YTLPOWR (6742) - 周息率佳.资产估值低.杨忠礼电力低估


YTLPOWR (6742) - 周息率佳.资产估值低.杨忠礼电力低估

杨忠礼电力旗下发电厂业务展望强劲,长期派息能力可期,达证券认为该公司周息率佳,资产估值也低,因此判断其价值已被市场低估。
(吉隆坡8日讯)杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板基建计划组)旗下发电厂业务展望强劲,长期派息能力可期,达证券认为该公司周息率佳,资产估值也低,因此判断其价值已被市场低估。
海外发电厂计划看好
达证券与杨忠礼电力管理层会面后发报告指出,杨忠礼电力的海外发电厂计划前景可期,虽然得耗3至4年放可竣工,但预计却将很快成为股价催化剂。
“这是因为当更多细节出炉后,杨忠礼电力的估值将获提振,何况新兴市场的发电厂计划回酬偏高,估计介于14至21%不等,高于本地发电厂计划的9至11%回酬,购电协议(PPA)带来的稳定收入对长期现金流有正面影响,并强化派息。”
另外,目前持有94亿令吉现金在手的杨忠礼电力,若顺利向诉讼对象国家石油(Petronas)追回7亿令吉款项,现金将进一步增加;今年首季,法庭下达了对杨忠礼电力有利的裁决。
国内方面,杨忠礼电力旗下Paka发电厂的购电协议延长至今仍谈不拢,主要因在土地租赁方面面对一些问题,但因在其他条件都已谈妥,购电协议可能随时敲定。
“不过,管理层强调不会接受期限太短、不具经济效益的购电协议;预测在最糟的情况下,管理层将选择直接关闭Paka发电厂,以避免业绩继续被庞大的固定成本拖累。”
该行估计,处待机状态的Paka发电厂,每年或将使杨忠礼电力蒙受1亿3200万令吉亏损,相当于2015年税前盈利的15%。
至于新加坡西拉雅电力,达证券看好其盈利跌势将在中期内见底,从2017和2018财政年起反弹,原因是电力供过于求情况将舒缓,政府正努力缓和发电厂的盈利压力。
无论如何,达证券对“Yes”4G电讯业务的看法却略显谨慎,直言在市场拥挤、赚幅偏低、资本开销巨大和频谱收费等利空因素面前,电讯业务料无法在2019年以前转亏为盈,继续拖累集团业绩。
综上所述,达证券决定调低杨忠礼电力2017和2018年财测5和6%,以反映Paka发电厂贡献可能低于原先预期。
不过,由于相信杨忠礼电力仍被低估,加上预估周息率料达5.6%,达证券维持“买进”评级不变,目标价1令吉90仙。
http://www.sinchew.com.my/node/1555105/%E5%91%A8%E6%81%AF%E7%8E%87%E4%BD%B3%EF%BC%8E%E8%B5%84%E4%BA%A7%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%BD%8E%EF%BC%8E%E6%9D%A8%E5%BF%A0%E7%A4%BC%E7%94%B5%E5%8A%9B%E4%BD%8E%E4%BC%B0