2016年08月28日 | 记者：雷洁敏
棕油出口涨势延续 种植领域前景正面
来自中国强劲的需求加上原棕油產量仅稍微增长，带动大马7月份棕油库存量意外下滑。市场人士大致认为，即將到来的中秋佳节，將提振中国方面的需求，並预期8月份的棕油出口需求將延续涨势。
整体而言，大部份分析员均正面看待种植领域，並保持原有的投资建议。
大 马衍生產品交易所的棕油期货价格在8月15日衝破每公吨2600令吉，至2622令吉；並在8月17日进一步走高至每公吨2643令吉，创下自6月3日以 来的逾两个月新高水平。无论如何，棕油期货价格隨后回软，在8月18日无法守住每公吨2600令吉关卡，並在8月19日以每公吨2578令吉掛收。
上周，棕油期货价格进一步趋软，上周五（8月26日）以每公吨2549令吉掛收，按周跌29令吉。
未来2月產量回升 棕油价涨势难持续
大 马棕油局（MPOB）8月10日公佈的数据显示，我国7月份棕油库存按月微跌0.23%，至177万公吨，相比6月份的178万公吨，为过去5年来，棕油 库存首次呈跌的7月份。这主要是因为同期的棕油出口量按月增幅优于预期，本地7月份棕油出口按月攀升21.24%，至138万公吨。
分析员大致认为，7月份棕油库存令人意外的按月下滑0.2%，至177万公吨，主要是获益于中国强劲的需求，推高原棕油出口增加21%。同时，市场人士预期，8月份原棕油出口將延续这个涨势。而在季节性生產高峰期间，8月份的棕油產量也將强劲回弹。
大眾投行和联昌国际分析员表示，来自中国强劲的需求，加上原棕油產量些许增长，带动大马7月份棕油库存量意外下滑，促使7月份出口止停连续3个月下滑的情况。而中国强劲的需求，主要是因为即將到来的中秋佳节所致。
联昌国际分析员指出，7月份库存177万公吨，低于所预测的181万公吨。按年比较，库存则下滑22%。
「针对7月份的库存量低于预期，我们稍微感到正面。而原棕油產量成长放缓，主要是因为佳节期间较低的生產力所致。」
肯纳格研究分析员也相信，7月份產量仅增加3%，部份原因是佳节月份（开斋节）导致较少的工作日。数据显示，沙巴的產量相比去年同期仅上扬0.2%，半岛则收窄24%。
该分析员也说，从数据可见，国內使用量下滑24%，至21万8000公吨，分別低于他和市场预测24%及17%，相信是因为延迟实施B10生物柴油计划，导致本地需求恢復正常所致。
与此同时，数据显示，大马7月份棕油出口按月攀升21.3%，主要市场的出口均走高，即中国（+109%）、欧盟（+25.9%）、印度（+11.9%）、美国（+153.1%），而巴基斯坦则下跌31.4%。
联昌国际分析员指出，原棕油出口按月飆升至138万公吨，是今年以来最高的出口量。这主要是受到中国强劲的需求，以及美国棕油出口在首7个月下跌8%，至870万公吨所提振。
肯纳研究分析员则认为，儘管7月份出口高于预期，但仍是低于8年来7月份的平均出口148万公吨，以及比去年同期出口量161万公吨少14%。
未来3个月走软
「因此，我们认为，出口回升的现象不会持续，並相信中国的需求会在8月份开始减缓。」
不过，印度和巴基斯坦的需求量在未来1至2个月內，预料將因为节日需求提高而走强。整体而言，分析员预期8月份出口持平在140万公吨，或按月增加1%，並预估库存將增加6%，至187万公吨。
此 外，Intertek货柜调查机构最新数据显示，8月首25天，大马原棕油出口按月增31%；而SGS的调查数据则指出，同期的原棕油出口按月提高 30%，这比15日数据更强劲。正面的出口数据也提振原棕油价格走势，在8月17日衝上每公吨2668令吉，不过在上周回软至每公吨2549令吉。
肯纳格研究分析员说，7月份库存意外减少对棕油价格短期走势利好，但预期9月和10月份的產量將增加，所以棕油价格的涨势料无法持续。
该分析员预计，原棕油价格在短期內將介于每公吨2330令吉至2600令吉区间交易。
「由于预期原棕油价格將在未来两三个月走软，我们建议投资者可考虑在当前套利。」
分析员补充说，库存预计在下个季度上升，这將不利于原棕油价格。
下半年平均价维持
「我们维持棕油下半年平均价格在每公吨2000令吉至2500令吉之间的预测，该预测是假设大豆油每公吨溢价40美元，以及瓦斯油（gasoil）每公吨折价90美元。」
此外，大眾投行分析员则正面看待原棕油前景，他预测原棕油2016年平均价格为每公吨2500令吉，2017年则为每公吨2600令吉。
联昌国际分析员也预计，8月份原棕油价格將在每公吨2200至2600令吉之间交易，而2016和2017年的原棕油平均价则预计为每公吨2450令吉及2600令吉。
次季业绩展望按年持平 按季改善
展望8月份的棕油数据，肯纳格研究分析员相信，大马半岛產量料比去年同期低25%，砂拉越產量则略微上涨，而沙巴则下滑。
无论如何，他乐观看待季节性趋势，8月份產量料回升10%，至174万公吨。
联昌国际分析员预计，棕油供应从8月起將按月增加，符合季节性生產高峰，但这无法弥补厄尔尼诺现象导致今年首7个月產量减少约170万公吨。
因此，该分析员將今年大马棕油供应预测下调6%，至1790万公吨，並预估全年原棕油供应將按年下滑10%。
「我们初步估计8月棕油库存將按月增加1%，至179万公吨，產量和出口则分別提高8%和5%。」
至于种植公司2016年次季业绩表现，联昌国际和肯纳格研究分析员皆预测，它们的业绩按季將改善，按年则持平。
肯纳格研究分析员指出，按季比较，原棕油价格提高8%，至平均每公吨2601令吉，而產量则提高15%，至389万公吨。按年比较，虽然原棕油价格料提高19%，但產量却显著下滑26%。
儘管如此，分析员认为，不少种植业者的表现可能会低于市场预期，儘管次季表现普遍良好，但无法弥补首季疲弱的表现。
印尼供应减
另一方面，MIDF研究分析员指出，从印尼进口的棕油非常低，只有1万2823公吨，按月和按年分別下滑35%及91%；但该分析员正面看待此现象，因为显示该国的生物柴油计划正顺利运行。更多的原棕油用在生物柴油领域，意味著印尼的供应將减少，利好大马棕油出口。
大眾投行和MIDF研究分析员重申种植领域「增持」和「正面」投资评级。
前者首选种植股为嘉隆发展（TDM，2054）和大安控股（TAANN，5012）；而后者的首选股则是吉隆甲洞（KLK，2445）。
然而，肯纳格研究、联昌国际、艾芬黄氏和丰隆投行分析员皆维持该领域「中和」评级。
联昌国际的首选股为云顶种植（GENP，2291）；肯纳格研究首选吉隆甲洞，主要是看好它是大资本股，以及是一家综合营运种植商，面临的下行风险较低，同时其鲜果串成长前景正面，为盈利提供一些成长空间。
另一方面，达证券分析员虽看好棕油出口成长趋势將在8月延续，受中国和印度强劲需求提振，但却认为该涨势无法持续至年底，而重申种植领域「减持」评级。
「一般情况下，原棕油需求將在中秋佳节和中国国庆一周长假前，增长1至2个月。」
值得注意的是，中国的棕油库存下滑至自2010年以来的新低水平，在8月5日达35万8000公吨，主要因为上半年较低的进口。因此，补仓活动是不可避免的，以满足今年夏季国內高需求。
印度需求升
此外，达证券分析员预计，印度吃紧的农作物供应，將进一步推高该国需求。根据印度气象局（IMD）指出，该国在下半年面对西南季候风的降雨量，可能高于正常水平。一些州属可能面对洪水，造成农作物减少。
不过，该分析员指出，儘管原棕油產量季节性上涨，库存下滑加上强劲需求，有助在未来支撑原棕油价格；但预期8月份原棕油价格將介于每公吨2500令吉至2700令吉之间交易。
由 于估值昂贵，该分析员给予IOI集团（IOICORP，1961）、吉隆甲洞、森那美（SIME，4197）和FELDA环球投资（FGV，5222） 「卖出」投资评级；而IJM种植（IJMPLNT，2216）及联合马六甲（UMCCA，2593）则是「守住」投资评级。
