区别真假牛市不二法门:抛硬币

区别真假牛市不二法门:抛硬币

（纽约18日讯）查了历史，做了算术，问了专家，依然无解？现在我来告诉你如何判断是否应该在熊市当中全仓押注牛市到来：猜。

这个发人深省的观点来自Leuthold集团汇总的数据。

该公司回顾了过去65年的历史，找出了20多个似曾相识的股市上涨情形，分析了价格走势，以期找到区分真上涨和假反弹的方法。

答案是，几乎不可能实时判断哪些上涨会持续下去。人们宣称有效的一些方法，如果较起真来，往往都经不起推敲。

随着美国股市7兆美元（约30.8兆令吉）的反弹行情，吸引投资者回心转意，这种绞尽脑汁从先例中寻找交易线索的预测方法，最近已经成为华尔街主要的消遣方式。

鲜有揭示真理

Leuthold的研究表明，这在很大程度上属于形态识别的试验性尝试，可以提供谈资，但鲜有揭示真理。

“我不知道有谁真的能够一直准确预测底部位置，”《股票交易员年鉴》的主编杰弗里·赫希表示。

“有一个古老的笑话，只有一种人言之凿凿预测底部和顶部——骗子。”

在检验观点时，总部位于明尼阿波利斯的基金公司Leuthold，做了许多研究人员如今正在做的事情：比较当前的股市上涨与以前的股市上涨，看看能不能找到什么因素来判断行情的可持续性。

从6月中旬开始，标普500指数上涨了17%，抹去大约一半的熊市跌幅。Leuthold回顾了以前熊市中的爆发，其中一些后继乏力，另一些则气势如虹。

从它们演变周期的大约同一时点开始，以两个月为界，后继乏力的那些熊市反弹幅度略小，中值为11%；后续继续上涨的那些则速度更快，上涨10%仅用7天（这次用了31天）。

不能单凭价格走势判断

但最终，无论是速度还是轨迹，都很难真正区分真希望与假曙光。该公司首席投资官道格·拉姆齐说，仅靠这种价格变化来得出结论，跟掷硬币的意思差不多。

“新牛市的启动更强劲一些，但例外情况也有很多，市场在达到10%门槛之前可能会有些逡巡，也有些急遽的熊市反弹短短几天一蹴而就，”他说。

“不能单凭价格走势就断言：‘不，这是熊市反弹。不，这是新的牛市。’”

不仅统计数字徒劳无功，人们在心理和语言上往往也莫名。

什么时候认定上涨不是假象？始于2009年的股市上涨行情启动多年之后，依然有人称之为熊市反弹，甚至直到牛市结束才罢口。

在成为历史之前，市场里的事总是说不清，甚至在成为历史之后也道不明。

预测市场绝非易事。鉴于美联储收紧政策的不确定路径及其对经济的影响，今年也是如此。

在这种背景下，对标普500指数的预测自然莫衷一是，策略师的年终目标之差蔚为壮观。

图表有漏洞或矛盾

从图表中寻求指导是一个充满挑战的尝试。在每一个似乎包含洞见的蓝图中，要么有漏洞，要么有矛盾。

以时髦的50%回撤位指标为例。该指标表明，一旦标普500指数收复了一半的峰谷（上周五实现了这个里程碑），接下来几乎不可能再跌。

听来不错！然而，美国银行一项结合了标普500指数本益比与美国消费者通胀率的指标认为，股市尚未触底。

自1950年代以来，每次市场达到低谷，该指数都会跌破20。而在今年的下跌期间，它仅跌至27。美国银行说，该模型有“完美的跟踪记录。”

随着那斯达克综合指数从6月低点上涨超过20%、标普500指数快速逼近这一门槛，有时会流行一种观点：一切皆因动能。

2008年前做空房地产市场而一举成名的迈克尔·伯里上周发布推特指出，在互联网泡沫破灭期间，那斯达克综合指数在下跌78%的过程中，有七次上涨20%。

2008年也是如此，当时标普500指数的跌势被两次20%的反弹打断。

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