《资汇》大马直銷業老大安利控股（ AMWAY， 6351，主板貿服股）今年首季業績黯然失色，分析員紛紛出手大幅下砍財測、投資評級和目標價。安利控股于5月17日公布2017財政年首季（截至3月31日止）淨利，按年大跌47.65%，至945萬令吉，去年同期為1805萬令吉。
與另2只直銷股- -海鷗企業（ HAIO， 7668，主板貿服股）和速遠集團（ ZHULIAN， 5131，主板消費股）相比，安利控股更是相形見絀。
每年4月30日結賬的海鷗企業，最新季度（去年11月30日至今年1月31日）淨利按年大起57.06%，至1536萬令吉，前期為978萬令吉；而結賬日為11月30日的速遠集團，最新季度（去年12月31日至今年2月28日）淨利也按年飆升105.65%，至1456萬令吉，前期是708萬令吉。
安利控股最新季度淨利945萬令吉，比海鷗企業和速遠集團的最新季度淨利1536萬令吉和1456萬令吉，分別低38.48%和35.10%。從3只直銷股的賺錢能力來看，安利控股顯得光芒不再！與此同時，今年以來的股價表現，安利控股也被兩個同行遠拋后頭。雖然安利控股年初至6月2日的股價起3.7%，但是遠低于同期揚升
48.87%和27.2%的海鷗企業和速遠集團。
#3不利因素纏身投行大砍財測
安利控股2017財政年首季業績令分析員大失所望，歸咎于銷售比預期差，以及去年同期較高的比較基數所致。
去年首季的強勁銷售，主要是因為消費者與傳銷商在去年2月和4月調漲價格之前（平均漲價9.3%），預先進貨；同時，該公司40週年慶活動，也提振去年首季的銷售表現。
安利控股今年首季淨利950萬令吉，分別只占肯納格研究和達證券全年預測的12.7%和18%。
令吉匯率疲軟 進口成本高
淨利不符預期，主要是因為令吉兌美元匯率疲軟，導致安利控股承擔較高的進口成本，以及今年首季的有效稅率為29%，高于去年同期的27.4%。
由于最新業績令市場大跌眼鏡，肯納格研究將安利控股2017和2018財政年的淨利預測，分別調低19.6%和9.1%，至6000萬令吉和7070萬令吉；達證券也把該兩個財政年的淨利預測，分別下砍26.6%和24.7%，至4340萬令吉和5010萬令吉。
與2016財政年全年淨利5460萬令吉比較，肯納格研究預測安利控股今年淨利仍有9.89%增長；然而，達證券則預測今年淨利按年將下跌20.51%。
如果安利控股全年淨利呈跌，這將是自2014年以來連跌4年。
該公司的淨利從2014年開始走下坡， 2014年淨利按年跌8.44%，至9980萬令吉； 2015年4月消費稅開跑，該公司2015全年淨利按年大跌35.97%，至6390萬令吉。
在消費情緒依然低迷的情況下， 2016年淨利再跌14.55%，至54610萬令吉。
基于3項因素，分析員看淡安利控股前景。一、缺乏獎掖和行銷活動：肯納格研究稱，隨著2016年安利經銷商（ ABO）計劃的40週年慶結束，該公司的銷售動力預計將放緩，主要是因為缺乏獎掖和行銷。二、消費情緒疲軟：肯納格研究和達證券皆認為，依然疲軟的市場情緒，是安利控股面臨的逆風之一。三、令吉匯率疲軟較低價位的令吉匯率，導致安利控股的進口成本升高，從而侵蝕其賺幅。
肯納格研究指出，近期令吉兌美元匯率雖然走強，但是仍不足以緩衝安利控股的業務所面臨的負面影響。
有鑒于此，分析員皆調降安利控股的投資評級和目標價。
肯納格研究和達證券分別將投資評級從「跑贏大市」和「買進」，下調至「與大市同步」和「守住」；同時，它們也分別把目標價從8.98令吉和9.59令吉，大幅下砍81仙和97仙，至8.17令吉和8.62令吉。
#同行迎頭趕上一哥地位搖搖欲墜
由于海鷗企業的股價今年以來已經飆升逾四成，其市值直逼安利控股，讓后者身為直銷股老大的地位受到威脅。
截至6月2日，安利控股和海鷗企業的市值，分別為12億4930萬和11億4020萬令吉，僅相差1億零91萬令吉。而速遠集團的市值則為731萬令吉。
另一方面，相比3只直銷股的派息率，安利控股略勝一籌，該公司在2016財政年派發每股30仙股息，占每股盈利33.24仙的90.25%；海鷗企業該財政年派發每股15仙股息，占每股盈利18.71仙的80.17%；速遠集團則派發每股6仙股息，占每股盈利9.04仙的66.37%。
在周息率方面，3只直銷股不分上下，皆在3%以上，安利控股和海鷗企業的周息率為3.95%和3.81%，速遠集團則是3.77%。
無論如何，隨著淨利在近年走下坡，安利控股過去3年（ 2014至2016年）的每股股息逐年減少，從2013年的62.5仙，在2014年降至55仙，于2015和2016年分別減至45仙和30仙。
5月17日，配合今年首季業績出爐，安利控股宣布派發每股5仙首次中期股息，低于肯納格研究的預期。
不過，肯納格研究和達證券預估安利控股今年的每股股息，將保持與去年相同的水平，即30仙。
#Amway #安利 #直销一哥
资料来源：资汇 （看资汇 掌握机会）
