股息王之至尊系列（6）《EMR：分手计划》

《分手快乐》
『分手快乐，祝你快乐，你可以找到更好的。。。』

你有多少次分手的经验，最后是不是找到对的在一起？
不对的在一起，可能会这样后果

或这样后果

（以上八卦新闻与本文无关）

还记得在第5篇中，介绍过Dover公司通过收购策略，来扩充业务，稳固市场地位。今天Ali要讲一讲“分手计划”，分拆重组业务，英语叫spin-off。很多人一般认为“分手”是不好的结果，其实不对的就分开，各自有良好发展，未尝不是好事。

股息至尊系列第六家公司，艾默生电气公司Emerson Electric。艾默生是家什么公司？可能你有看过她的logo，但是又说不出她具体做什么的。

Emerson Electric (EMR)

Dividend Yield: 3.5%
10 Year Total Return CAGR: 3.9%
10 Year Dividend Growth Rate: 6.8%
Consecutive Dividend Increases: 59 years



艾默生电气公司Emerson Electric (EMR) 成立于1890年在美国密苏里州圣路易斯市成立，当时是一家生产电机和风扇制造商。经过100多年不断扩充和收购策略，成为一个全球技术解决方案的强大企业，财富世界500强之一，荣获路透社全球创新企业 100 强。EMR是多元化工业，旗下产品多不胜数，可以把其业务分成5大部门。

Process Management 过程控制系统
Industrial Automation 工业自动化
Network Power 网络能源
Climate Technologies 环境优化技术
Commercial & Residential Solutions businesses 商业和住宅解决方案业务

在2000年左右，艾默生网络能源挥舞着支票，满世界追逐优质资产，一举拿下了华为Huawei、北电Nortel、爱立信Ericsson、马可尼Marconi等传统通信巨头的通信电源部门，之后又陆续收购了嵌入式电源领域的Artesyn、机柜系统的Knurr、UPS的Chloride，以及DCIM的Avocent 等业界强手，大有一统江湖的气势。

转眼间15年后，在2015年公司宣布计划分拆spin-off 网络能源业务。然后把其余部门精简重组成两大部门：Automation Solutions自动化解决方案、Commercial & Residential Solutions商业和住宅解决方案。艾默生电气公司表示，将以40亿美元出售网络能源部门，因其专注于高增长业务，增加现金流，并且提高盈利能力及股东回报率。

艾默生电气公司的『分手计划』

2015 Annual Report

上图是『分手』前后，公司的财务状况。从原本营业额$22.3B削减到$15.4B。新的自动化解决方案业务占$10.1B，而商业和住宅解决方案业务占$5.3B。零售成长从原本估计3.1%变成5.3%增加+2.2%。EBIT从原本估计14.8%变成18.3%增加+3.5%。Return on Total Capital (ROTC) 从原本估计18.3%变成28.2%增加+9.9%。

新业务『分手』后很好的发展机会。Automation Solutions自动化解决方案有$100B的市场成长机会、Commercial & Residential Solutions商业和住宅解决方案则有$30B的机会。

分手计划，或分拆重组计划 spin-off 是企业管理其中一环，在现实商业里常常发生，不是什么新鲜事。看看过去一些瞩目的分手计划例子：

在1999年，Agilent Technologies是从HP (Hewlett-Packard) 旗下测试与测量部门分拆出来。
在2009年，AOL 和Time Warner 分手。AOL以前合并到Time Warner。
在2004年，DreamWorks Animation 从 DreamWorks Studios 分拆出来。

『分手计划』是否能带给股东更高的回报率？

艾默生公司这项『分手计划』真的能提高股东回报率？只有时间才能证明。

不过肯定的是艾默生公司未来会继续收购其他优质资产，为股东创造更好的回报。

看看EMR过去的表现：（假设投资$10,000在EMR, 标普500, 多元工业）。标普500翻了一倍（100%），而EMR只有成长69%。（包涵股息再投资），比大市逊色。主要原因是2014年油价大跌，影响业务。

公司基本面：
EMR是大型公司large cap，市值大约$32 billion.
ROE=23.7%，ROI=12.4%。
股息率DY大约3.5%，十年回酬CAGR大约3.9% pa，十年股息成长率6.8% pa，Payout 68%。
连续增加派股息长达59年！

现在PE大约17倍，处于中等。

技术面，出现死亡交叉线，而且跌破MA支撑线。接下来能不能反弹还是下跌？是未知数。

那么，到底是等待还是买入？

最后就是那句老话提醒，(Past performance does not guarantee future performance) ，过去的表现并不能保证未来的成绩。

公司网站：www.emerson.com


下一期，再为大家继续介绍股息王之至尊系列（7）

【十载投资，路在何方，扎根本土，放眼世界】

听一听好歌《分手快乐》

参考：
http://www.suredividend.com/emerson-dividend-aristocrats/
http://seekingalpha.com/article/4007694-dividend-king-4-emerson-electric-can-maintain-5-percent-dividend-growth-future
http://seekingalpha.com/article/3982908-emerson-electric-dividend-king-59-years-dividend-increases-part-7-18
http://www.simplysafedividends.com/emerson-electric-emr-a-safe-4-1-dividend-yield-for-patient-investors/
http://www.wusuobuneng.com/archives/29607
http://ndc.cnw.com.cn/ndc-focus/htm2015/20150702_321128.shtml
https://www.bloomberg.com/news/articles/2016-08-02/emerson-to-sell-network-power-for-4-billion-to-platinum-equity
http://www.wsj.com/articles/emerson-electric-to-spin-off-network-power-1435660698

http://aliinvest.blogspot.my/2016/10/emr.html