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D&O – 3Q22业绩汇报

综合9M22的业绩,在排除外汇亏损后,核心盈利为RM98m,称得上是相当好的表现。其营业额对比去年也取得25%的增幅。

📌 尽管如此,管理层却表示生意增长速度低于预期,或许是不包括生产活动在去年一段时间受到管制令影响。原本的增长预期为20-25%,如今仅达到15%左右而已。

📌 在2022年初时,市场普遍认为今年的新车销量应该可以增长7-8%,不过由于受到经济环境影响,分析师如今已经修改预测为零增长,而2023年最新的预估增幅为4%。

📌 尽管如此,燃油车转向电动车的趋势依然稳健,今年10 mil的电动车销售不变。虽然设计竞标 (Design In) 活动近期出现缓和,但是拉长一年来看,整体上还是相当健康。

📌 无论是车外或者车内,未来的LED使用量将越来越多。举个例子,未来的汽车平板上将需要高的亮度以及卓越的对比度,同时也将配比各种颜色;车外将追求高功率的投影照明以及最大程度广角的 LED。

📌 展望Q4业绩,10月和11月的订单仍保持强劲,不过传统最繁忙的12月却出乎预料微跌,从平常的RM90m左右减少至大约RM80m。这是过去3年以来不曾发生的情况。

📌 作为全球汽车市占率超过50%的市场,中国的长期封锁政策无可避免导致活动放缓,进而影响相关的活动。不过,中国重新开放边境仅仅是迟或早的问题,一旦经济重启,活动将恢复正常,内部并不过于担心。来自欧洲和美国的订单依然稳健。

📌 智能LED的生产活动在下半年已经启动,如果不是缺少芯片产能,扩产速度将更快。根据内部统计,预计2023年的智能LED销售将超过RM100m,相等于整体营收的7%左右。

📌 目前,市场上的汽车芯片供应依然非常吃紧。上游企业从原本消费电子使用的晶圆产能转换至汽车晶圆需要一些时间。

📌 2号厂房至今还未投产,预计在洁净室完成设立后,在明年的Q1-Q2才正式投入运作。虽然比原定的时间慢2-3个月,但却是故意之举,主要为了等待原料价格回落。

📌 现阶段的产能使用率为75%左右。今年的营收距离RM1b或许有些小偏差。未来的扩展计划不变,未来2年将渐进式投入资本开销扩充产能。

整体上,D&O的生意进展未能达到预期,在中国持续封锁的背景下,整体进度非常慢。

假设全年达到RM130m核心盈利,以现有股价RM4.60计算,其估值PE为44倍。短期确实有些挫折,不过长远成长逻辑不变。如今随着中国解封,预计电动汽车的生意活动将逐步正常话。

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