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GESHEN (7197) 巨盛 - AGM游记(2017) —— GESHEN

GESHEN在2017年AGM的基本资料

日期:5月11日
时间:早上10点正
地点:新山Grand Paragon Hotel





问答环节

(管理层喜欢让股东一次过把所有问题问完,再回答;我则喜欢把问答拆开,再写出来)

问:年报34页,公司提到公司将会有非常兴奋的未来前景(Exciting Future),那么公司未来营业额的成长会被什么特定的因素刺激,或影响吗?
答:目前公司走在正确的轨道上,不过对于未来的营业额,我们目前无法,也不能做出准确的预测(Forecast)。对股东们的付出,公司也只能献上三个 字:血(Blood)、汗(Sweat)、泪(Tear)。管理层们已经把一切该做的都做了,包括公司的大方向、公司的转型、公司转型的流程等等。生意上 依然会有很多全方面的阻碍(Global Disturb),不过这可以帮助公司找出会对公司产生威胁的东西,同时也可以制造一些商业机会。商场上,并不是常常一帆风顺,有时候如果风吹向我们这 里,我们就能因此而赢取一些营销;相反,我们则会损失一点。当然,能保持赢取的次数多过损失的次数,就已经是非常不错了。公司主要也是把一些商业上的风险 尽可能降低。目前公司也成功把只有一个Major Customer的风险去除了,这个股东们在年报里也可以看得到。我们不能准确地告诉你公司未来会如何,不过我们可以保证,这里在座的每一位都会尽心尽 力,把公司做到最好,把机器的产能全部转化成为营销。中国的OffShoring是一个机会,因为这将会把马来西亚变成Manufacturing Base。


问:年报29页,公司的Receivable,和公司Reserve相比起来突然增加这么多,这会引起Bad Debt的风险吗?公司未来打算派发股息吗?
答:如果你说公司的Reverse相比Receivable起来很低,这样的话,公司不是更不应该派发股息吗?目前Par Value已经废除了,正确的比较方式,应该针对Shareholder Fund,而并非公司Reserve。公司需要发展,必须要多方面的“维他命”(隐喻),我们并不想要实行附加股,所以我们选择以银行贷款来获取“维他 命”。身为投资者,你打算公司派发股息,然后你将股息存放在只有3%的定期存款比较好呢?还是将现金继续留在公司,让公司继续赚取15%的ROE来得好 呢?当然,公司也会适当地平衡局势,将必要的钱投资在产能上。公司必须不停地购买以及更新机器,因为目前机器发展技术日新月异,不这么做的话,我们将会赶 不上机器的能力。目前公司已经拥有第一台机器人,虽然只是个有点笨拙的机器手臂,不过我们至少已经向自动化踏入了第一根脚趾头(MD说这个成绩连“第一 步”都不算)。如果GESHEN是你打算为你的孩子投资的公司的话,那么你的孩子就可以拿到股息(基本就是现阶段,甚至近几年都不会派发股息的)。至于 Receivable的提高,这是在所难免的,一旦Sale提高,Receivable自然而然的一定会跟着提高,没有顾客喜欢用现金结帐的,我们也必须 给予顾客一些条例与便利。以目前Receivable的数额还不算太高,依然在我们掌握之中。除此之外,由于我们顾客群增加了(来自不同的行业),所以我 们也会时时刻刻紧盯着除了Receivable之外的其他Ratio(比如Gearing Ratio之类的),一旦出现橙灯(状况低于红灯),我们就会立刻采取行动的了。也希望来年,我们能将Gearing弄低一些。


问:公司近期不断收购其他公司,在未来公司还会继续收购其他公司吗?如果有,可以透露公司接下来大概会收购怎么样的公司吗?收购公司方面,公司打算投入多少CapEx?
答:在收购其他公司方面,Polyplas是个非常成功的例子,但是并不代表公司将一直收购其他公司。如果要说有没有这个念头的话,目前的答案是:没有。 不过,永不说“永不”(Never Say Never),一旦出现一些很好的机会的话,我们还是会采取行动的。目前公司收购的公司都比较集中在Plastic这个行业,最好是能有不同的客户群,这 样的话,可以帮助其他子公司也带来营销。目前很少客户要求的产品都是纯100% Plastic的,很多都是混合Plastic和Metal。所以如果收购的公司能提高我们整体的效率和能力的话,这些将会是很好的收购。目前,这个世界 已经慢慢进入统一品牌了,就像Apple这家公司一样。我们目前还只是一个非常渺小的存在,所以必须不断把自己升级。收购公司,并不是纯属为了将公司盈利 增长;而是先将公司的根基扎稳,再寻求盈利的增长的机会,是个长期的投资。


问:公司的营业额多数以马币计算,还是以越南盾计算?
答:公司营业额除了马币和越南盾以外,你还忘了一个,就是新币。不过公司主要营收都是以马币为主,公司的Shareholder Fund和债务统统都是以马币计算的。除此之外,我们还有USD的营业额,同时也拥有有USD的Payable。公司没有对冲的Policy,也没有着重 看在Forex Gain,毕竟那些都是一次性的收入。基本上,投资者普遍认为马币贬值将会影响公司营销,其实它也并不是直接影响,中间还会有很多不同的因素。


问:公司将可以把Plastic Molding这行业的Profit Margin提高?
答:我们不是价钱制定者(Price Setter)而是价钱接受者(Price Taker),所以其实我们并不能制定自己想要的卖价,所以要增加盈利,只能增加营销,或者降低成本。我们做Manufacture这一行的,产品价钱很 有弹性,我们并无法真正将价钱提高,因为这会让我们直接失去顾客。

问:目前公司股票的流动量非常低,公司有打算派发红股吗?
答:公司只会Manufacture Plactic,不会Manufacture流动量,而且根据我本身的意见(MD本身是很有经验的Fund Manager),派发红股并不能增加流动量(只会增加投机者)。Bursa里1 Lot是指100股,想要买入的投资者,100股的价钱并不是很高。如果说1 Lot是指1,000股,那么这时候红股才会派上用场,毕竟一次性买1,000股所需要价钱对某些投资者来说,可能会有点高。


问:公司打算如何加强在越南的业务?
答:越南的业务目前一直在成长当中。我们把很多的资源都放在越南的业务里,所以增长非常迅速。之前公司在那里的工厂是租借的,如今已经买下,变成自己的 了。要提升工厂里的Facilities依然需要一些的时间,关于工厂的资料,相信之前在Bursa的公告里已经拥有一些些的“小提示”了。当然,公司也 会不停留意并抓紧任何好的机会。


问:既然公司说我们属于价钱接受者,那么公司有什么特出表现,如何能与其他同行竞争呢?
答:Sir James Dyson说,他会成功,是因为他每天的邮箱里只有6份Emails。(说明很少人对他的做法提出意见。MD会说出这番话,因为这次股东大会里,股东提出 的问题很多,自认自己还达不到那个等级)。我们确实是Price Taker,我们并没有Ge-Shen本身的产品。不过你看即使Apple这种大公司,虽说他们确实是Price Setter,不过他们设定价钱的时候,依然需要看看竞争者,如Samsung、Huawei的脸色。我们公司主要的特色是团队合作。公司也提供员工 ESOS,这个ESOS不只是元老级的员工才能得到,而是每个人都能得到。员工高兴,工作效率自然会提升。公司低下拥有不少能力很强的人,拥有不少强项。 因此我们可以比其他公司做得更好,更快。


问:Polyplas在2014年的PAT为7.8M,2015年的PAT为12.5M,什么原因导致Polyplas在2015年能增长如此迅速呢?
答:(由于都是一次性发问,和一次性回到,所以这个问题感觉好像没有回答到)


问:公司营业额增长如此迅速,Polyplas到底在哪方面帮助公司提高营业额的呢?至于柔佛的Operation和越南的Operation有帮助到多少呢?公司未来能否将柔佛Operation的盈利提高?
答:其实贡献盈利的不只是Polyplas本身,柔佛的Operation也是其中的贡献者之一。我们是不会忘记公司“大老婆”(公司最初在JB的生意) 的。每个地方的Operation拥有它自己独特的Characteristic。每个地方都贡献了自己不同的项目,让公司整个营业额增长,而由于股东们 看到的是整个大局的场面,所有的功劳和成本都已经被平均化,造成好像JB的Operation贡献很少的样子。其实应该这样说:这些Operations 都是相互相助,缺一不可。就好像煮一碗咖喱一样,并不是你因为放了某种香料,造成咖喱特别好吃;而是所有材料的相互配合,互相体现自己的味道,才导致了咖 喱的美味,这和我们公司里的运作一样的道理。一些子公司我们没有投入资源,不过它拥有很强的Cash Flow,我们就利用它强大的Cash Flow来投资,或者辅助在其他子公司上,一个公司是一个整体。话说回来,其实JB的Operation赚钱能力也是挺强的。


问:公司有将近3M的Other Income,请问那些是什么?
答:准确的资料我不是很晓得,不过大致上都和你们猜想的一样,大部分来自Forex Gain。再重申一次,公司是Manufacture产品,并不是Manufacture盈利。


问答环节到此结束。
公司MD的说话能力非常好,不断地利用各个生活上的例子来解释公司状况。
谈吐中显露出了高人一等的智慧以及经验。

题外话:
我在Geshen的AGM碰到的SCGM的Dato Lee,上次碰到则是在Tomypak的AGM。
和上次一样,Dato Lee是带着另外一位“大股东”前来参加股东大会的。
会被那位“大股东”和Dato Lee关注,看来Geshen也不是泛泛之辈啊!



最后总结:
Gehsen是个非常不错的成长性公司,拥有很好的管理层。
相信经由管理层的带领之下,公司的业绩将在未来更上一层楼。

GESHEN (7197) 巨盛 - AGM游记(2017) —— GESHEN 
http://easywong.blogspot.my/2017/06/agm2017-geshen.html
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