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 股息投资组合@季度业绩审查(Mar 2023)(REDTONE, DKSH & BJFOOD)

REDTONE

季度报告的看点:

1)TS部门的营业来到历史新高RM27.6mil的高水平。Segment Result也第一次突破双位数,RM10mil。

2)MTNS部门的营业额(RM22.2mil),Segment Profit(RM6.6mil),没有太特出。

3)IDS部门还是处于亏损状况,Segment Loss(-RM0.82mil),亏损继续收窄。

4)这个季度的PPE增加了(RM8.6mil),比上个季度更高(RM7mil)。难得一见的状况。继续看未来会发生什么状况。

5)转主板已定,日期是24-May-2023。

长期检讨项目:

管理层或生意素质出现异常:无

生意上出现永久性毁灭事件:无

DKSH

一家生意沉迷的公司,主要经营批发关联业务,但给予顾客很多外加服务,辅助顾客踏入市场第一步到产品销售与售后服务的一条龙服务。2023年是公司在大马经营第100年的年份。是这个行业里的龙头,比同行不一样的特点是涉及庞大的医疗保健业务,也拥有自己多个消费品牌的产品。

季度报告的看点:

1)各方数据都迈向历史佳绩。不加以多解析,可自行看图标了解。

今天刚好是DKSH的AGM。让大家更加了解公司的经营模式。

1. Inventory written off的数据在报告是有点误导性。基本上过期的产品回到dksh后,都是由顾客吸纳。事实上,Inventory written off对公司的盈利没什么影响。

2. 公司都是用3PL的服务。油价的波动,都会长期review做调整。

3. 顾客的产品价钱变化,对公司没什么影响,因为都是以fix margin计算。

4. Famous Amos其实是有盈利的业务。因为加入其他外来费用在内,所以看到亏钱。

5. Buttercup生产线将会倍增到14k ton,RM30m capex包括新厂。

长期检讨项目:

管理层或生意素质出现异常:无

生意上出现永久性毁灭事件:无

BJFOOD

季度报告的看点:

1)Q3属于淡季的月份。营业额还不算差,但净盈利反而翻了车。早期做投资决定,其中一个原因是因为去年12月公司的产品都一一涨价,预测能够抵消部分的成本压力。万万没想到,各方面的通胀压力,直接把公司盈利打了半折。

2)公司的季度报告没有讲解成本高涨的原因。唯有通过投资机构的报告了解详情。

"Party is over"

EBIT fell a larger 38% YoY due to c.30-50% increases in raw material costs (eg. coffee, syrups, milk, packaging) and higher labour expenses. A higher effective tax rate of 40% (+7.6ppts YoY) led to a wider core net profit fall of -50% YoY.

BFD’s earnings outlook has turned challenging. We understand that Starbucks Intl. had previously hedged its major raw material components for a two-year period during the onset of the pandemic. As it moves into its next hedging cycle, raw material ASPs have climbed by 30-50% and is expected to stay elevated for at least 9M from early-CY2023. As such, BFD’s operating margins could remain suppressed into FY24. Note that BFD needs to purchase c.60% of its raw materials from Starbucks Intl.

简述:成本压力来源 = 各种原料,包装,更高的税务(40%)和员工薪资。原料成本压力预测会最少维持到今年9月。

看样子接下来2个季度的业绩应该都不会太好。如果是这样,看来今年翻身无望了。做最坏打算,5年后可以胜FD就好。

长期检讨项目:

管理层或生意素质出现异常:无

生意上出现永久性毁灭事件:短期生意会继续面对成本高涨,生意盈利将会面对侵蚀状况。预测公司扩张计划将会继续进行,帮助推动与填补失去的盈利。需要多少时间重新回到过去几个季度的盈利水平,只能继续观察。

个人见解:

这次的投资选择,明显是捉了一只披羊皮的老鼠进了米缸。加上冒险追高进场,才导致已多年没遇过的深套结果。

要长期投资股票,挑战常常都会出现。出错了,就当作一个新考验和学问。检验告诉我,问题发生了,必须面对和有坚定的策略去面对,不能犹豫。

笔者非常喜欢BJFOOD的业务和品牌,加上是时机点让自己设立一个股息组合(纯属笔者的部分投资资金)。所以,早已认定持有此公司为长期投资目标。

策略:把这只老鼠关着,继续买入便宜的粮食把它养肥,再用长时间让他变成米奇老鼠。

简单假设,2年后,公司每年只净赚一亿+(之前4个季度总共赚1.4亿),大概一个季度eps 1.5sen。以65sen的股价,PE10.8。估值如何?给予多4年时间,公司应该会有更好的成长吧?因为买贵了,把期望再放低,希望5年的总投资年度平均回酬比FD好。希望行得通!

再次做一些组合调整:

1. 套现DKSH 24,200股 @ RM5.40。全数用来加码BJFOOD 200,000股 @ RM0.65。

(个人预测DKSH还有很不错的上升空间,反而BJFOOD将要需要更长的时间回到高位。所以,预料换马的效果在短期内将会不理想。但,如果BJFOOD出现强势反弹,将会供于不错的交易机会。)

https://whytoocare-y2k.blogspot.com/2023/05/mar-2023redtone-dksh-bjfood.html

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