鳄鱼在潜伏 散户需谨慎/前线把关
乍看之下，大马股市似乎已消化了今年的诸多不利消息，包括俄乌战争和美联储激进加息的立场。
虽然我国在今年4月1日重新开放国际边界，甚至吸引了大量外资流入，但上述的两大挑战抑制了强劲的复苏。
在7月13日，富时隆综指下跌到今年最低的1411点。该指数年初至7月底跌了4.8%，较后冠病时代的最高峰1685点（2020年12月12日）跌了13%。
自1995年以来，大马股市下跌的时间平均处于13.6个月，最长为23个月。
联昌国际投行研究的一项分析显示，马股在2020年12月12日见顶并从顶峰跌了13%以后，现正处于下跌趋势。
回顾之前市场下跌时的主要行业指数，我们发现建筑、产业、金融和小型股（多数为本地的周期性行业）倾向于落后富时隆综指，而表现跑赢大市的领域包括消费、科技、电信、医疗和公用事业。
我们也发现科技和物流领域自他们的疫情期低点开始，涨得最多（分别是166%和70%），而产业信托和公用事业涨幅最少（分别为3%和10%）。至于回吐冠病期巅峰大部分涨幅的有医疗，能源和建筑领域（跌幅介于16%和56%之间）。
有下行风险
俗话说得好：“别以为平静的河水没有潜伏的鳄鱼”，智者往往特别小心谨慎。以下是小散户应该留意的一些挑战。
虽然富时隆综指已从年初至今的低点回升企稳，但市场可能还没有触底，因为受全球通胀压力、央行升息、中国经济放缓和俄乌战争的制裁升级等风险。更糟的是，最近中美因为台湾问题而关系紧绷。
因此，第三季市场情绪应会继续疲弱且有下行风险，因为投资者还在等待美联储升息到顶。
所以，如果之后升息和美国衰退的担忧消退，及本地公司盈利风险已被反映，股市可能出现区间震荡并有潜在上涨空间。这或许是投资者寻找中期内能获利的便宜货交易机会。
本地市场也有一些正面的消息，包括外劳回归、比预期更好的旅客人数、通胀压力缓解，强迫劳动有关的ESG（环境、社会和治理）问题有望解决，而且2023年财政预算案可能会为股市捎来利好。
此外，另一个利好是国内机构投资者的流动资金增加，尤其是雇员公积金局结束了高达1410亿令吉，史无前例的一次性提款。
下半年其他该注意的主要事项还包括：
●央行货币政策决定
●避免全球经济放缓/衰退的潜在财政刺激措施
●潜在第15届全国大选和成绩
●8月底和11月底企业财报
●本地5G计划的进展
●冠病和其他流行疾病的爆发风险，可能导致再次封城
整体上，下半年的市场预料在面对各种挑战之下，将继续波动。
大马股市 马股 股市
股市仍有5大利好
1.弱势令吉
年初至今，马币已贬值6.3%至1美元兑4.425令吉。回顾历史，弱势令吉对本地股市通常是负面的，因为这将促使外资撤离。
尽管如此，分析员认为令吉贬值可能已经接近尾声，因为市场已经纳入美联储鹰派立场和中国疲弱前景的利空。此外，外国旅客回流应该会带来我们需要的资金流入，让酒店业者受惠。
令吉走弱通常有利出口商，包括棕油和手套业者，以及科技、油气、船运、家具、木材和食品或者产品出口比例较高的制造商。这要归功于本地的土地、电力和劳工成本低，以及投资奖掖有竞争优势。
其他赢家包括外国子公司占了大部分营收的公司，例如IHH医疗保健（IHH）、PPB集团（PPB）和马国际船务（MISC）等。
相反的，如果汽车业者、航空公司和消费者产品企业，无法将更高的成本转嫁给客户，弱势令吉是一种负担。其他输家包括高外资持股权和外汇成本比重高的公司。
2.加息的赢家
国家银行今年连续两次升息以后，隔夜政策利率（OPR）目前处于2.25%。
联昌投行预测国行在9月会继续调高利率25个基点至2.5%，并在明年上半年两次调高利率25个基点。该行预测国行将在正常化政策过程中保持坚定，即使会和美联储鹰派的立场出现分歧。国行主要关注在国内经济增长和克服通胀压力，并将使用其他方法来解决货币波动的问题。
整体来说，OPR上升对可以扩展净利息赚幅的银行是正面的。高净现金公司也可以因为收获高利息而受益。
但是，周期性行业如产业、汽车和消费者，会因为人们的可支配收入减少而受到影响。高负债公司也会受到升息冲击，因为利息开销将增加。
3.大选后潜在受益者
另一个市场风险是即将来临的全国大选。受政策监管和影响的行业，以及依赖政府合约的公司将在选举前面临更大的波动，直到选举后出现更清楚的政策后才会受益。
这包括电信、公用事业、电子政府服务商、建筑承包商。
一些特定的消费类型企业也会受惠，因为政府很可能会“派糖果”，例如派发现金和津贴来帮助消费者。
4.本地经济增长
即使未来充满挑战，分析员普遍仍认为我国经济展望正面。 联昌投行维持今年GDP增长预测在6.2%，并预测明年增长为5%。
在今年首季录得比预期好的5%增长后（2021年首季：3.2%），该行认为未来季度将维持超出预期的表现。即使面对通胀压力，大量的商品补贴为人们提供消费空间。
不过，随着未来的一些挑战，包括政策支持的退场、政府实施更有针对性的补贴计划、国内政治风险和全球经济逆风，我国的经济增长在今年内仍可能会放缓。
5.政府巩固财政
尽管财政部最近宣称补贴拨款将达到创纪录的773亿令吉水平，远远高过2022年预算案宣布的330亿令吉，但大马政府预料今年仍可维持财政赤字在6%。
有些人认为政府可能在明年巩固财政状况，包括重新检讨燃油补贴机制和改革税务以扩大国库收入。因此，政府正制定针对性燃料补贴机制和研究重启消费税（GST）。
本周重点观察股东大会及特大
这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，以得到对公司所提呈的问题详情。
力之源（PWROOT）（股东特大）
简报：
力之源建议设立雇员认股计划（ESOS），发行最多10%新股额予合格的董事和主要职员认购。所有董事部成员将获得配额，包括5名独立董事。
第一数码（PERTAMA）（股东特大）
简报：
公司寻求马交所豁免成为主板上市条规下第8.03A段的受影响公司，因为它在以7000万令吉脱售Be Top公司后，已收购新业务。第一数码从2019年起开启Be Top的脱售程序，目前在完成中。
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乍看之下，大马股市似乎已消化了今年的诸多不利消息，包括俄乌战争和美联储激进加息的立场。
虽然我国在今年4月1日重新开放国际边界，甚至吸引了大量外资流入，但上述的两大挑战抑制了强劲的复苏。
在7月13日，富时隆综指下跌到今年最低的1411点。该指数年初至7月底跌了4.8%，较后冠病时代的最高峰1685点（2020年12月12日）跌了13%。
自1995年以来，大马股市下跌的时间平均处于13.6个月，最长为23个月。
联昌国际投行研究的一项分析显示，马股在2020年12月12日见顶并从顶峰跌了13%以后，现正处于下跌趋势。
回顾之前市场下跌时的主要行业指数，我们发现建筑、产业、金融和小型股（多数为本地的周期性行业）倾向于落后富时隆综指，而表现跑赢大市的领域包括消费、科技、电信、医疗和公用事业。
我们也发现科技和物流领域自他们的疫情期低点开始，涨得最多（分别是166%和70%），而产业信托和公用事业涨幅最少（分别为3%和10%）。至于回吐冠病期巅峰大部分涨幅的有医疗，能源和建筑领域（跌幅介于16%和56%之间）。
有下行风险
俗话说得好：“别以为平静的河水没有潜伏的鳄鱼”，智者往往特别小心谨慎。以下是小散户应该留意的一些挑战。
虽然富时隆综指已从年初至今的低点回升企稳，但市场可能还没有触底，因为受全球通胀压力、央行升息、中国经济放缓和俄乌战争的制裁升级等风险。更糟的是，最近中美因为台湾问题而关系紧绷。
因此，第三季市场情绪应会继续疲弱且有下行风险，因为投资者还在等待美联储升息到顶。
所以，如果之后升息和美国衰退的担忧消退，及本地公司盈利风险已被反映，股市可能出现区间震荡并有潜在上涨空间。这或许是投资者寻找中期内能获利的便宜货交易机会。
本地市场也有一些正面的消息，包括外劳回归、比预期更好的旅客人数、通胀压力缓解，强迫劳动有关的ESG（环境、社会和治理）问题有望解决，而且2023年财政预算案可能会为股市捎来利好。
此外，另一个利好是国内机构投资者的流动资金增加，尤其是雇员公积金局结束了高达1410亿令吉，史无前例的一次性提款。
下半年其他该注意的主要事项还包括：
●央行货币政策决定
●避免全球经济放缓/衰退的潜在财政刺激措施
●潜在第15届全国大选和成绩
●8月底和11月底企业财报
●本地5G计划的进展
●冠病和其他流行疾病的爆发风险，可能导致再次封城
整体上，下半年的市场预料在面对各种挑战之下，将继续波动。
大马股市 马股 股市
股市仍有5大利好
1.弱势令吉
年初至今，马币已贬值6.3%至1美元兑4.425令吉。回顾历史，弱势令吉对本地股市通常是负面的，因为这将促使外资撤离。
尽管如此，分析员认为令吉贬值可能已经接近尾声，因为市场已经纳入美联储鹰派立场和中国疲弱前景的利空。此外，外国旅客回流应该会带来我们需要的资金流入，让酒店业者受惠。
令吉走弱通常有利出口商，包括棕油和手套业者，以及科技、油气、船运、家具、木材和食品或者产品出口比例较高的制造商。这要归功于本地的土地、电力和劳工成本低，以及投资奖掖有竞争优势。
其他赢家包括外国子公司占了大部分营收的公司，例如IHH医疗保健（IHH）、PPB集团（PPB）和马国际船务（MISC）等。
相反的，如果汽车业者、航空公司和消费者产品企业，无法将更高的成本转嫁给客户，弱势令吉是一种负担。其他输家包括高外资持股权和外汇成本比重高的公司。
2.加息的赢家
国家银行今年连续两次升息以后，隔夜政策利率（OPR）目前处于2.25%。
联昌投行预测国行在9月会继续调高利率25个基点至2.5%，并在明年上半年两次调高利率25个基点。该行预测国行将在正常化政策过程中保持坚定，即使会和美联储鹰派的立场出现分歧。国行主要关注在国内经济增长和克服通胀压力，并将使用其他方法来解决货币波动的问题。
整体来说，OPR上升对可以扩展净利息赚幅的银行是正面的。高净现金公司也可以因为收获高利息而受益。
但是，周期性行业如产业、汽车和消费者，会因为人们的可支配收入减少而受到影响。高负债公司也会受到升息冲击，因为利息开销将增加。
3.大选后潜在受益者
另一个市场风险是即将来临的全国大选。受政策监管和影响的行业，以及依赖政府合约的公司将在选举前面临更大的波动，直到选举后出现更清楚的政策后才会受益。
这包括电信、公用事业、电子政府服务商、建筑承包商。
一些特定的消费类型企业也会受惠，因为政府很可能会“派糖果”，例如派发现金和津贴来帮助消费者。
4.本地经济增长
即使未来充满挑战，分析员普遍仍认为我国经济展望正面。 联昌投行维持今年GDP增长预测在6.2%，并预测明年增长为5%。
在今年首季录得比预期好的5%增长后（2021年首季：3.2%），该行认为未来季度将维持超出预期的表现。即使面对通胀压力，大量的商品补贴为人们提供消费空间。
不过，随着未来的一些挑战，包括政策支持的退场、政府实施更有针对性的补贴计划、国内政治风险和全球经济逆风，我国的经济增长在今年内仍可能会放缓。
5.政府巩固财政
尽管财政部最近宣称补贴拨款将达到创纪录的773亿令吉水平，远远高过2022年预算案宣布的330亿令吉，但大马政府预料今年仍可维持财政赤字在6%。
有些人认为政府可能在明年巩固财政状况，包括重新检讨燃油补贴机制和改革税务以扩大国库收入。因此，政府正制定针对性燃料补贴机制和研究重启消费税（GST）。
本周重点观察股东大会及特大
这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，以得到对公司所提呈的问题详情。
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力之源建议设立雇员认股计划（ESOS），发行最多10%新股额予合格的董事和主要职员认购。所有董事部成员将获得配额，包括5名独立董事。
第一数码（PERTAMA）（股东特大）
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公司寻求马交所豁免成为主板上市条规下第8.03A段的受影响公司，因为它在以7000万令吉脱售Be Top公司后，已收购新业务。第一数码从2019年起开启Be Top的脱售程序，目前在完成中。
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