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Repsol收购案时机完美 大红花石油(HIBISCS,5199,主板能源组)坐等涨势

国际油价时隔7年后再度涨破100美元大关,油气股的春天是否不远了?

答案是未必,因为马股油气股大多是提供工程或支援服务,无法立即受惠于油价涨势,还需耐心等油气巨头大砸资本开销。

不过,有只专攻原油生产的油气股是例外,它就是大红花石油(HIBISCS,5199,主板能源组)。

大红花石油的背景非常特别,资深投资者相信还记得,该公司便是马股第一家以特殊用途收购公司(SPAC)方式上市的公司,当时曾掀起一阵SPAC热潮,吸引多家同类型公司接连上市。然而10年后的今天,还成功留在马股且业务表现良好的,就只剩大红花石油。
马股第一家SPAC

所谓的SPAC上市,是一家还没有任何实质业务的空壳公司,拿著计划书上市向投资者集资,所募集到的资金会交给第三方信托公司保管,用来收购资产或生意,然后才开始业务运作,可说是从零开始的一种上市模式。

鉴于这种模式与投资者对“上市公司”的认知有很大出入,因此当大红花石油在2011年筹备成为第一家上市SPAC时,以现任董事经理兼联合创办人肯勒毕雷拉博士为首的管理层,必须马不停蹄地四处奔走,努力向媒体、投资银行和潜在投资者解释公司运作架构,确保顺利募集资金。该公司最终筹获2亿4500万令吉,如愿上市。

上市后的大红花石油,在一群专业人士带领下展开并购之旅。该公司的运作概念是,以合理或趋低的价格买下有潜能或改善空间的油气资产,并投资延长其生产寿命,优化运作流程,改善生产效率,建立具竞争力的石油和天然气来源,为集团盈利和现金流带来贡献。

第一项买下的油气资产位于澳洲,可惜表现平平,后来国际油价在2014年杪开溃跌,油气业迎来寒流,该公司于是趁机于2016年再出手买下英国Anasuria油田,之后又于2018年接手蚬壳石油(Shell)在沙巴北海油田的生产共享合约(PSC),及加码买下英国Marigold和Sunflower油田,开始累积起可观资产组合。

该公司的沙巴北海和Anasuria油田目前正在运作中,截至2021财政年,两地油气资产的日均原油产量约为9000桶,是集团业绩的两大支柱,Marigold和Sunflower油田则正在为正式投产作准备,预计2023年将产出第一桶油,为长期成长增添动力。

然而对比以上资产,对今年展望最关键、也是最及时的一项收购,或许要数今年1月才刚完成,耗资2亿1250万美元(逾8亿8000万令吉)的西班牙国家石油公司(Repsol)名下油气资产收购案。

大红花是在去年6月宣布收购Repsol在大马和越南海域的油气资产,包括5项PSC合约;据该公司在大马交易所公布的收购资料,最新收购预计让大红花石油的日均原油产量,从2021年的9000桶,在2022年猛涨超过一倍至每日1万8500桶,天然气产量则将从200万标准立方尺,飙升至4900万标准立方尺,集团的总2P原油蕴藏则会从4600万桶增加至6700万桶。

当时,布兰特原油徘徊于每桶60至70美元之间,与市场的中长期预测一致,收购价相信也是以当时的油价展望为估值基准。

然而,随布兰特油价之后持续走高,近期更因俄乌开战而涨破每桶110美元,加上收购案不久前完成,开始享有“产量倍增”效益,大红花石油业绩料从下季度起出现连连惊喜。
今年业绩料冲新高

实际上,截至2021年12月31日止第二季,在油价逐渐好转、新资产尚未带来贡献之际,大红花石油业绩就已明显改善,第二季营业额按年成长49.46%至2亿8404万令吉,净利则飙升303.49%至4848万令吉,表现优异。因此,若油价保持目前高位,加上产量翻倍,今年业绩狠狠刷新上市新高记录,估计没有悬念。

作为下游生产商,大红花石油的盈利对油价变化非常敏感,因油价每涨1美元,就意味该公司的每桶石油能额外收获1美元,但同期生产成本几乎不会有太大变化,所以油价大涨往往将立即带来可观厚利,反之亦然。

截至2021财政年,该公司原油的每桶平均生产成本大约为20美元;据马银行研究估计,油价每桶约40美元就足以让大红花石油的损益表取得收支平衡,产油成本极具竞争力,100美元油价可谓天降甘霖。
战事油价易涨难跌  生产商将大唱丰收

鉴于过去7年油市低迷造成投资放缓,石油供需环境逐渐改善,油价去年也渐渐复苏至每桶70~80美元水平,让大红花石油盼来好景。此外,俄罗斯上月杪全面入侵乌克兰,爆发令人难过的战争,更刺激原油价格直线上飙,布兰特油价上周冲破每桶110美元,改写7年新高。
俄供应全球10%原油

作为全球第三大产油国,俄罗斯原油占了全球原油供应的10%左右,对油价有著举足轻重的影响。鉴于俄罗斯原油是欧美地区的重要原油来源,为此截至截稿时,欧美虽重手制裁俄罗斯经济,却始终不敢制裁俄罗斯原油。

鉴于全球对俄乌战争的讨伐声浪与日俱增,俄罗斯与欧美关系可能进一步恶化,俄罗斯原油供应将无可避免地暴露在风险中。即使俄乌战争随时落幕,但对俄罗斯的制裁料会延续至长期,加上未来地缘政治风险升高,今年油价相信将易涨难跌,企于周期高位。

如此背景下,不受影响的原油生产商料将大唱丰收,包括产量刚刚翻倍、财政强劲的大红花石油。大红花年营业额将超30亿

除此之外,鉴于已掌握多项油气资产,大红花石油近期上修长期目标,放眼在2026年达到介于3万5000桶至5万桶之间的日均产油量,同时坐拥1亿桶的2P原油蕴藏。

若这目标得以达成,以每桶80美元油价粗略估算,大红花石油可望于2026年成为年营业额超过30亿令吉的原油生产商,未来几年料驶入高速成长轨道。

有鉴于此,虽然马股油气股因各种原因,未必能在今年百花齐放,但大红花石油的春天,可能已率先到来了。
种植表现佳  《组合》回酬26.4%

种植股迎来爆发,刺激组合在俄乌交战利空中逆市上冲,开年第二个月回酬劲扬至26.41%。

过去一个月,市场对种植股明显改观,分析员纷纷加入喊买行列,加上业绩大放异彩,棕油价涨破6000令吉,市场资金争相扯购,“红金股”再度崛起;鉴于及早趁价低押重注在种植股,加上领域重估周期才刚开始,组合上半年预计大有作为。

迈入3月,市场焦点料放在俄乌战争的后续影响,地缘政治风险和大宗商品价格料高居不下,让美国货币政策陷入两难,股市短期展望整体难言乐观,但明显受惠于原产品牛市的行业如种植、特定油气和贵金属,相信会继续获市场追捧。

本期就聊到这里,下期再见。

【声明】股海捞月和股海组合提供的资料只供参考,志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股,和追踪相关股后续表现,不是买卖建议,任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见,盈亏自负。

https://www.sinchew.com.my/20220307/repsol%E6%94%B6%E8%B4%AD%E6%A1%88%E6%97%B6%E6%9C%BA%E5%AE%8C%E7%BE%8E-%E5%A4%A7%E7%BA%A2%E8%8A%B1%E7%9F%B3%E6%B2%B9%E5%9D%90%E7%AD%89%E6%B6%A8%E5%8A%BF/

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