賺100萬分之一秒的錢(二)




賺100萬分之一秒的錢(二)

加拿大RBC的Brad Katsuyama要買貨,眨眼之間賣單就不見了,然後掛出一個較高的價錢;要買貨,眨眼之間就有人掛出一個更低的價錢全部搶走。總之好似有人昅住你,裝了偵測器,預先知道佢要你要買什麼股票,其實偵測器,不是在他腦中,而是在他手中,所有怪事係一按下Key board之間瞬間就發生,這肯定有鬼,但唔知道係什麼鬼從何來

 Brad說服加拿大總行,比佢收𡃁展開調查,佢哋明查暗訪,設計了各種程式來測試,終於喺2009年捉到第一隻鬼,呢班鬼唔係一兩個,而係一大班「高頻交易者」Flash Boys

高頻交易從何而來?主要是源自19871019號,嗰日相信很多人都仲未出世,美股像跳樓自殺一樣跌咗22%,無人知道乜事?當時好多Traders嚇死左,因為怕接客戶的賣股票的電話,乾脆唔接。美國政府後來為左保障投資人的權益,決定推行電腦落單,減低人為操控。

因為電腦傳輸線路有長短,有時間差,簡單啲講,你台電腦離交易所越近,傳出訊息就越快到,光纖個速度係收毫秒來計算,昨天也講過,1毫秒等於千分之一秒,俾你眨眼仲快10倍。
HFT如何做市?

講完時間,再講空間,共產黨最叻以空間換取時間。以前美國股票只在兩個地方交易,一個係NYSE、一個係Nasdaq。依家美國有13個交易所,都係集中係New York附近,近New Jersey一帶。點解咁多間交易所?主要係製造時間差,你一按下Enter,呢個Common就開始走,指令會從最近嘅交易所走跑到下一站,再跑到下一站,站站停跑完13交易所為止。

一般人使用電訊公司提供嘅線路,高頻交易有自己鋪設光纖,直接連到交易所,所以我一定比你快,像火燭鬼,當你個Common跑到第一個交易,我就要就知道你要買一萬股,就會打你尖,排隊在你前面,迅速落單至其他交易所,將一萬股搶落嚟,然後跑返嚟用較高的價錢賣俾你,這就是「高頻交易」,一切都發生在幾毫秒之間
我成日話要做就係咁解,FDT在交易所有自己的光纖買A,前年A股的交易第一次達到1萬億人民幣的時候,總部一天就有1%的成交,即是100億元人仔,你想一想背後的軍備競賽是幾犀利?


所以做市策略可以增加市場流動性,讓Bid/Ask Spread收窄,買賣量大時不致於有很多滑點。做市策略需要大概估計一下,什麼是更加合理的價格。股指期貨做市,有人會用一籃子股票去預測股指的合理價格。
HFT是很大的Topic,只是大概討論下,反正你都唔明。
這涉及到概率、資料採集、建模,交易執行,怎樣做Data Cleaning。資料採集非常重要,這個處理不好有時候是非常頭疼的事情。有一句很內行的話叫做:Garbage inGarbage out。很多Quant很多時間都花在資料處理上。有時候會發現非常激動High爆人心的結果,回頭發現資料搞錯了。
一個最簡單的Model就是歷史價格的波動率,比如水貨佬買奶粉,花400元從上水買,到內地500元賣掉。中間你花了100元路費,最後賺了100元。這就是套利空間。又比如黃金,國內外市場都有標準合約,理論上價值是一樣的,拿出來都是兩舊金,但是價格會有波動,我們去算這個價差,如果發現它偏離歷史統計區間,譬如Brexit的時候,會發現強國的黃金便宜了,美國的黃金貴了。那我們可以去買入價格偏低的,賣出價格偏高的進行套利。當天英鎊暴跌,飛去或Online買勞力士即刻執幾千,當然,實際操作中,會有流動性等因素造成的影響,這需要一些經驗。
通過過去的市場資料和當前市場環境的比較,預測未來的價格走勢:Price= A + B + C。這個「未來」可以是下一秒,下一分鐘,下一個交易日,下一周,下個月。如果你的模型預測很准的話那就叻過AlphaGo了,不管是下一秒、下一分鐘還是下一周。只要你的模型很有效,那你就是Mini Ray Dalio

這不是一個簡單的工作,需要基礎,經驗。DataFactor都需要不停琢磨。再去套這些Model。這個我身邊就有一個Flash Boy,叫Larry洪龍荃,他在Value Partners惠理多年,遲些介紹他。
看一下去年美國的證監會做了一個調查。
市場上有一些Player,本來市場很正常,大細檯都是100200蚊,突然有條友進來說我要買10,000蚊大。大家都以為有料到,都去搶著買大。股票的走勢從微觀角度來講都是供需關係。買的人多了就會升上去。有人放個100萬的單,開始往上升。然後他就開始賣。這個叫Spoofing。美國證監會嚴格定義為操控市場的行為,是違法的。
高頻的短處就是,容量很小。就好比你給他50萬,他賺20萬。你給他500萬,他可能還是賺20萬。怎樣去Monitor風險,怎麼樣去Alert,這也是一個很重要的環節。像現在的策略都是自動化運行,所有策略的監控,每個策略的風險水準不能超過多少,超過會報警。
最後講埋Brad的下場如何,佢點樣「以慢打快」。
2013年佢將自己成副身家加上投資者比佢的錢,成立交易所,簡稱IEX (Investors Exchange),主要以「以慢打快」,IEX收到交易指令,會延遲0.35毫秒,就會在所有交易所同時出現,排隊黨就無法打尖,投資人就得到保護。

2016年617號,IEX得到美國證監會(SEC)批准成為美國第13間全國性嘅股票交易所,依家每日交易大概一億股,佔美股市場1.5%的交易量,舊年佢哋賺咗$25,000,000美金。
只要這裡有最佳報價,經紀就只需要將交易向這裏導入, IEX處理的交易量未來將繼續增加,前景一片向好,所以話,幾時都係自己做莊好,比錢我地FDT管,係咪好過那班什麼電視機收音機Facebook直播的小丑財演?

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91日中午FDT在中環文華Mandarin Oriental有媒體午餐會,只招待獨家獲邀人士,到時見。



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