析员因此预计，我国主要的电信及网络供应商，将因为此税务而损失8至11%盈利。它们包括明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）、数码网络（DIGI，6947，主板电信与媒体股）、亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）、马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股），以及时光网络（TIMECOM，5031，主板电信与媒体股）。
同样情况也出现在公共事务板块，也将损失8至12%盈利。遭殃的主要有大马天然气（GASMSIA，5209，主板公用事业股）、马拉卡（MALAKOF，5264，主板公用事业股）、国油气体（PETGAS，6033，主板公用事业股）和国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）。
不过，美佳第一（MFCB，3069，主板公用事业股）和杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股），因为在我国业务较少，料可跳过一劫。
输家：大型餐饮消费股
繁荣糖饮双税夹击雀巢
“我们相信雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）是最大输家。” ——马银行投行研究
除了繁荣税之外，含糖饮料国产税增加与扩大范围，对餐饮消费生产商而言，是另一个负面消息。
马银行投行研究特别指出，49%营收来自美禄和雀巢咖啡产品的雀巢，将受到最大冲击。
联昌国际投行研究则点出，另一个主要受此政策影响的是力之源（PWROOT，7237，主板消费股）。
不过，力之源并不会受到繁荣税的冲击。
另一支受到糖饮料国产税增加冲击的，则是白糖生产商大马糖厂（MSM，5202，主板消费股）；随着各大餐饮集团调整即饮产品配方，降低含糖量，大马糖厂的销售额料也将跟着减少。
http://www.enanyang.my/%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E6%96%B0%E9%97%BB/%E3%80%90%E7%8B%AC%E5%AE%B6%E3%80%91%E5%89%96%E6%9E%90%E9%A2%84%E7%AE%97%E6%A1%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E8%B5%A2%E8%BE%93-%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E7%A7%8D%E6%A4%8D%E9%95%BF%E8%83%9C%E5%86%9B%C2%B7%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E8%8E%B7%E7%9B%8A%E4%BD%8E%E9%A2%84%E6%9C%9F
