财报大超预期 阿里股价为何不涨反跌?




阿里巴巴昨日在美股开盘前公布了二季财报,财报显示,阿里巴巴二季度营收同比增长55%,超过了市场预期。

然而,美股开盘后,阿里巴巴直线急跌,截至收盘,阿里巴巴累跌2.64%,盘后再度下跌1.32%。为何财报大超预期,阿里股价不涨反跌呢?

电商业务触及天花板

虽然阿里巴巴新兴的云计算业务和核心的电子商务业务表现不错,但是阿里巴巴的中国市场网络零售总收入第二财季同比只增长了40%,作为网络零售总收入一部分的交易佣金收入仅仅增长了25%。

第一财季,阿里巴巴的中国市场网络零售总收入同比增长49%,作为网络零售总收入一部分的交易佣金收入增长了37%。

这反映出阿里的电商业务增速或已触及天花板,或难以有更高的增长。

据巴伦周刊,在财报电话会上,美银美林分析师Eddie Leung提问道,本季度出现交易佣金增速放缓,其背后的因素是否仅是一次性的。

阿里CFO武卫回应称,受GMV减缓影响,交易佣金放缓,但是要注意到阿里的在线营销收入强劲增长47%。

实际上,不仅是阿里的中国零售业务的收入减少了,阿里的电商业务用户数据增长也放缓。

今年以来阿里披露的移动电商业务用户数据为4.23亿,4.27亿,4.5亿,基本可以看出阿里营收及利润贡献大户——电商业务的用户的增长触及了天花板。

SEC调查让阿里丑闻缠身

就在财报公布的前一天,SEC调查阿里巴巴的新闻再度发酵。《纽约邮报》周二援引匿名消息来源称,美国证监会为针对阿里巴巴的调查接触了至少一位告密者,其中一位身份已确认为阿里巴巴高管。

SEC于今年5月对阿里巴巴展开调查,据华尔街见闻介绍,SEC的调查重点在于,阿里与中国几家快递公司拥有的物流企业菜鸟网络的会计操作,以及阿里巴巴在“双十一”当天的商品交易总额(GMV)。

据虎嗅网分析,菜鸟网络的会计操作争议主要集中是否并入阿里财务报表:

根据美国的会计准则,只要报告企业是子公司“主要受益人”,就必须将子公司业绩合并至财报中。根据阿里公布的2016财年财报,阿里支付给菜鸟的物流服务费占菜鸟2015财年营收约60%,是菜鸟营收的主要来源。

所以当知道这个事情后,华尔街的投资者们开始跳脚了,对阿里将菜鸟这样一家目前处在烧钱阶段并连着两个季度亏损2亿多的公司,居然没有并表而是按照投资收益进行会计处理的做法出离愤怒,认为阿里有美化财报的嫌疑,要做空它。

20140814-Alibaba-IPO

但根据阿里巴巴的说法,阿里目前拥有菜鸟47%的股份,不算控股所以没有并表。

关于菜鸟网络的会计操作争议问题从未停息。做空阿里的头寸急剧增多,金融分析公司S3 Partners的数据显示,今年针对阿里巴巴的做空头寸飙升了49%,相当于增加了39亿美元左右。其中多数是于下半年建立的,9月底的空头头寸更是创出129亿美元的历史新高,后略微减少至116亿美元。

阿里巴巴受到SEC调查的另一个事情是:“双十一”当天的商品交易总额(GMV)。阿里披露的数据显示,去年单单“双十一”当天销售额就超过了140亿美元,比美国“黑色星期五”与“网络星期一”促销活动的营收总和还要高。这受到了华尔街的广泛质疑。

此前华尔街日报援引分析师称,这个数字可能有所夸大,因为阿里巴巴将已经下单但未完成的交易(包括退货)也计算在内。

本次财报阿里并未公布GMV这个电商的重要指标。在今年六月的投资者会议上,马云对外表示,在之后发布的季度财报中阿里巴巴将不再公布GMV,而改用“用户停留时间”。

华尔街在等待阿里转型

昨日财报显示,阿里云付费用户数量增长至65.1万,推动收入同比增长130%,达到14.93亿元的历史新高,尽管尚未盈利,云业务的亏损已经缩减到5700万元。

云计算业务被阿里巴巴赋予厚望。马云致股东信中提出,阿里已成为世界前三的云计算公司。

马云称,如今的阿里云不仅承载了中国35%的网站并为之提供云计算和大数据的服务,而且也已经成为一家技术先进、产品丰富、名列世界前三的云计算公司。

虎嗅网评论称,看华尔街做空阿里的逻辑是假设就是中国经济的放缓对于阿里等电商平台会带来影响。可是阿里不仅仅是电商企业:

其实很多公司实质上并不是它本身的样子,我们以为Amazon是零售业,其实是一家科技公司;以为Tesla是制造业,其实是一家科技公司;以为Netflix是娱乐业,其实是一家科技公司。

所以,被电商业务撑起大半边天的Ailibaba,未来会是一家科技服务公司吗?

对照阿里的业务矩阵,电商平台、支付宝、菜鸟物流、阿里云,阵势都摆上了坐等阿里转型。只不过中国的经济形势以及美国的股市行情能给阿里多少时间。


http://wallstreetcn.com/node/271363