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日元大贬,风暴再临?/白文春

5月份美国整体通胀率达到8.6%的40多年新高,超出市场预期,并连续第三个月保持在8%以上。

这导致市场恐慌,并预计美联储将在即将召开的货币政策会议上采取更积极的行动,并将其关键政策利率上调0.5%以上。受此影响,10年期债券收益率于本月13日跃升至3.39%的高位,美股再度大幅下挫。

是的,美联储确实于本月15日的会议上宣布一口气升息0.75%,达到1.5至1.75%的区间,以赶上8.6%的通胀率,但差距还是很大。

正如我在今年早些时候的文章中所强调的那样,通胀将是今年的主要焦点,股市可能会继续面临下行压力,直到投资者对美联储收紧货币政策的步伐感到满意为止。

尽管投资者担心美国激进的升息行动,可能导致美国和全球经济陷入衰退,但利率上升和全球资金纷纷逃往避险天堂,却导致美元兑大多数世界货币走强。

日元兑美元

或冲击东盟

最近,令吉兑美元汇率已急挫至4.40左右。另一主要货币日元也大幅贬值,6月14日跌至135日元兑1美元,为1998年以来的最低水平,反观今年初和去年初,分别处于115元和105元水平。事实上,日元去年共下跌约10%,今年至今则已下跌约15%。

日元大幅下跌(过去一年多前后下挫约25%)引发投资者担忧,担心类似1997/1998年亚洲金融危机的经济风暴会否重演?

这是因为日元的大幅贬值,可能会使日本的商品与服务出口变得更便宜,并对其他国家的出口带来激烈的竞争,尤其考虑到日本的出口产品与服务本来就已经非常具有竞争力。

事实上,日元的疲软很可能对韩国、台湾和欧洲等经济体,以及出口产品可能非常相似的东盟国家构成重大威胁。同样的,鉴于中国的电子电气产品和汽车行业正在与日本产品直接竞争,中国也可能面临同样的挑战。

尽管如此,我认为,日本无意通过让日元大幅贬值,来实施竞争性货币贬值政策,以刺激出口并重振陷入困境的经济。此外,它的许多出口导向工厂早已搬迁到日本以外的地方。

反之,我认为,这更多地反映了美国和日本货币政策的分歧。在美国收紧货币政策,以控制通胀的同时,日本似乎可能会继续其质化与量化宽松(Quantitative and Qualitative Monetary Easing,简称QQE)政策。

这是因为冠病疫情爆发之前,日本经济增长持续非常低迷,其通胀率仍处于低水平。虽然日本的通胀率也因全球通胀而上升,但4月份录得的2.5%的整体通胀,仍远低于美国5月份8.6%的通胀率。

如前所述,当一个国家的经济表现不佳时,随着该国采取宽松的货币政策以刺激经济增长,其货币汇率往往会走弱。

别过度使用单一政策

尽管如此,我也说过,当一项政策被过度使用时,它的效果往往会减弱,因为企业和消费者对此感到疲劳,不会对政策放松作出强烈反应。

然而,日本多年来奉行相同的政策战略,印钞票为财政支出提供资金以提振经济。

因此,日本消费者担心该国的高额债务有一天可能会再次困扰他们,这可能会促使他们储蓄更多而不愿花钱。人口老化使情况变得更糟,而人口老化往往会增加国民储蓄。

或许,日本应考虑通过调整劳动力和移民政策等经济结构,来改变其政策策略,并鼓励私人投资。我可能对日本文化不够了解,他们是否会赞成这样做。

同时,随着日元大幅贬值,可能会对许多出口商构成挑战,但我认为,类似亚洲金融危机这样的危机不太可能重演。

尽管如此,对于大马企业,尤其是那些内销市场导向的企业,我认为他们应继续设法降低经营成本,这是因为从日本进口的产品可能更便宜。

https://www.enanyang.my/%E5%90%8D%E5%AE%B6%E4%B8%93%E6%A0%8F/%E6%97%A5%E5%85%83%E5%A4%A7%E8%B4%AC%E9%A3%8E%E6%9A%B4%E5%86%8D%E4%B8%B4%E7%99%BD%E6%96%87%E6%98%A5

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