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【独家】复苏之路冰火两重天 次季投资4大板块

独家报道:萧维旸

随着我国已过渡至地方流行病(Endemic)阶段,且国门已对外重开,象征疫情的威胁逐渐画上句点,但这并不意味着我国经济复苏已通畅无阻。

挥之不去的俄乌战争、美联储加码升息箭在弦上、中国落实清零措施抗疫,依然牵动着我国乃至全球政经局势,所有投资者无不绷紧神经观察时局变化。

回看马股,投资者能如何部署来趋利避害?

本报翻阅各大券商报告后,为投资者整理出次季四大受看好板块。另外,有三大领域仍需谨慎看待。

国门重开注入强心剂

时序迈入次季,政治经济局势依旧曲折重重,投资者该如何部署?

先回顾年初迄今重大事件。肆虐全球逾两年的疫情,以Omicron变种病毒之姿,对正待复苏的经济形成另一波威胁。以我国为例,今年3月的单日确诊人数更是屡屡突破3万大关,令人咋舌。然而,惊悚的确诊数字,却没有在国内股市掀起太大恐慌,这归功于疫苗接种率升高,让变种病毒的杀伤力大不如前。

兴业投行研究在3月发布的报告说道:“高企的确诊病例,并未带来相应的住院率、重症病房入住率。出现此类脱节现象的原因,在于疫苗接种率理想。”

目前已有逾97%的成年人完成接种两剂疫苗;至于加强针接种率,也已突破65%。分析员参考接种率相似的经济体后,估计仅需1个月,我国疫情便会大幅消退。

政府“重开国门”之举,更为经济复苏和股市注入一剂强心针。首相拿督斯里依斯迈沙比里在3月8日宣布,从4月1日起,我国正式过渡至地方流行病(Endemic)阶段,跨境禁令随之彻底解锁,且国内商业营运限制亦大幅松绑。

尽管疫情威胁快要画上句点,但挥之不去的地缘冲突,仍让全球经济复苏蒙上一层阴影,我国也无法独善其身。

俄乌开战打断供应链

今年2月底,俄罗斯挥军杀向乌克兰,美中两国也个别往不同阵营靠拢,让局势愈发僵持不下,甚至有战火往外蔓延之虞。

论贸易,俄乌称不上大马重要伙伴。在2021年,两国仅占我国总出口额约0.4%;我国向俄乌的进口额,也仅有约0.6%。但这并不表示我国能完全置身事外。

原因在于,这场战争已阻断大宗商品供应链。首先,俄乌是全球葵花籽油主要供应方,在2020年的市占率突破70%。

供应链一断,买家纷纷投向替代品棕油怀抱,让后者价格水涨船高。同样的场景,也发生在石油身上,断供的隐忧让每桶布兰特原油价格涨破100美元大关。

双油价格大涨,油气和种植业固然喜上眉梢,但对于仰赖双油营运业务的领域,如制造业和航空业而言,唯有挨上一记成本飙升的闷棍。

国行或下半年升息

另一边厢,眼见通胀 水平已高得让社会怨声载道,加上股市泡沫迹象愈发明显,美联储终在3月中升息25个基点,同时预计今年会再升息6次至1.9%,并在明年进一步提升至2.8%。

尽管大马国行和其他央行暂时按兵不动,但碍于商品价格压力及防堵过多外资撤走,不排除会在下半年跟随美联储脚步。届时经济增长动能、股市流动性势必遭受压缩。

视线转向中国。一道又一道的清零政策降落在各大主要城市,包括上海和深圳身上,进而造成各大行业生产受阻,人民消费意愿也低迷。

考量到中国是我国主要贸易伙伴,对贸易总额、出口额的贡献均超过15%,故该国牺牲经济增长抗疫,我国难免会遭受池鱼之殃。

疫情之后,负面消息依然一浪接一浪,马股投资者应如何趋利避害?

经济复苏 增持4领域

一窥年初至今马交所各大指数表现,截至4月20日,在经济复苏的支撑下,逾半指数皆呈现上扬,其中受惠于棕油价格猛涨的种植指数,年初至今上升约31%,居全场之冠。

建筑指数也因项目复工而受投资者追捧,走高将近12%;紧随其后的是能源指数,升高7%。

另一边厢,疫情期间被捧上神坛的科技和医疗指数是全场最大输家,分别滑跌约24%及11%;另一项走跌的是电讯及媒体指数,但幅度仅有0.65%。

总的来说,似乎该因为经济复苏而上升的,早已上扬;该因为估值太高而走跌的,亦早已下滑。

投资者该何去何从?

本报结合MIDF投资研究、肯纳格投行研究、大马投行研究、兴业投行研究的报告后,发现有四大行业依然备受看好,值得投资者继续留意。

1 油气:俄乌开战推高油价

MIDF投资研究给予油气股“正面”评级,其他3大投行研究部建议“增持”。

受俄乌战争影响,布兰特原油平均价在3月冲上每桶112美元的高位,尽管目前已回吐部分涨幅,但依然企于100美元之上。

众券商一致认为,受地缘冲突和供应短缺影响,油价会持续站在高点。

另一边厢,肯纳格投行研究估计,历经两年低迷期,国油公司(Petronas)会在未来数年内将资本开销升回正常水平。换句话说,国内油气股能拿到的合约将逐步增加。

兴业投行研究也有相同看法,估计国油今年花费在上游领域的资本开销,会按年走高37%至200亿令吉,届时国内上游业者将受惠其中。

“虽然上游领域的活动难在今年恢复至疫前水平,但不难想象,在今年余下时间里,合约将陆续有来。”

尽管能源指数早已攀升,但在肯纳格投行研究看来,该指数尚未达到平均估值,意味着有部分公司股价仍有上涨空间。

一众油气业公司里,国油石化(PCHEM,5183,主板工业股)共获得3家投行研究看好,原因是直接受惠于油价高企。

2 科技:半导体芯片需求高

和油气股一样,科技股亦是获得一家投行研究给予“正面”评级,其余3家则高喊增持该领域。

疫情爆发期间,科技指数摇变马股当红炸子鸡,但在估值过高、美联储升息等因素夹击下,该指数仿佛已失色,渐渐回到正常估值。

尽管如此,科技股依然是众券商心头好,原因在于其业务与未来趋势深深挂钩。肯纳格投行研究的报告直言:“科技股遭受卖压,仅仅是因为美联储缩减购债、地缘冲突影响市场投资情绪。

“别忘了,半导体芯片的需求依旧坚挺,甚至可延续至明年。”

眼见科技指数低于近5年平均估值,分析员认为市场会在次季重新部署科技股。

市场抛售科技股的原因,离不开俄乌战争。但在大马投行研究看来,相关事件不足为虑,因俄罗斯并非主要半导体购买者,其芯片采购仅占全球总数的0.1%。话虽如此,俄罗斯始终是钯重要供应方,占全球供应30%至40%,相关原料用于制造汽车催化转换器。故战争继续僵持不下,恐会恶化供应链受阻问题。

放眼各大科技股,益纳利美昌(INARI,0166 ,主板科技股)最受券商看好,是MIDF投资研究、大马投行研究、兴业投行研究首选股。

3 银行:贷款增长盈利攀升

商业活动重返轨道之际,作为经济晴雨表的银行股,自然备受看好。四大投行研究部门,三家建议增持,一家评级“正面”。

肯纳格投行研究指出,今年银行股盈利料节节攀升,因经济复苏带动贷款额增长,且过去两年面临的高额贷款减值拨备会逐步缓和下来。

与此同时,市场也有共识,国行会在下半年升息至少一次。若此事成真,银行股在制定存款和贷款利率中将具有更大话语权,进而拉升净利息赚幅(NIM)。

另一宗撼动银行业的大事,为国行预计在上半年颁发最多5张数字银行牌照。话虽如此,相关事件不太可能直接威胁银行业。

这是因为,数字银行业者主要服务被传统金融忽视的群体,目标客户群与现有银行业大相径庭。

但这并不意味,银行业可轻视数字银行业者的冲击,毕竟后者形成庞大生态圈后,或会一步一步吸走更多客户。传统银行唯有加紧数字化旗下业务,才能更加从容应对挑战。

一众银行股里,市值龙头马银行(MAYBANK,1155,主板金融股)最受看好,获三家投行研究纳入首选股名单。

4 媒体:大选推高广告收入

媒体股获得MIDF投资研究、肯纳格投资研究、大马投行研究看好,原因在于广告收入(ADEX)前景看俏。

MIDF投资研究直言,最迟在明年举行的第15届全国大选,会大幅提升媒体股的广告收入。

“在2018年,各大政党一共花费约6亿7100万令吉在媒体下广告,这相等于该年ADEX的12%。”

明年大选或会上演相同场景。在分析员看来,首要媒体(MEDIA,4502,主板电信与媒体股)和星报媒体(STAR,6084,主板电信与媒体股)会是主要受惠者。

另一边厢,日渐成熟的电视购物趋势,亦会是媒体股的金鸡母。分析员点出,分别经营Wow Shop、Go Shop的首要媒体和Astro(ASTRO,6399,主板电信与媒体股),可在这波新常态下受惠。

一片唱好声浪中,兴业投行研究是唯一抱持“中和”态度者。

他们担忧,挥之不去的俄乌冲突,和连带造成的全球经济疲软,会是媒体股ADEX增长的一大隐患。

趋势变化 3领域中和

有人欢喜有人愁,经济复苏蹒跚前行之际,有三大行业前景遭所有券商谨慎看待,投资者部署前须三思而后行。

1 房产:建材涨价侵蚀赚幅

房产股不被看好的主要原因,是建材成本上扬侵蚀赚幅。

据兴业投行研究说法,自去年次季起,包括钢筋、洋灰和瓷砖在内的建材价格已节节攀高,进而带动建筑成本水涨船高。

“假设大宗商品价格涨势持续6至9个月,发展商或在推出项目方面谨慎,避免错误定价致使赚幅受损。”

大马房地产发展商会(REHDA)的调查显示,众发展商估计今年的建筑成本会走高19%,大部分发展商和建筑商被迫吸纳相关成本。

分析员估算,建筑成本每走高1%,房产股将面临2.8%的盈利跌幅。

2 通讯:5G批发不利竞争

肯纳格投行研究认为,政府坚持以单一批发网络(SWN)模式发展5G,将威胁众移动网络营运商(MNO)的盈利,因后者需要事先支付巨额网络批发费用予国家数字公司。同时,5G网络也难在短时间内为MNO带来可观回报,毕竟4G服务已满足需求,故后者是否有意愿转向使用5G,仍需贴上大问号。

分析员也直言,建造4G资产需耗费巨额资本开销,更是在MNO伤口上撒盐。

一片迷雾中,分析员看好固线业者可超越大市,因光纤宽带业务可带动增长。相关受惠者,有马电讯(TM,4863,主板电信与媒体股)、时光网络(TIMECOM,5031,主板电信与媒体股)。

3 手套:新企抢滩竞争激烈

自去年4月起,手套销量和平均售价已呈现跌势。到了今年2月,售价更是按年滑跌约67%,逐步回到疫前水平。由此跌幅,归因于现有业者大幅扩大产能,加上新业者争相入场抢滩,进而推高供应链和竞争激烈程度。

对此,MIDF投资研究估计,随着全球过渡至地方流行病阶段,均价和销量难免会进一步下滑。尽管如此,手套需求依然会持续存在,因疫情已提高全球卫生意识,手套因而成为更多行业的必需品。

谈及手套股窘境,不得不提到环境、社会与监管(ESG)课题。解决强迫劳动问题,重获欧美市场信任是各大手套制造商挽救销售的首要之务。

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