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美联储终结流动性狂欢 科技股加密货币最危险


(纽约6日讯)随着美联储缩减近9兆美元规模的资产负债表,宽松货币时代的投机宠儿——科技股和加密货币风险最大。

与此同时,从加拿大到欧洲的央行行长们都在跟随鹰派美联储回收流动性以退出疫情时期的债券购买狂潮,这即将考验全球市场的韧性。

随着美联储本月开启缩表,即所谓的量化紧缩进程,根据彭博MLIV最新调查的687位受访者,上述观点是华尔街等市场参与者最流行的看法。

受访者认为,这一历史性的转变对科技股和数字代币构成显著威胁——这两种风险敏感型资产在疫情时代的市场狂热中飙升,然后在今年跨资产的市场暴跌中崩塌。

资金超级廉价的时代已经结束。美联储缩表预计将持续一年多时间,而近三分之二的受访者称,美国国债长达四十年的牛市行情已经结束。

就在这一起发生之际,为了遏制炽热的通胀,美联储加息步伐创下数十年来最快,官员们试图平息对9月暂停加息的讨论。

本月料再加息50基点

近期股票、债券和其他市场的动荡对于美联储继续采取鹰派立场没有构成任何妨碍,市场普遍预计决策者6月15日将再次加息50个基点。

美联储本月开始缩减资产负债表,在资产到期后不会再投资,最初阶段缩表规模为每月475亿美元,9月增至950亿美元。

“曾经资本数量和流动性数量最受益的领域会持续感受到缩表的影响——这也是市场上最具投机性的部分,”摩根史丹利财富管理投资总监丽莎·谢利特在彭博电视上表示。

彭博MLIV本次调查是关于量化紧缩时代风险最大的资产,受访者涵盖从散户到市场策略师等群体。仅7%的受访者选择了按揭贷款支持债券——即2008-2009金融危机的核心--近半数提及科技股和加密货币。

假设其他条件不变,从系统中回笼资金往往让金融状况收紧,这会给经济增长踩下刹车。鉴于科技股依赖于对未来盈利的乐观情绪,这可能会降低其估值。

美联储终结购债还迫使财政部在公开市场上出售更多债券,这可能会给债券收益率带来上行压力,而债券收益率在华尔街对上市公司的估值中发挥了重要作用--这对所谓的成长型股票尤为不利。

在疫情时期的宽松政策推动下,以科技股为主的那斯达克100指数从2020年3月的低点一度涨逾130%,今年则出现暴跌。

比特币 Bitcoin

没意识有大量杠杆

与此同时,加密货币已越来越受到科技股波动的影响。

自2020年3月以来,比特币与那斯达克100指数之间存在很强的正相关关系,在今年的抛售中这种关系越发明显。

背后的逻辑在于,资金廉价的时候,交易者可以对未来的数字趋势大规模下注。但在流动性盛宴终结时,这类下注成本上升。

“我认为,人们没有充分认识到量化宽松政策在多大程度上导致投资者为其头寸增加大量杠杆,”Miller Tabak + Co.首席市场策略师马特·马利表示,“既然我们在量化紧缩,那么这些杠杆就得平掉。”

十多年前在金融危机期间活跃于市场的受访者尤其担心美联储缩表会损及垃圾债。而入市时间没那么久的受访者则更倾向于担心缩表对加密货币和科技股的影响。

随着欧洲央行--定于本周开会--和英国央行之类的央行着手控制资产负债表的扩张,多数读者都对全球交易状况敲响警钟。

近53%的受访者表示,他们担心市场低估了美国以外的央行在流动性方面的重要性。

仅8%的受访者把量化紧缩称之为夸大其词。然而,大部分人主要关心的仍然是,本轮加息周期中,美联储会把基准借款成本提到多高。

约61%的人表示,联邦基金利率最终达到的峰值水平有多高比资产负债表的收缩幅度有多大更重要。

非通胀方面胜利

至于量化紧缩的终结,大约三分之二的受访者表示,主要催化剂更有可能来自负面进展,而非通胀方面的胜利。约38%表示,经济上的痛苦将促使缩表终结,而20%则认为会是市场动荡结束缩表。

只有10%的人勾选了与银行准备金和短期融资市场有关的问题。这其中隐含着对美联储为避免重蹈2019年覆辙而采取的措施投下信任票。2019年上一次紧缩中,金融体系不畅令美联储不得不出手干预。

对很多人来说,他们的专业知识仅限于超低利率和庞大的央行资产负债表时代。2008年的后果是全球广泛采取了量化宽松政策,在那之前,约46%的MLIV受访者都没多少市场经验。

早早就参与过去几十年长债牛市的人更是少之又少。多数人——64%——表示,长达四十年的涨势终于已结束,其中,经验丰富的市场人士明显比年轻的同行们更鹰派。

“每次你看到流动性发生重大转变时,你就有可能看到市场出现一些混乱,这可能触发一些极端交易行为,”Oanda高级市场分析师Ed Moya表示。

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