DESTINI (7212) 德世狄尼 - DESTINI –跟着航空股起飞的大选股 ( 张无忌)




DESTINI – 跟着航空股起飞的大选股


DESTINI, 前身是一间濒临PN17公司边缘的SATANG , 这间公司相信大家一点都不陌生。拿了再多的政府甜头,净利还是陷入亏损的傻蛋真的让人摸不着头。但是这个傻蛋多亏了这个白武士DATO ROZABIL ,把傻蛋变成了金鸡蛋
自从DATO ROZABIL2012年购入这间公司后。就积极并购及改善公司的业务。DESTINI多年来透过一系列并购强化保养、维修与整修(MaintenanceRepair and OverhaulMRO)能力,未来立志成为海陆空交通工具的MRO区域佼佼者。公司透过内部成长,同时也以并购方式来扩展业务。在DATO ROZABIL这双管齐下的做法让DESTINI起死回身,现在每年都赚钱,而且越赚越多!

















现在来简单介绍公司的业务:
1.      为航空,海运及油气行业的安全、生存及救援设备提供维护、维修及检修服务(MRO)。
2.      制造及交易救生艇,高压救生艇,高速救助艇,救生筏和组件,开/关吊钩释放系统及相关零配件。


公司管理层在 DATO ROZABIL 的带领下来了一个大洗牌,现在大多数的董事经理及部分大股东都是有政治背景的人物。因此DESTINI与大马政府机构拥长期合作关系,在军事国防MRO业务拥有至少15年的专业经验。根据报章,DATO ROZABIL 曾经就扬言要在未来年内把DESTINI打造成市值过亿的企业。以现在市值820 MILLION DESTINI 来说,要达到过亿市值根本可能!
现在我们来谈谈公司收购了那些公司,到底公司是怎么从INORGANIC WAY成长。当DATO ROZABIL进入公司后,就大胆的在2012年并购世界首屈一指的救生艇制造商的Vanguard复合材料工程有限公司51%的股权,现在已经是独资拥有该公司。下一年,立即又并购了Techno FIBRE集团旗下的子公司,使DESTINI踏入了航海维修的业务,又在同并购了Samudra油气公司而并入德斯迪尼油气服务公司。2015年则以9千万令吉,分别以1500万现款和发股方式融资并购德斯迪尼造船工程(DSE)公司。最后又收购了Safeair Technical Sdn Bhd 80%的股权, 为商业航空提供维修服务。2016622日,DESTINI与英国Avia Technique公司联营,以扩大业务至商务航空的MRO业务。该英国公司在防卫航空业务的维保整修乃至求生配备有广泛经验,并做好准备扩大业务至商业航空领域。公司预期亚太区未来10年有3000架新机需求,总价值达1.9兆美元,所以市场上还会出现很多订单,尤其是在现在这个大航空时代。

目前DESTINI正在积极探讨区域航空与中国航空业的MRO业务。DATO ROAZABIL认为中国有很大潜能,有计划开发中国航空业的MRO业务。目前其航空MRO队伍正努力与中国航空公司磋商,以探讨MRO契机。尽管近期在航空MRO业务上,有传言DESTINIAIRASIA联手并购SAE公司,但是它们在20167月间否认进行收购雪巴SAS子公司雪邦飞机工程(SAE)的磋商,进而提供商业客机MRO服务。
现在我们来谈谈公司在ORGANIC WAY的成长。这边笔者会分为日期来给大家看得更加清楚:
2015
·       全属子公司 Destination Marine Services Sdn Bhd 获大马海事执法局(APMM)颁发一项总值RM381.30mil,为期35个月的合约,主要供应、交付、测试及试运作六艘巡逻艇。

  •      全属子公司 Destini Aviation Sdn. Bhd AirAsia Berhad 签署合作协议以为执行策略性外包活动进行最后谈判及实施计划,而该计划将在未来6-8个月逐步实行。据分析报告指出,这项合作计划预期可为DESTINIFY18每年带来约RM100mil的营收
  •        接获内政部颁发一项总值RM10mil,为期3年的合约,主要为大马皇家警察空军(PDRM)提供MRO服务
2016

  •        全属子公司 Destini Prima Sdn. Bhd. 与高级军事维护、维修及检修中心( AMMROC LLC.主要为UAE武装部队及全球航空客户提供MRO服务)签署谅解备忘录 MOU,主要提供制定商业案例的框架以便达成策略联盟或其他策略性协议,从而可针对特定客户提供飞机维护、维修及检修逃生系统。如果此计划落实,这将会为DESTINI带来很大的合约订单,大家必须知道AMMROC是全球最大的军事MRO服务中心!
  •        全属子公司 System Enhancement Resources & Technologies Sdn. Bhd 获交通运输部颁发一项总值RM62mil,为期2年德合约,主要为Keretapi Tanah Melayu Bhd. 设计、制造、供应、交付、测试及试运作新型电机及新型铁路车辆。将其MRO服务专业经验带入其他行业以便扩展其原有市场;以DESTINI和政府机构的关系,料更多合约。
·       THHE Destini私人有限公司是海上石油和天然气设施制造商TH重型工程有限公司(THHE)和Destini有限公司的合资公司,获得政府价值RM338.90mil合同,为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船,配有配件和附件。

2017
·       RM5.5mil收购军用直升机供应公司,Halaman Optima有限公司(HOSB)。此收购使得Destini能够为马来西亚军队国防部提供六架侦察直升机,合约价值总 RM321.9Mil

从上面的合约我们可以看到DESTINI是多么的受政府宠爱。再来我们看一看30大股东的排名,肯定会带给你一些惊喜!那些人物是谁就不必多说了,大家可以上GOOGLE 去查一查,这些大股东买进,一定有他们的理由。 (BHP CAPITAL = DATO ROZABIL)
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现在我们就来谈一谈到底公司还有什么吸引我们去关注的事件呢?先从最让人兴奋的航空MRO 开始说起吧。
航空MRO
DESTINI在不久前收购了相当不错的公司,Safe Air,此公司每年处理地勤服务(为商业航空提供维修服务)5千航次,现在正与4潜在航空公司洽商潜在订单,其中一个为长远订单。若把这些潜在订单计算在内,每年处理之航班,将高达6万班。并可在两年内,创造达2400万令吉营收。


Safe Air公司目前的客户包括虎航、宿务太平洋(Cebu Pacific)、捷星(Jetstar)、香港快运航空(HK Express)。泰国航空(THAIAIRLINE)则在洽谈当中,嘉鲁达印尼航空(GARUDA)正待拍板定案。透过适当的布局,Destini-Avia and Safe Air已在德斯迪尼麾下,财力与技术能力兼具,放眼成为 MAHB马航及AIRASIA亚航的策略服务提供者,并攫取工艺线保养与部件的MRO
除此之外,DESTINI旗下的Avia Technique公司,一间于英国知名航空安全监控的公司所组成的JV COMPANY, 已经获得Part 145认证,意味可处理飞机部件的MRO,可由之前专注的国有飞机MRO转往商业客机MRO。这里投资者必须知道,要获得欧洲宇航署(EASA)的认证不简单,而且需很冗长程序,这不像其他领域那般容易。

DESTINI的老板认为,有了EASA认证,预料将服务更全方位的航空MRO,贡献将会更加显著。公司不止可以与AIRASIA合作,公司还可以和区域内外的航空公司展开航空安全监控。大家千万不要忘记我们处在比美国及欧洲更加好的地理位置,单单东南亚就有很大的人口,加上印度和中国,简直不敢想象!亚洲里的航空公司数量与客机增长更具吸引力,因而公司会专注于本区域的MRO,未来也会放眼欧洲、中东等区域。



现在商业航空MRO的首阶段,是要确保上述合作协议获得落实。但是在前年, DESTINI就已经和AIRASIA签署策略合作协议,以处理亚洲航空客机的MRO服务工程。这项协议包括技术处理、部件维保与整修(MRO)。加上有AIRASIA的第二号人物在30大股东里的加持,未来要从AIRASIA手中得到合约简直是如鱼得水。大家也要记得AIRASIA的雄心大计,成为亚洲航空界的龙头,看你相不相信TONY大哥的实力,到时DESTINI会趁着AIRASIA的崛起一起成长!老板也说到公司目前正积极竞标国内商业航空的MRO工程,预计不久后会宣布。
大马政府预测MRO潜能无限,最近出台国家宇航业蓝图(20152030年),以发展大马成为东盟首屈一指宇航业MRO业务,预期贡献325亿令吉和制造32000个就业机会。DESTINI会不会因此受惠,指日可待!

另外,DESTINI与阿布扎比的AMMROC签署协议后,预料即将开始执行,并希望明年开始贡献,联同商业航空的MRO可开始贡献。AMMROC为军机MRO的首屈一指提供者,服务遍及南亚、中东与北非。如果此合约真的谈成,价值可是高达10亿至11亿的合约,绝对可以期待!老板有说到,公司会进一步强化航空MRO,在防务的MRO能力方面,将扩大至包括防务机身、引擎、电讯系统、航电设备与武器系统。

也在不久前,DETINI宣布和SAPRES 旗下子公司 SAPURA AERO 联手成立JV公司,以供它们开发更大的市场。此JV 是以5050 的方式各公司得到一半的股权。此JV DESTINI是正面的,因为如果大家翻查SAPRES REVENUE,最大的贡献是来自AVIATION 这也代表它在航空方面的技术是绝对有能力的。相信此联营公司,是为了应付接下AIRASIA那爆发式的成长。当然如果大家仔细观察,亚航 的脚步也没有停下,雄心勃勃的 AIRASIA持续的在为它的ASEAN梦而奋斗。





造船业务


DESTINI2012年开始积极经营造船业务不仅提振盈利,亦使海事制造能力提升至有制造半海事船艇之能力。已经成为DESTINI独资持股的Vanguard公司,在中国南通有救生艇(Lifeboat)厂房,老板说到在中国有很多商业联号,会更倾向于在中国开发业务。受造船、航空MRO业务受烘托,其全年净利飙56.5%过去多年的布局与努力取得丰硕之成果。公司也刚得到为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船,配有配件和附件,价值高达700 MIL,相信公司有了这次的经验后,会陆续争取类似造船订单。

铁路业务


DESTINI在去年620日获交通部颁发总值6200万令吉火车项目,为马来亚铁道公司(KTMB)设计、制造、运送、测试和安装新的电车,以及轨道交通工具。这是DESTINI第一次接获铁路MRO的订单,也是一个很好的开始!目前公司已经开始竞标2亿5000万令吉或更多的铁路交通的MRO工程,期望今年内能赢取更多合约。一旦在国内站稳脚步后,将会进军海外的铁路MRO相关工程。老板有说到在铁道MRO方面,目前与中国几个公司谈商,探讨必要的合作与大马契机。
公司已经开始在高铁MRO探讨契机,以迎娶未来将会建造的HSR高铁MRO的这块肥蛋糕。至于一般轨道MRO,有KTM的现有轨道,捷运线(MRT)和轻快铁(LRT)线的契机很多,公司也会逐步进军及计划。老板相信铁道MRO将是至少占数十亿令吉的市场,这是一个庞大数字。公司将会努力成为铁道MRO专精业者,这方面的MRO多样化,可以从引擎、空调、内饰、车厢、讯号等等。公司目前正在加强引擎与其他部件的专精工艺,目前仍不能说有哪些比较专精,这皆在循序渐进下逐步巩固和加强。相信紧随持续不断的努力,若干年后我们将有铁道MRO的全套专精技术,相信这会循序渐进加强。
油气业务

油气业务方面就平平无奇,最大的原因还是油价处于下坡,大多数的公司都积极 CUT CAPEX, 导致DESTINI 最近都没有接获什么工程。但是值得去探讨的是 DESTINI OIL 的客户大多都是重量级客户,如果油价回升,对 DESTINI 来说是一件好事。动态方面在前几天,DESTINI 在新加坡刚刚设立了一间子公司,也许是为了未来应付新加坡市场。总的来说,DESTINI OIL 虽然没有贡献很大的盈利,但是它也没拖累公司带来不必要的亏损。

总结
DESTINI的负债率较低,净负债率为1%;融资都以所获工程作为后盾,没有周转、预支和期贷,谨慎管理财务。其刚刚在去年过去的凭单获得良好认购率,筹获9600万令吉。所以大家可放心在财务上的问题,最近可能大家会看到公司的MARGIN开始下降因为DEPRECIATION在作怪和公司必须先掏腰包买建造OPV船的材料,加上马币贬值造成要进口的维修零件成本提高了
但是大家不要担心,公司有超过65%的收入是来自MRO,不管行情好坏,将稳住公司阵脚。目前公司在航空业务方面处于婴儿期阶段但未来发展空间非常庞大,排除了种种不好的因素,此业务才是公司的 RECATALYST POINT!













再来看看估值方面,公司在过去的三个财政年度(FY14FY15FY16)的市盈率(PE)为292528,而平均值为27.3 倍。什么?你认为PE 太高?我们看看其他国家的类似在服务MRO的公司所得到的PE 都是被标为超过20, 尤其是像DESTINI和政府那么关心密切的公司,应该值得更高的PE



目前为止只有一家投行在追踪DESTINI, 那就是UOB KAYHIAN, 它给出的TARGET PRICE RM 1.04。距离现在的价钱看起来好像还有肉吃, 而且请留意投行所做出的 FORECAST EARNING,看起来 FY2017 DESTINI的丰收年。最近老板和董事开始积极回购公司的股票,是不是连他们都觉得公司被低估,还是有什么重大事件要来了呢?


如果大选真的要来临了,此公司能不能从中受惠?我们拭目以待!
TRADE AT YOUR OWN RISK.
LIFEVEST
张无忌

http://life1nvest.blogspot.my/2017/07/destini.html