MKH (6114) 0 1308.【产业+种植】 美景控股MKH(6114) 盈利突破历史新高,油棕盈利陆续有来!


MKH (6114) 0 1308.【产业+种植】 美景控股MKH(6114) 盈利突破历史新高,油棕盈利陆续有来!

这两年的产业领域非常低迷,但是MKH (6114) 却在年头却引起了笔者的注意,原因是MKH的盈利已经连续4个季度YOY进步。这家公司笔者在2014年也曾经买过,那时候在5个星期左右赚了12%就套利走人了。不过事隔两年,笔者发觉MKH的盈利以及营业额都有了突破性的成长。此外,笔者也发现这家公司在4年前曾经被冷眼前辈报导过。冷眼前辈当时也对MKH在印尼的油棕种植非常看好。

看看上图,MKH两个季度的净利润已经突破了历史新高。而且Profit Margin也是5年新高,不过主要是因为今年两个季度的产业盈利贡献突破新高。此外,今年上半年MKH25 mil的外汇盈利。
上图是MKH2007 -2016年的数据,在这10年,MKH的股价表现在2008年的金融风暴下跌了37.76%,过后股价连续上涨了6年。不过FY 2015年因为高达33.719的外汇亏损导致盈利下滑,所以股价下跌了9.09%。但是今年因为盈利屡破新高,股价全年涨幅10%


此外,MKH的最近6年的派息政策平均有31.9%,在产业里算是比较低的。不过现在全年的EPS = 38.68 今年保守估计都有45仙。因此以30%的派息来计算, 今年的股息将非常可观。

此外,公司的市值从2008年的238.11 mil在不到的8年的时间上涨到现在的1,107 mil, 8年的市值CAGR成长是21.18%,假设包括股息的话CAGR = 23.11%,这样的成长在马股里算是很不错的。
 FINANCIAL SUMMARY:


  • MKH的最近3个季度的营业额都是近年来的新高,而且最新两个季度的Profit Margin高达23.11%以及17.19%
  • 而笔者也计算了Exclude了外汇的Profit Before Tax让大家参考(上图黄色Highlight)MKH去年减去外汇的盈利是170.5 mil,而FY2016两个季度则是140 mil
  • MKH在印尼种植业务主要的借贷是USD/IDRLoan,因此去年IDR暴跌导致公司蒙受外汇亏损。
  • MKHFY 2016的外汇盈利高达24.983 mil,这是因为IDR走强把去年的外汇亏损弥补回来。
  • 而笔者比较了这个季度的汇率,331日以及630日的USD/IDR没有太多的变动,因此这个季度不会有太大的外汇亏损/盈利。
  • MKH手握295.678 mil的现金在手,Total Borrowing827.564 mil,因此MKH的净借贷 = 531.886 mil
  • 虽然D/E ratio = 0.68处于比较高的位置,但是这已经比上个季度的0.71改善了不少。而且产业领域的借贷基本上都会比较高,MKH还处在可以接受的领域。
  • 未来两个季度的盈利相信会不错,所以债务方面可以得到改善。


  • 上图是MKH最近10个季度的产业数据, 它的营业额在FY15Q4突破了单个季度200 mil,而且最新两个季度的营业额以及盈利都很出色。
  • 此外,上个季度62.24 milPBT更是历史新高。不过其中的11.7 mil是project grant from government。
  • Unbilled sales也从FY14Q1513.9 mil上升到现在的827.7 mil。虽然比巅峰时期的920 mil低了一些,但是最新季度的Unbilled sales还是比上个季度上涨了90万左右。大家仔细留意的话,MKH Unbilled sales最弱的季度是在Q1, 而最强则是在Q4
  • MKHTrade receivables + accrued bil14Q1231.64 mil上涨到最新的381.33 mil
  • 这也意味着公司每个季度会有大笔的销售进帐,因此笔者预测未来两个季度的产业盈利的贡献还是会非常可观。

种植业务:

  • 今年美金下跌把去年的外汇亏损转变成外汇盈利,这跟AIRASIA的情况十分相似。
  • 而笔者比较了最近两个季度的汇率,331日以及630日的USD/IDR没有太多的变动,因此这个季度不会有太大的外汇亏损/盈利。
  • 2008年,MKH开始在印尼加里曼丹种植油棕,现在2016年树龄的平均树龄7年左右,也是油棕树产量开始步入巅峰的年龄。
  • 根据FY2015Annual report报告,公司FY2015FFB产量是370,000 MT, 预计FY 2016的产量将会增加11.6%成长到413,000 MT.
  • 老板在接受访问时透露,上班的产量已经累积到218,700 MT, 已经达到了之前设下目标的53%

  •  此外,FCPO – 油棕的价格Q1 = RM2,420, Q2 = RM2,599QOQ的价格上涨了7.37%
  • 在产量增加以及CPO价格走高的情况下,笔者预计今年的种植业务贡献的营业额以及盈利会好过FY2015.
  • 大家可以看到2015的种植营业额从2014年的164.8 mil增加到209.5 mil。最近两个季度100.77 mil的营业额也高过去年同期的97.21 mil
  • 假设减去外汇盈利,MKH16Q1的种植贡献了5.4 mil的税前亏损,原因是MKH只卖出了19,000 MTCPO以及Palm Kernel Oil. 主要原因是公司把CPO存起来,以便在CPO价钱更好的时候卖出。 
  • 不过来到了Q2的时候,MKH卖出了56,800 MTCPO, 营业额是69.43 mil。平均售价是因此种植的Profit Before Tax高达15 mil
  •  在产量以及CPO价格上涨的情况下,笔者相信2016Q3( 4 – 6)的种植盈利将会是历史新高。


总结:

以下是MKH最近5个季度的EPS:

15Q2: 2.60
15Q3: 4.98
15Q4: 5.82
16Q1: 14.68
16Q2: 13.20
16Q3: ????

MKH的PE现在大约处于7的位置,FY15Q3的Net Profit只有20.886 mil,8月公布的业绩想必会比之前进步许多。而且MKH这家公司冷眼前辈在2012年前就有分享过几次,他老人家也预测到今年开始MKH种植会有不错的盈利贡献。

以下是冷眼前辈过去在南洋商报分享过MKH的相关文章。感谢一位投资前辈把这份报导跟笔者分享。



假设冷眼前辈在多年前就看到了MKH - 美景的前景,那么他老人家会不会也持有MKH呢??无论冷眼前辈有没有持有,MKH在在FY 2016的业绩盈利想必会给小股东们带来惊喜。


以上纯属分享,买卖自负。



Harryt30
16.30p.m.
2016.08.01


MKH (6114) 0 1308.【产业+种植】 美景控股MKH(6114) 盈利突破历史新高,油棕盈利陆续有来!
http://harryteo.blogspot.my/2016/08/1308-mkh6114.html