只看財務指標做投資的三大致命缺點 - 雷浩斯




以往最常聽到很多人說:「財務報表不管用」或者「投資和財報沒關係」,但是這幾年由於大量的基本面分析書籍出版,許多財經部落客不吝分享自己的分析方法和財務指標,加上基本面工具的網站變多了,一般人也能輕鬆取得財報資訊,用來提高自己的投資功力。

但是很多的「基本面投資人」其實是「財務指標」投資人,他們說自己「有看基本面」但是實際上並沒看財務報表,而是只看「財務指標」。少數「只看指標」的人常常有個問題,就是把「財務指標當成數學公式」,用公式的加加減減來判斷公司好壞。
這種「財務指標」投資人的缺點大概有三種:

1. 依賴指標,放棄思考。
2. 指標失靈,等於廢功。
3. 沒有基本會計概念,思考鬼打牆。


第一點:依賴指標,放棄思考。

如果某個指標很準,很好用,你的第一個直覺反應是甚麼?就是用程式篩選出符合指標的個股,然後買進這些標的,等指標轉壞就賣出。
這種投資法等於不用腦思考,把決策交給電腦決定。表面上看起來很輕鬆,實際上等於你放棄了自己思考的能力。
這樣投資一年的經驗跟投資十年的經驗都一樣,根本不會增加你的投資功力,更不會提升投資績效。
第二點:指標失靈,等於廢功。

想一想,如果你是依賴某個「神奇指標」做投資,一旦沒有那個指標,你還剩下甚麼?答案是沒有,你甚麼都做不到,因為這些投資獲利不是靠你賺的,是指標賺的。
再來,如果有一天、一個過去靈驗20年的指標,接下來持續不準20年,你該怎麼辦?又或者也許第一、二年不準你還以為是例外,但是持續看指標買下去、第三第四年又不準,讓你的虧損大增,然後第五年突然準了,你看到其他堅信指標撐下去的人賺到錢,心裡好後悔,之後決定堅信指標,但是第六年又讓你虧了錢……那底該怎麼辦?

把自己的投資放在「神奇指標」上面,一旦指標失靈,等同廢功。
第三點:沒有基本會計概念,思考鬼打牆。

當指標失靈後就會開始想:「問題出在哪邊?」於是開始想指標的公式。
例如ROE,有的人就會把公式加加減減,以為大量減資就可以提高ROE,或者改看稅後淨利不看ROE。或者盈餘品質:以為盈餘品質高就是好,低就是差。一出問題就開始看是營運現金流降低或是稅後淨利降低,但是就算知道高低之後,又不知道如何處理?

這些思考的背後都是因為不了解基本會計的框架,財務報表的基本是四大表,其中資產負債表最重要的是資產=負債+股東權益這個恆等式,它是存量的概念。而損益表是流量的概念,現金流量表把應計基礎轉換成現金基礎,因此要知道其差異的原因。

如果不懂這些概念,思考就會鬼打牆,用數學的方式去解題目,但是卻求不出答案。通常這類人最後的解決方案是:「如果解不出答案,就是這個指標有問題,所以要找下一個神奇指標」。但是問題不在指標,而是在基礎知識不扎實。

所謂的基本面和公司經營等等….這些東西都是屬於「社會科學」的一環,而不是「計算公式」。會計是商業的語言,這種語言如果不懂,就會觀念有落差。

補足這個缺點就是要知道基本的概念,建議可以先看本站的推薦投資書籍來補足思考。
我個人對於財務指標的看法是甚麼?

1.     指標是用來「衡量」的,是一種比較基準,它是工具。使用工具,要了解工具的用法和侷限性,你不會做出拿ROE去衡量現金流量這種荒謬的事情、也不會說盈餘品質沒考慮到負債比率這種傻事。

2.     用指標篩選,要使用「上寬下窄」的原則,挑出幾個最好用的比率,並且用寬鬆的條件刪去不好的公司,剩下的標的在慢慢分析。

3.     重複的工作讓電腦做,思考的工作讓人腦想。報表分析的重點是看出老闆怎麼用錢、這些思考的動作要透過細部分析才能深入,進而提高自己的投資信心。

遵守以上三重點,相信您對財務指標在投資的運用會更加順手。





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