QE4蓄勢待發
目前，市場上一直在說美聯儲即將升息的說法，彷彿升息是板上釘釘的事情，實際上事實未必是如此。
從就業狀況來看，美國人實際失業率仍很高，我們平時所見的5.8%失業率，其實只是有缺陷的統計數據，因為它並沒有把長期找不到功而被迫失業者和兼職人士計算在內。若以更符合現實的就業人數比例計算，美國只有62.8%的適齡人口就業，倒退回1978年的水平。所以美距離健康就業仍很遙遠。
而大宗商品價格出現大幅下跌，物價通膨威脅暫時看來並不大，美聯儲自然不會有升息的必要。根據慣例，美聯儲升息都是跟在消費人指數後面，從不走在前頭。
有一個被市場忽視的，就是美聯儲所謂升息，一開始都不是真心的，目的其實是要挽回市場對美元信心的一種虛假宣傳手段。
自2008金融危機以來，全球出現一種「去美元化」的趨勢，中國和幾十個國家簽訂了「貨幣互換協定」，儲備貨幣多元化已逐漸成為各國共識。雖然美元當前地位似乎牢不可破，但是危險信號已經出現了！
美國華爾街是在2012年末和2013年初，就一直宣傳「美元牛市」的論調。但是很多人忽視該言論的背景，是在面臨國際資金流入下跌的困境推動的。
我們可以觀察美國的國際資本流動趨勢（TIC），自2007年，流入美國的資金見頂，隨金融風暴下跌後，雖然屢次出現反彈，但是一浪卻比一浪低，長期平均走勢呈現下降趨勢。
在2012年末和2013年初，下降幅度尤其明顯，如同2008年金融危機最深時般。華爾街也是這時候開始唱起「美元牛市」，目的不言而喻。但是「美元牛市」唱了20個月，一直沒有出現，且表現不佳。至到2014年7月，美元指數才忽然平地一聲雷，以遠超於歷史平均漲勢的漲幅在短時間暴漲。
而這段時間，「美元牛市頌歌」也需要美聯儲配合，不斷減少每個月QE的數量才能辦到。而這背後也因為美國政府財赤暫時性減少，商業銀行也代替美聯儲購買更多債券，使得美聯儲可以暫時削減寬鬆幅度。（根據CBO估計，美國政府在2015年中期後，赤字會隨嬰兒潮退休而一路上漲，所以赤字減少只是暫時性的）
美聯儲的寬鬆削減，雖然減緩國際資金流出的趨勢，但是2013年後的日子，仍多呈現資本流出，任何反彈流入都是短暫的。
美國的國際資本流動趨勢（TIC）
在國際「去美元化」的大趨勢不變的前提下，未來流入美國的資金會越來越少。就是過去依石油美元而鞏固起「美元本位」的石油美元制度，其流入資金也越來越稀少了！
石油美元的資金
在“美元本位”體系下，美國需要大量外國資金回流，才能穩定本身的金融體系運作。外國資金流入的萎縮，國內流入支持債券市場的資金也大如前。下圖是2007-2014年美國股票和債券基金的現金流動狀況。
自金融危機爆發以來，投資者對股票投資產生恐懼，而紛紛將資金轉入債券基金，這促成美國債券價格暴漲，利率創下百餘年來最低點，債券泡沫變得益發巨大。
注：美國債券和股票基金數據來源自：Investment
Company Institute
從2007-2014年美國股票基金現金流動狀況，可以看出美國股票基金自金融危機以來，都是出現資金凈流出的現象。股市的上漲，都是靠美聯儲不斷的量化寬鬆的推動，而非經濟結果。這兩年的股市上漲，另一大原因是上市公司融資回購公司的股票，回購所投入的資金超過6000億美元，這成為股市上漲的另一個動力。
在華爾街高唱“美元牛市”的2012年末和2013年初開始，美國股票基金擺脫了過去資金流出的現象，出現大量資金凈流入（雖然後續力道不強，又逐漸轉跌為凈流出）。
我們對比同時期的債券基金，發現股票基金資金大量流入同時，債券基金出現資金流入量的急速下
跌。為了支持美元的國際地位，防止外國資金不斷外流，華爾街不斷宣傳“美元牛市”，寬鬆會逐漸削減，升息在即的觀點，反而讓不想讓自己手中債券因為利率上
升而出現資本損失的投資者加快拋售。
美國的經濟需要靠債券市場的維持。唯債券利率已經非常低了，要維持這低利率需要投入更多的資金成本。從長期趨勢來看，無論是外國資金還是國內資金，都出現明顯減少的趨勢，“美元牛市”雖然能暫時穩定國際對美元的信心，但負作用就是資金流失，國債價格出現下跌。
但是放棄“美元牛市”，也許市場會預期美聯儲購債會刺激債券價格推高，短期能吸引資金回流，但是長期就是認為美國放任美元貶值，商品價格上漲，尤其是黃金，就會對美元信用構成威脅，動搖“美元本位”體系。
美國遲早會面對債券市場資金外流，債券價格下跌，利率上漲而危害它本已脆弱的經濟，特別美國債務又是如此高，根本承受不起利息不斷上升。
就現在，你已經可以發現美國債券市場價格的下跌的拋售現象。就歷史和人性推斷，美聯儲不會戳破自己創造的債券泡沫，而是盡量維持，第四輪量化寬鬆（QE4）啟動，已經是大概率的事。
強勢美元不會實現，它只是空中閣樓，不過是華爾街為當前目的所創造的宣傳廣告。
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