2017-08-08 16:52
马来亚银行净利息赚幅改善，将有望纾解贷款成长可能放缓的冲击，同时，一旦分拆马银行伊银和ETIQA保险，将可为该集团创造更高价值。
（吉隆坡8日讯）马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）净利息赚幅改善，将有望纾解贷款成长可能放缓的冲击，同时，一旦分拆马银行伊银和ETIQA保险，将可为该集团创造更高价值。
净利息赚幅改善
纾解贷款成长放缓冲击
安联星展研究指出，大马银行业在2017年上半年的贷款成长仅3.6%，低于行业贷款成长目标，因此该行将马银行2017至2019年贷款成长假设下调至5到6%，之前为7%。
至于存款成长预测也从之前的7%下调到6至6.5%。
不过，该行认为马银行优于预期的净利息赚幅，将可抵销贷款成长放缓的冲击。
在今年首季，马银行的净利息赚幅按季扩张5基点。事实上，较高回酬的中小企业贷款首季成长20.2%（全年化计算），超越房贷的6.5%成长率，而马银行印尼第二季的净利息赚幅按季改善10基点。因此，该行如今预测马银行2017财年净利息赚幅扩大3基点。
安联星展重申，马银行分拆马银行伊银和ETIQA保险，将可创造价值，目标价可望提升40仙。这是根据ETIQA的1.5倍企业值值保守交易价计算。之前大马的人寿保险并购平均交易价为3倍企业价值。ETIQA的交易价／企业价值每增加0.5倍，估计马银行的目标价将可提升20仙。
马银行的潜在催化动力来自于贷款成长优于预期，马银行保持2017年贷款成长6至7%的预测，但上半年银行业贷款成长逊色，若在下半年零售和中小企业贷款全面回弹，将可提振马银行盈利。
马银行的大马贷款市占率为20%，同时国内贷款占该集团总贷款组合约55%，因此贷款成长表现是影响股价的重大因素。
不过，安联星展指出，若马银行的资产素质恶化，将令财测有下调风险。根据敏感度分析，信贷成本每增加10基点，净利将减少5%。
密切关注在新加坡的油气贷款
该行密切关注马银行在新加坡的油气贷款。截至2017年首季，马银行的油气贷款占总贷款的4.06%，其中逾三分之一来自新加坡。
从新加坡银行第二季业绩显示，油价低迷令该国油气领域依然面对减值风险。因此，该行相信该领域呆账周期仍未结束，新加坡业务贡献马银行约10%税前盈利，潜在的信贷成本可能令其盈利承压。
安联星展保持“买进”评级，目标价从10令吉上调至10令吉70仙，同时预期2017至2019年周息率达6%。
文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2017.08.08
http://www.sinchew.com.my/node/1670638/%E8%8B%A5%E5%88%86%E6%8B%86%E4%BC%8A%E9%93%B6etiqa%EF%BC%8E%E9%A9%AC%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%8D%8740%E4%BB%99
