AIRASIA (5099) 亚洲航空 - 以反向思维，部署下一步棋子 (AirAsia)
最近正阅读一本关于巴菲特的书籍，里面有一章正写到，“巴菲特擅长在危机中投资一些有发展潜力的企业，但是他的投资确是十分具有选择性的，那些现金快的行业是他重点关注的”。
餐饮，洗车，零售，消费品等行业都是现金流快的行业，他们借贷也通常比较少。在危机中这些行业往往不容易被拖垮。
书上写到，在20世纪60年代末至70年代初，巴菲特高价收购希斯糖果公司，他看到这家公司在危机中还能继续经营，这家公司是零负债，实际利润远超于平均水平25%的权益资本收益率。他认为这么高的收益不是公司账面的产房和设备带来的，而是公司充足的流动性资金所创造的。
在经济不景气的时候，企业盈利大致上都会下滑或成长减速，此外融资也会越来越困难，企业只能自行融资（利用自身的现金），勒紧裤带裤袋，节约开支。而那些在危机前向外借了大笔贷款的企业，将会面临资金短缺，稍不留神便会出现流动性不足。当时的金融危机，美国大笔买入债卷，将大笔资金注入那些大银行周转，否则后果不堪设想。
看到了这一章，让我想起了亚洲航空(AIRASIA)。较早前，亚航宣布将脱手其租凭公司和配售附加股，而且还预计会分发每股90仙的股息。当时很多分析出来后，股价也直奔而上。当时本来认为只是纯粹的特别股息，所以股价大起。后来，个人才认为背后有更有意义的事情。
个人认为，以亚航CEO东尼的观点出发，这脱手租凭公司的原因是正在部署可能即将来临的经济危机（通常10年一次）。以东尼以往的作为，这是有可能的，他正是将负债累累的亚航收购而且在经济不景气时大量买入飞机。另外，东尼是在幕前的领导者，他背后也有个伙伴默默的伙伴协助他，就是Kamarudin，他是毕业于精算系。一个幕前一个幕后互补，起来化学作用，相信这就是亚航会那么成功的其中一个原因。
目前，亚航的短期与长期负债总和为马币102亿（根据最新的季报）而且大部分是以美元计算的负债。更早前，经过了飞机坠毁和马币的大波动，相信一个好的企业家会马上吸取教训并对症下药。现在就回顾东尼最近的一举一动便大概能有个更清晰的画面。当时，亚航因为外汇亏损和关联公司亏损而蒙受巨额亏损，马币贬值造成其负债加重，加上亚航飞机坠毁引起的恐慌情绪，其股价跌至70仙左右，当时便不断传出了私有化的消息。
不久后，马币波动变小，低油价高销售额，关联公司盈利带动亚航转亏为盈利。亚航便开始传出配售附加股，脱售租凭公司和订购100架空中巴士。
首先，亚航的租凭公司的飞机几乎都是租给自己的关联公司，所以带来的盈利不是很大，所以如果能卖到好价钱，干嘛不脱售呢？？而且东尼也不傻，个人认为他会将那100架飞机注入租凭公司，再租给自己，而且以亚航的身份以及那么大得订单，肯定能以更低的价钱买到飞机，租约成本也会降低。而那么多的飞机，市场上赚钱的廉价航空也寥寥无几，买家也可能没那么大的客户群，亚航必定会和租凭公司的买家签好合约，以合理的margin租给亚航。
另外，两大股东刚认购了附加股，加上脱售租凭公司的资金（预计10亿美元）将可大大地降低亚航的负债和增加持有的现金。另外，亚航所订购的飞机将降低其公司的成本(Cost/Available seat kilometre), 便更有调低机票价格的空间以增加销量。这么一来，便提高了面对经济危机的防御。
曾经想过，一家好的公司会在行情好的时候，会采取什么行动？心里就出现“扩充生意”。可是现在心里有了更清晰的答案，在行情好的时候，必须居安思危，部署好以面对突发起来的危机。如果真的来临了，亚航便有现金自行周转，消费情绪降低，可是亚航又有空间降低机票价格增加销量，因为成本降低了。
一家好的企业，走的每一步棋都有其意义所在，而投资者必须以企业家的角度去思考才能了解其意义。所以，投资者别单凭特别股息而购买亚航股票，它的每一步将在长期里为投资者带来更好的回酬，脱售租凭公司后的棋怎么走，才是决定该不该买入亚航的重要条件。
AIRASIA (5099) 亚洲航空 - 以反向思维，部署下一步棋子 (AirAsia)
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