【行家论股】国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股） 自由现金流有压力

【行家论股】国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股） 自由现金流有压力

分析：MIDF投资研究

目标价：8.45令吉

最新进展：

首相拿督斯里依斯迈沙比里宣布，政府议决不会调涨大马半岛的水电费。

尽管目前燃料及其他发电成本飚升，然而政府仍作出不调涨电费的决定，这促使政府将继续承担58亿令吉补贴。

目前，电费价格维持在每千瓦时39.45仙。政府是于去年7月起，为家庭用户提供2仙电费回扣，并由电力工业基金 （KWIE）承担。

国家能源 国能 TENAGA

行家建议：

尽管政府将继续承担补贴，对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）而言，有助缓解成本回收不足的担忧。

然而，鉴于燃料价格在今年下半年期间仍处于高价位，因此，我们预计国能仍缺乏复苏动力，且营运资金需求将继续维持在高水平，而这无疑会为公司的自由现金流带来压力。

回看过去两个季度，国能的应收账款显着上升，原因是燃料价格高企，导致发电成本回收明显不足。

另外，尽管如今处在上行周期阶段，但国能的潜在营收增长有限，主要是任何超额电力需求增长，或基本电价出现任何变化，都会进入营收调整机制进行调整。

相比之下，有关机制将为国能在下行周期中提供防御，因为该机制为国能的净利提供了支撑。

综合以上，我们将国能的目标价，从原先的9.55令吉，下调至8.45令吉，不过维持“中和”评级不变。

国家能源股价走势


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