文章日期：2017年7月17日
【明報專訊】踏入2017年的下半年，港股勢如破竹，如無意外，本欄年初預期的大牛市，應該於上周一開始，正式揭開序幕。與2015年那次歷時只得一個多月的短命牛市不同，今次由於港股獲得中國宏觀經濟見底回升之助，今次牛市的頂部，將有很大機會，最低限度將至少稍為升破2007年所創出的前歷史高位，如果幸運的話，這場牛市或有望繼續保持克制，讓港股的美好時光，得以延續至2018及2019年。至於本人的良好意願，究竟能否成真，有待未來一兩個季度市况的實證考驗。
每當股票市場進入新一輪的大牛市，其中一個重要特徵，就是上升動力會不斷自我強化，上升的價格將無可避免地誘發更多貪婪的資金入市，直至市場游資被大量新股發行、知情人士高位沽貨、不法分子炒高大堆垃圾股誘使群眾跟風期間飽食遠颺，流入市場的資金被上述日益增多的聰明錢所吸收淨盡，當購買力枯竭時，市况再次由貪婪主導，轉由恐慌主宰。
究竟這一波的市場周期，最終會在哪個位置終結，暫時沒有人能事前準確預計得到。不過，有一點可以肯定的是，今次港股的升市，應該較2015年那場純由市場游資推動、與經濟現實脫節的人造牛市更為穩固實在。因此，2015年的港股小陽春，雖然港股成交金額創出歷史新高，但恒生指數的價格卻未能突破2007年前歷史高位。
雖然本欄並不肯定今次港股的頂部在哪個位置，我只知道港股經過超過兩年的休養生息，並於20,000點樓下重新建立了一個堅實的價格底部，預期今次港股牛市頂部，將超出10年前的前歷史高位不少。
日均成交未破高位 牛市將持續
股票市場的牛市，其中一個共同特徵，是市場的成交金額，將隨着市場氣氛的改善而持續攀升，在牛市的頂部，大市的成交金額將創出歷史新高。2015年對上一個早夭的假牛市高位，港股的最高成交金額約2900億元，較2007年前歷史高位2100億元，高出接近四成。因此，假如過往港股牛市的市場慣性不變的話，今個牛市只要港股日均成交金額不超過2015年的前高位，港股牛市仍將持續。
適值現時市場情緒剛剛轉趨樂觀，正如小偷往往會在人多擠迫的公眾場所下手一樣，市况暢旺之時，往往亦是股壇騙子招搖撞騙的高危日子。當然，市况樂觀的時候，投資者的帳面財富最容易水漲船高，因為害怕被騙而不願落場進行投資的天生悲觀派，是不可能在市場上獲利的。
大市暢旺 提防股壇騙子出沒
因此，在市場逐步轉趨樂觀的時候，投資者最應保持的投資心態，應該是「膽大心細，三分酒醉，七分清醒」，因為絕對的清醒，只會令投資者買賣變得畏首畏尾，難以在這個10年難得的大好年頭，獲取厚利而歸。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[林少陽 細味投資]
