艾芬黄氏料赚幅进一步恶化 维持“减持”橡胶产品行业

艾芬黄氏料赚幅进一步恶化 维持“减持”橡胶产品行业

（吉隆坡4日讯）艾芬黄氏投资银行维持给予橡胶产品行业的“减持”评级，因为估计平均售价降低将会进一步侵蚀该行业的赚幅。

分析员Ng Chi Hoong表示，该行业的赚幅还有进一步恶化的空间，因为手套制造商的最新业绩（截至2021年12月31日第四季或2021年第四季）的盈利能力仍比新冠肺炎之前的水平至少高出两倍。

他指出，在最近的收益报告季节，大多数手套制造商继续预测2022年的平均售价较低，原因是需求放缓以及新制造商和现有制造商的新供应增加。

他表示，2021年末季平均售价为每1000片25美元（约104.62令吉）至30美元，仍高于新冠肺炎前的20美元至22美元。

尽管平均售价较2021年次季高峰期大跌了超过70%，但他指出，去年末季的扣除利息、税项、折旧及摊销盈利（EBITDA）赚幅仍企于28.7%，远远高于2019年的平均EBITDA赚幅17.2%，这表明平均售价仍有进一步下跌的空间。

然而，他预计，赚幅不会低于新冠肺炎之前的水平，因为现有制造商已经开始削减扩张。

他说：“我们仍然预计，每只手套的赚幅将在2022年底前企稳，因为较低的平均单价将阻止新制造商扩大产能，从而降低价格战的风险。”

随着平均售价继续下降，他认为，一些新制造商和小型制造商可能会继续亏损经营，因为缺乏规模，这可能会阻碍它们进一步扩张。

他指出，在2019年底平均售价飙升之前，一些小型手套制造商已经在亏损运营。

他仍然认为，在赚幅企稳后，市场将继续由少数大型企业主导，因为规模经济将为它们提供相对于小型企业更好的成本优势。

惟他表示，小型制造商仍有机会，如家庭、零售和运输等，因为定价不是主要的竞争因素。

鉴于近期缺乏重新评估催化剂，以及平均售价触底时间的不确定性，他最近将该行业的评级从“中和”下调至“减持”。

他维持给予贺特佳（Hartalega Holdings Bhd，目标价为4.60令吉）、高产柅品工业（Kossan Rubber Industries Bhd，目标价为1.20令吉）、速柏玛（Supermax Corp Bhd，目标价为95仙）以及顶级手套（Top Glove Corp Bhd，目标价为1.85令吉）的“卖出”评级。

截稿时，贺特佳跌13仙或2.74%，至4.62令吉，市值为41亿1000万令吉。过去一年，该股暴跌了52.12%。

同时，高产柅品工业降2仙或1.12%，报1.77令吉，市值达46亿6000万令吉。过去一年，该股狂泻了52.16%。

另外，速柏玛则挫3仙或2.86%，至1.02令吉，市值为28亿6000万令吉。过去一年，该股骤降了76.61%。

顶级手套也下滑了4仙或1.98%，至1.98令吉，市值达167亿4000万令吉。过去一年，该股劲挫60.08%。

（编译：魏素雯）

http://www.theedgemarkets.com/article/%E8%89%BE%E8%8A%AC%E9%BB%84%E6%B0%8F%E6%96%99%E8%B5%9A%E5%B9%85%E8%BF%9B%E4%B8%80%E6%AD%A5%E6%81%B6%E5%8C%96-%E7%BB%B4%E6%8C%81%E2%80%9C%E5%87%8F%E6%8C%81%E2%80%9D%E6%A9%A1%E8%83%B6%E4%BA%A7%E5%93%81%E8%A1%8C%E4%B8%9A