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近期美联储不断释放强烈讯息,接下来可能展开更激进的升息步伐导致日元、新币、令吉等亚洲货币纷纷走低,当中又以日元快速贬值更是让市场震惊,因为一向以来日元都被视为投资人喜爱的避险货币,主要的导火线还是因为日本央行在4月初发动无限制的债券购买操作来力压债市收益率,坚定实施货币宽松政策来支持经济复苏。但与此同时,美债收益率却在持续突破关键高点位置,两者收益差距逐步扩大导致日元惨遭抛售,如今美元兑日元汇率已经跌破125写下20年来新高,逼近130的关键水平。日本自然资源贫乏,工业生产所需的主要原料、燃料等都要从海外进口,由于因新冠疫情相关的供应限制,加上俄乌战事冲突推动大宗商品价格上涨,日元持续疲软推高进口价格,可能影响到经济复苏力度以及消费者承受物价上涨的痛苦。另一方面,日本或央行却有可能趁这次全球爆发的通胀潮一举解决掉国内长期面对的通缩问题,以达成日本通胀率于2%的政策目标而并非操控日元汇价。

日本是美国国债的最大外部购买者,日元贬值进一步加快,有可能削弱日本对美国国债的需求,进一步增加对美国金融市场的伤害。然而在美国的3月通膨率按同期升至8.5%,创下40多年来最大涨幅的情况之下,美联储更有充分理由加快升息和货币政策紧缩脚步来应对还没见顶的通胀率。美联储主席鲍威尔在近期出席国际货币基金组织 (IMF) 的研讨会上作出明确表示联储局准备在5月初开会时加息50基点,并暗示在接下来3次的联储局会议里,每次都将升息50基点,而货币政策收缩很可能在5月展开,目标放在每月减少950亿美元上限来削减美联储近9兆美元的资产负债表。另一边厢,圣路易斯联储局主席布拉德放出直接加息75基点的鹰派信号,更是推高市场预期,促使10年期美债收益率飙升以及美元不断走强。

新加坡金融管理局已经于4月14日收紧货币政策来推动新币走高以抑制通货膨胀;中国也紧接着公布人行下调金融机构存款准备金率0.25%,此次降准估计向市场释放资金约5300亿人民币来支持实体经济,而眼下中国经济正处于困境,面临着自2020年以来最严峻的新冠疫情。中国因Omicron变种病毒传播肆虐导致不少地区陆续封城,已经造成物流延迟和商品短缺,加剧全球供应链断裂。中国是大马的最大贸易伙伴,因此中国地区封锁无可避免也会对我国的经济和商业活动造成直接冲击。不过恐怕这还没反映在国内通膨指数上,日前政府刚发布的大马3月份通膨增长达2.2%,其中食品就飙至4.0%,写下5年来新高,最大原因是俄乌战事加剧化肥价格上涨。随着国际油气和全球粮食价格不断攀高,加剧我国政府对大量食品和燃料提供的财政补贴,如今美联储升息在即,令吉已经不断走弱加重产品进口成本,可能迫使国家银行考虑提早升息来缓解通膨。然而,考虑到我国才刚开放边界重启经济,一旦升息有可能加重企业、家庭和个人的债务压力,进一步影响到国家经济复苏苗头。反之,如果国行出手干预令吉走势也不见是明智之举,反而可能会加速外资流出的幅度。仅在3月份外国投资者抛售大马债券,整体外流高达40亿令吉。

综合下来,美联储的鹰派立场导致全球股、债、汇市场出现大规模抛售,投资者纷纷涌入美元避险,推高美元指数回到了2020年3月疫情爆发之初恐慌期间的水平。如今美元看似是大赢家,但是美联储即将展开1960年代以来最激进的政策转向,也提高了经济衰退等相关风险。IMF就把今年全球经济增长率预测下调0.8%至3.6%,主因是中国抗疫采取强硬的清零政策,广泛封锁影响全球经济活动,加上俄罗斯入侵乌克兰导致能源和商品价格走高加剧通膨,而抑制通膨的各国升息也将会打击经济增长,全球经济增长放缓的隐忧正不断在加强。


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