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  公司不同階段 價值也不一樣 從Netflix說起

早前分享一條有關分析Netflix股票的影片,當中提到一個要點,同一隻股票到了不同階段,有不同考慮,曾經是科技類成長股,不代表永遠都是科技類成長股。更提到這類似巴菲特買蘋果股票的體現,未知大家有否留意。


看Netflix最新的報表數字,它的上客人數增長開始現疲態,最新數字只能維持單位數增長,尤其於美加的客戶人數已達7500萬個,接近飽和,看來增長勢頭不再強勁。

從前提到Netflix,不少人認為它是劃時代的科技股。積極創造一個網上影視平台,以大數據拍劇拍電影,整盤生意由零開始,爆炸力強勁。當仍處於想像無限的階段時,股價飛升得最快。其股價由10年前不足US10,升至2021年10月的歷史高位近US700,是不少科技股投資者的愛股。

然而,當生意由零開始做起,成功造大了,成熟到盡頭,實體生意落地一段時間後總會面對瓶頸,無限憧憬的階段過去了,還是要面對現實,看報表數字。此時,還是要看舊經濟所重視的要素,例如成本控制、賺錢效率、競爭優勢等,這算是進入「造強」的階段。

若以打籃球來形容,當一個籃球天才還在街頭打波的階段,速度可能比別人快一點,技術可能比別人好一點,射波可能比別人準一點,甚至簡單只有一兩招殺手鐧,他會贏到好多人。

但當他一直打,打正規比賽,一路路進級,可能打至世界頂尖,或許會加入NBA。到這個水平級數,每位球員都是世界頂尖,在場上所鬥的是臨場發揮、心理質素,每場波也要鬥到最後廿秒,最後緊湊的一兩球才分勝負。

Netflix與不少科技股也有類似進程,當它找到一個新穎的商業模式,找到一遍小天地,資金、客戶、市場、增長點這些都能得心應手。一直打上去,打遍全世界之後,一是碰到了盡頭或瓶頸,一是遇上對手要分一杯羮,此時此刻,整家公司進入另一個階段,所鬥的要素也不再一樣。

這令我想到巴菲特於2016年開始買入蘋果股票,當時他所提出的理由是看見蘋果產品的客戶黏性,還有其強勁的現金,加上生意增長穩定。這項投資由2016年US25左右,升至2021年高位約US176,替他帶來超過7倍的回報。

只不過細心看,巴菲特買入蘋果股票時,蘋果公司已經過去了「造大」而進入了「造強」的階段。還記得蘋果公司於2008年出產iPhone3,後來更推出iPhone4,這算是替蘋果公司創下劃時代新市場的產品,盈利與股價亦非常強勁,只不過當時的蘋果公司卻不是巴菲特這類投資者杯茶,因為他看不懂它的未來。

價值投資,要看得見價值。同一家公司身處不同階段,其價值也不一樣。投資科技增長股的,要看懂一個新穎商業模式的成功,預視到它的未來。保守一點的投資者,能看懂一盤「落地」的生意如何能持續保持優勢。你屬於哪一種?

文章連結:經濟通

相關影片:https://youtu.be/p93utVEW-_8

https://www.cpleung826.com/2022/03/netflix.html

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