TEKSENG (7200) - 德成控股押注于太阳能电池板业务


TEKSENG (7200) - 德成控股押注于太阳能电池板业务

2016-8-24
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由于全球对再生能源的需求不断增长,各国为此启动了各种各样的再生能源项目,包括大规模的水力发电厂、风力发电厂及太阳能系统。
业务简介

德成控股(Tek Seng Holdings)是一家于2002年成立的马来西亚公司,它起初是从事聚氯乙烯(polyvinyl chloride,以下简称PVC)相关产品及聚丙烯(polypropylene)非织造产品的生产及贸易。近年来,集团开始制造太阳能电池板。

截至FY15,太阳能电池板业务为集团的收入带来最大的贡献,占了51.5%,超越了PVC薄膜制造业务,后者的贡献下跌至36.4%。

德成控股的股价从一年前的0.38令吉升高了超过两倍,并在2016年8月22日以1.31令吉报收。由于这只股的升势凌厉,我们特别为大家深入报道了这只股,看看市场对再生能源的需求是否可以令公司的股价更上一层楼。
财务表现

在FY15,集团于马来西亚及台湾的业务为其收入带来71.3%贡献。
尽管FY13的表现有点失色,但整体而言,集团过去四年在收入、净利及股本回报率方面均有进步。从FY11至FY15,集团的净利差不多提高了两倍,而在同一期间,收入则接近翻倍。德成控股最令人鼓舞的成绩是股本回报率,后者自FY13以来增加超过10个百分点,显示其盈利以高效率增长。

德成控股公布了十分强劲的1H16业绩,净利报3,130万令吉,已经超越了FY15全年获得的净利。

此外,太阳能电池板业务预期会为集团的FY16收入带来大约70%贡献,鉴于其获得的订单已经一直排至今年底。 因此,投资者今年可能获得更高的派息。
增加生产线

先进科技让太阳能电池板的功效更高,而且成本比之前更低,因此对太阳能系统的需求越来越大。为了应付强大的需求,德成控股计划提高太阳能电池板的制造产能,从目前每个月的560万块增加至每月1,000万块。

集团目前拥有7条生产线,其中3条在下个月将会全面运作。公司也计划至2016年底添加两条生产线,让其生产线的数目增加至9条。德成控股估计,一旦其9条生产线开始全面运作,公司每年可以生产1亿5,600万块太阳能电池板,基于目前的市值计算,总值达到2亿3,400万美元。
再生能源受到重视

马来西亚的能源、绿色工艺及水务部(Ministry of Energy, Green Technology and Water,以下简称KeTTHA)提议在今年建造一个250兆瓦(MW)、属于公用事业规模的太阳能发电厂,显示市场对再生能源的需求越来越大。

KeTTHA承认,马来西亚离开其使用再生能源的目标还有一段很长的路要走,并计划增加以再生能源来发电的规模。除了发展公用事业规模的太阳能设施外,马来西亚政府也批准了一个名为净计量电价(net energy metering,以下简称NEM)机制。NEM机制让消费者安装太阳能电池板在楼宇的顶部,日间由太阳能电池板产生的电量可从消费者的电费单中扣除。

虽然政府鼓励全民使用更多再生能源对德成控股是一大优势,但我们对集团是否能获得公营项目的合约保持谨慎。KeTTHA 最近把在雪兰莪英达岛(Pulau Indah)开设一座新1,000MW发电厂的合约直接颁给TADMAX资源(Tadmax Resources)引来媒体的严厉批评。马来西亚媒体指出,这是在过去两年,发电厂项目第三次直接颁发给一家公司。
总结

基于德成控股过去12个月的每股盈利,其股票目前的估值是本益比的9倍,而它目前的交易价稍微低于其1.43令吉的52周高位。

尽管其估值合理,们对德成控股保持中立。虽然其订单排至2016年底,但2017年可能出现变数。由于太阳能电池板在竞争加剧及生产效能提高下变得越来越便宜,德成控股的毛利在不久后可能会下降。

http://cj.sharesinv.com/20160824/37948?utm_source=si_home&utm_medium=si_desktop

b)太阳能价格趋势:
http://www.energytrend.cn/solars.html

c)

全球太陽能報價急跌 昇陽科 7月營收月減34.8%

http://www.chinatimes.com/newspapers/20160802000220-260206
 
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http://kongsenger.blogspot.my/2016/08/blog-post.html