OCK (0172) - OCK集团在新兴市场的业务一飞冲天




在大马交易所主板上市的OCK集团(OCK Group)主要是提供电讯服务,并可以为客户提供总承包服务。集团的四大业务部门分别为电讯网络服务(TNS)、电讯及网络产品贸易、绿色能源及供电方案、以至电机工程服务。

TNS部门在FY15分别为集团的总收入及税前盈利提供81.8%及94.7%贡献。在地域收入方面,马来西亚依然是最大的贡献者,占了83.3%,而其他地域,包括柬埔寨、中国、缅甸及印尼,则录得强劲的三位数增长。

财务表现强劲

OCK graphOCK报FY15收入大幅飙升69.9%至3亿1,590万令吉,而净利则增长59%,由于集团向邻近东南亚国家进军取得成果。

从集团的往绩可以看到,在过去三年,其收入及净利不断改善。从FY12至FY15,净利大约翻了一倍,而收入则以31.6%年复合增长率增长。

可是,最吸引目光的是集团在1Q16宣布派发的股息,上一次派发股息是在FY12。集团的董事经理黄贞焜(截至2016年3月30日,他在OCK拥有40.2%间接股权)表示,集团希望把净利大约20%派作股息。

以目前这只股的0.825令吉价位来看,虽然0.006令吉的股息似乎不算可观,但鉴于集团日后的发展强劲,派息政策将对投资者有利。

新兴市场蓬勃发展
东南亚的新兴市场为集团带来很大商机,由于人民的生活越来越富裕,因此对移动通讯服务的需求大增。

在2015年12月,OCK在缅甸与Telenor Myanmar 签订了一份主服务协议,在5年内为其兴建3,000个通讯塔。集团计划投资3亿2,360万令吉,在一个长期兴建及租赁业务模式下,兴建920个通讯塔,并于2016年交付。这个业务模式可让OCK获得经常性收入来源,后者占了FY15总收入约18%(FY13只得1.4%)。

除了在缅甸取得重大发展外,集团也计划进军越南、寮国及泰国。目前,集团在越南正在商谈另一个项目。

资本雄厚
集团的财务表现保持强劲。基于1Q16的资产负债表,集团的流动比率为3.7倍。此外,集团拥有1亿2,550万令吉现金及短期投资,足以偿还其1亿1,410万令吉流动负债有余。OCK的负债资本比只得0.6倍,说明其资本雄厚。

为在缅甸建通讯塔,OCK也取得足够融资,获得一笔4,020万美元的7年期银团贷款。管理层表示,基于目前的运作,集团没有出现成本超支。

值得一提的是,集团拥有一笔为数不少的应收账,后者从上个季度的1亿6,440万令吉增加至1Q16的2亿零740万令吉。这笔款项将可为集团的FY17扩展计划融资。

估值
考虑到区域对电讯服务的需求与日俱增及集团从缅甸通讯塔业务获得首期贡献后,毛利很可能提高,集团的前景一片光明。

虽然OCK的股价在2016年增长22.2%,并于2016年7月12日收报在0.825令吉,但后者依然比其52周高位(0.94令吉)低出 12.2%。市场给予这只股的目标价为0.96令吉,意味着它拥有16.4%上涨空间。


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