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Singapore Investment


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 2014-01-27 13:05

问:

1.请问成功汽车(BJAUTO,5248,主板贸服股)的业务状况,旗下的万事达汽车的销量如何?

2.在竞争剧烈的市场,该公司有哪些优势?

3.万事达汽车属于节能汽车吗?该公司可享有什么奖掖?

4.请问未来两年的盈利展望以及股息状况?

答:

本地万事达汽车(Mazda)需求增长稳健,带动本地万事达汽车分销和零售商———成功汽车(BJAUTO,5248,主板贸服股)获利表现,在过去3年,该公司净利复合年增长率(CAGR)均达53%。

尽管在这段期间,我国经济状况充满变数,但并未影响万事达汽车销量,该汽车销量由2010财年2113辆,增至2013财年8142辆,增幅285%,销量复合年增长率达57%。

成功汽车的品牌策略以及“Zoom Zoom”广告行销计划奏效,使得万事达汽车继续受到本地购车者欢迎,其中广告行销计划更出动资深管理团队,在广告中为公众介绍万事达的SkyActiv汽车科技,为该汽车品牌加分。

该公司的努力已反映在大马车业公会(MAA)销量数据上,资料显示,在万事达3、万事达6及万事达CX5车款的强劲销售带动下,万事达汽车于我国的总销量市占率,由2008年的0.3%,增至去年11月的3.9%。

值得一提的是,万事达汽车采用的SkyActiv科技,进一步提升该品牌汽车燃油效率,也减少二氧化碳排放量,兼具环保特质,这项技术相信将可获得节能汽车(EEV)认证。

大马万事达收支平衡

于去年2月投入营运的大马万事达私人有限公司(简称MMSB),主要业务为万事达汽车生产,该公司已在2014财年上半年取得收支平衡,盈利达470万令吉。

据我们的了解,MMSB计划组装更多万事达车款,如万事达3及万事达6,并将在2015年时将产能增至每年2万辆。

我们预计MMSB盈利在2014财年时,可达930万令吉,2015财年预计可达1770万令吉,预计于成功汽车2014财年及2015财年净利贡献比例,分别可达9%及13%。

净利上看1.28亿

该公司计划采取40%派息制度,若根据我们预估的现金流计算方式,在2015财年时,该公司净利可达1亿2800万令吉,其中5100万令吉派息,每股派息6.1仙,净回酬料达4%。

我们预计成功汽车2014财年目标本益比为12倍,预测该公司2014财年净利可达1亿200万令吉,2015财年净利料可扬升至1亿2800万令吉。

成功汽车原装进口(CBU)两年销量复合年增长率达27%,我们假设大马汽车总销量增长在今年可达3.8%,预计万事达汽车市占率,在今年及明年增幅介于1.2%至1.3%。

此外,菲律宾的汽车销售两年销量复合年增长率为16%,2014财年及2015财年税前盈利(EBIT)赚幅预测介于9%至9.3%,。

我们预期该公司在2015财年时,每股派息可达6.1仙,潜在回酬18%。
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