私有化莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）短期利好不明显 吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）3年财测下调

私有化莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）短期利好不明显 吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）3年财测下调

（吉隆坡25日讯）吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）建议联手私有化莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组），分析员认为这项交易的短期利好并不明显，加上看淡其核心种植及制造业务表现，决定调低2023至2025财政年盈利预测。
看淡核心种植及制造业务

吉隆坡甲洞周四公布，建议以每股1令吉55仙或总共逾11亿令吉现金价，向国防卫队基金局（LTAT）收购莫实得种植超过33％股权，并建议与LTAT及该局属下的莫实得控股（BOUSTEAD HOLDINGS）联手以相同价格收购其余股票。

丰隆研究指出，以企业价值／种植面积推算，每股1令吉55仙的献购价相等于平均每公顷5万7600令吉，与吉隆坡甲洞2021年收购怡保种植（IJM PLANTATIONS）的大约5万4000令吉相比，出价显得相当合理。

“截至2022年12月31日，莫实得种植在大马共有42座油棕园和10座榨油厂，地库总面积为9万7399公顷，当中油棕园占了7万2291公顷。”

该行表示，莫实得种植的盈利贡献不多，而吉隆坡甲洞也需为收购活动承担更高利息开销，至少在中短期内，预期上述交易并不会大幅提升该集团的盈利。

“就资产负债表而言，这项交易将导致吉隆坡甲洞的净负债比提高到0.55倍，相较之下，截至2022年9月30日的净负债比为0.41倍。”

该行补充，莫实得种植多达45％的油棕树龄超过20年，中短期内也必须展开翻种活动。

除了上述收购活动，吉隆坡甲洞周四也发布截至6月底的第三季和首3季业绩。

丰隆指出，该集团第三季核心净利按年下滑73.4％，至1亿7960万令吉；首3季也降低44.1％，至10亿3000万令吉，只占该行和市场全年预测的67.8至70％，表现不如预期，这归因于该集团的鲜果串总产量少于预期及制造业务表现弱于预期。

该行在调低吉隆坡甲洞的鲜果串产量预测和制造业务营运赚幅预测后，决定将该集团的2023至2025财政年盈利预测下修14.3％、4.2％和4.3％，目标价也从23令吉87仙调降至22令吉68仙，评级维持“守住”。
分析：出价诱人

分析员认为，吉隆坡甲洞等联合献购方对莫实得种植提出的收购价颇为诱人，建议小股东等到通知书提出后，再接受正式献购。

马银行指出，莫实得种植2014年上市以来的最高和最低股价分别是1令吉37仙和23.5仙，以每股1令吉55仙出价计，上述交易对莫实得种植的估值为1.2倍市账率，也是重估净资产的一倍左右。

“以核心本益比计，估值则是66倍，对小股东而言，这是颇为诱人的出价。”

马银行配合献购建议将莫实得种植的目标价从92仙调高到1令吉55仙，由于上升空间扩增，评级也由“守住”调高到“买进”。

业绩方面，莫实得种植周四公布第二季蒙受600万令吉核心亏损，上半年核心净利近乎归零，表现远逊于前期的1亿8000万令吉核心净利。莫实得种植业绩逊色，主要是受到多项利空夹攻，包括原棕油平均售价按年大跌41％，至每公吨3926令吉；鲜果串产量按年减少8％；化肥等与成本增加；库存估值下滑。

马银行说，该公司上半年鲜果串产量按年减少5％，仅达到该行全年预测的41％，尽管如此，由于看好该公司接下来的鲜果串产量将增加，营运成本也会降低，下半年盈利将有望急起直追，因此决定维持现有盈利预测。

https://www.sinchew.com.my/20230825/%E7%A7%81%E6%9C%89%E5%8C%96%E8%8E%AB%E5%AE%9E%E5%BE%97%E7%A7%8D%E6%A4%8D%E7%9F%AD%E6%9C%9F%E5%88%A9%E5%A5%BD%E4%B8%8D%E6%98%8E%E6%98%BE-%E5%90%89%E9%9A%86%E5%9D%A1%E7%94%B2%E6%B4%9E3%E5%B9%B4/