EVERGRN (5101) 长青纤维板 - 【时间以及价值】 - EVERGRN(5101) - Harryt30




       

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今天股海捞月前辈在星洲日报详细分析了EVERGRN的基本面,相信会让更多投资者了解这家公司的基本面。

之前笔者会注意到EVERGRN是因为第一张图,公司投入了大笔资金在CAPEX,引进新产线,自动化以及改良机器。截至2017年6月30日,公司在两年半投入了RM335.5 mil在扩张。

结果投资了这么多钱,出来的盈利却连续5个季度下滑(参考图2)。全年盈利已经从16Q1的RM93.12 mil下跌到最新的RM51.1 mil, 最新季度Net Profit只有RM6.2 mil, 按年下跌62.3%。很多散户看了都认定这家公司是老千股,花了那么多钱盈利不进反跌。

RM335.5 mil是多少呢?
假设EVERGRN减少一半的CAPEX,它现在会有多出RM167.7 mil的现金,公司也会成为Net Cash公司,更可以多派股息给老板和股东们。而管理层选择大笔扩张,这是为了长远做部署,让公司未来可以继续成长。

投资者投资EVERGRN,可能会亏几千,几万,几十万,甚至几百万。但是管理层手持几亿的股票在手,跌个10%, 那就是几千万的亏损,所以亏最多的应该是长青的郭氏家族。

17Q2盈利出炉,笔者也受到惊吓。虽然已经在之前告诉大家业绩会YOY下跌,不过没想到QOQ也下滑。主要是因为缺乏原料木桐导致成本增加,GLUE的 价格上涨也拉低margin。而且马来西亚的工厂因为RAYA短暂shut down一个星期以上,所以导致大马营业额下滑。

EVERGRN在缺乏橡胶木的情况下, Q2营业额YOY上涨5%,上半年上涨3.13%。政府7月1号禁止橡胶木出口,下半年EVERGRN的营业额有望继续增长。公司历史高峰的全年营业额是RM1,061 mil, 这有望在今年或明年被打破。

EVERGRN的NTA = 1.38, 足足比股价高了62分,这在木材业里是很少见的。上半年的盈利让人意外,但是下半年在新的Particle Board(PB)刨花板的贡献下,营业额以及盈利会有所提升。而且PB 的属于High premium产品,这在未来可以推高公司的Net Profit Margin。

RM6.2 mil的Net Profit 已经是近3年最差的季度,因此很难再烂下去了。因此笔者预计Q3的盈利QOQ会进步,应该可以超越RM10 mil以上,YOY可能会下滑些许。Q4以及明年的业绩预计会慢慢回到轨道上,毕竟管理层耕耘了那么久,明年也是要采摘一些果实的时候了。

想买股票买在最低点,卖在最高点,那只有上帝能做到。本以为不会跌破80分,结过跌到76分。未来会不会继续下跌,笔者预测不到。

EVERGRN的情况跟2015年的TOPGLOV以及2016年的VS都有雷同,公司在前期投入大笔资金扩张,这导致Depreciation以及营运成本增加,短期Margin 会受到影响。但是等到产线开始贡献,盈利就会出现跳跃性的进步。

潜在利好:
- 年报说到17Q4会卖掉MASAI的地皮
- 刨花板17Q2开跑,下半年预计会开始贡献盈利,FY18预计产线会跑到80%,Full Utilisation可带来2亿营业额
- 股价52周新低,下跌空间有限(5%)
- 现金流改善,未来有望变成Net Cash 公司

潜在风险:
- 主要业务出口,美金继续下滑
- 原料价格上涨

等待的过程是寂寞的,是痛苦的。但是投资股票,不就是要默默陪伴它成长吗??

以上纯分享,买卖请自负。

Harryt30






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