SALUTE (0183) 吉隆 - 电子代产 系列 第一篇:SALUTE BHD




November 13, 2017

 

 


 

读者们大家好,今天要分享的是一家笔者认为在短期内会有很不错成长的一家科技代产公司,至于长期的成长呢,就要靠Director们的决定,执行力和魄力了。

 

谢 谢读者们的Like和Commend,就让笔者为大家解剖这家名为Salutica Bhd(也叫Salute)的公司吧。Salute在今年3月正式进入了主板(Main Board),股价也从那时一路因为这个利好因素从1.50炒到最高1.87直到业绩不好后就一路回调到最近才有些反弹,就于今日12 Nov 2017,股价好似没了进入主板的利好因素,打回了原形变成今日的1.48。

 


 

这家公司主要做的业务是负责代产蓝牙的耳机和speaker。公司的顾客都是鼎鼎有名的耳机品牌,有Sony,Jaybird和Plantronics。

 


我 们先来看看公司的管理层。大股东director们持有了超过50%,符合了笔者的要求。若读者们愿意或许时间做些功课,读者们会看到30大股东里很多 Fund的名字。Fund的总额加起来有高达11.89%,而30大股东持有的股份高达85%。这类型的股票是笔者喜欢研究和持有的公司。笔者喜欢成交量 不大的公司,不是非常Liquid的公司。要达到这两点,就必须有极为少数的票被狗狗猫猫拿着。这样一来,这家公司的股价就会稍微平稳,不太会有 Panic Sales或者 Panic Buy的情况,这样笔者就可以买了后睡得安稳,等待Director,Operator和Media来帮我做工,笔者就坐收渔翁之利,呵呵。

 

若 读者们去查看Director们的股票买卖记录,大家可以看到管理层自从去年11月就开始有些减票的行动了一直到今年的6月。笔者算了算,大概总共减持了 5.7%的股份,但股价并没有因这件事而下滑,反而是一路走高,所以很有可能减票的原因把一部分的股票卖给Fund大户吧。一直到今年的8月23号为止才 开始又再买入公司股票,买入的价位大概在1.42 至 1.48的价位,而今天12 November 2017也经过回调到了 1.48这个价位。

 

理解了Director们的持股后,我们看Director们的薪水。


根 据上图,于FY2017,公司Director们的Remuneration的总额是2 million,而FY2017的Total Net Profit将近20 million。也就是说公司Director们的薪水大约占了公司Profit的10%。这也是笔者认为最合理的薪水,不高不上低。这是好管理层的条件 之一,管理层必须要为了公司的长远着想,只拿合理的薪水。好管理层赚大钱的方式应该是多替公司卖命,推动公司的高成长来推动股价,再通过高持有的股份而致 富。而不是拿着非凡的薪水或炒股价来满足自己的私欲。

 

 

大概了解了公司的管理层后,我们开始研究这家公司的业务。

1) Bluetooth Headset/Earphone

2)AirBar Manufacturing

3)Electronic Precision Components (Canon Camera)

4)FOBO (Marketing trackers and tyre pressure monitoring system (TPMS))(OEM/ODM )

 

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业务1:Bluetooth Headset/Earphone

 

读者们,若你们对Bluetooth科技有所研究,或者对Bluetooth 耳机情有独钟,你们大概会知道近年内这些蓝牙耳机会受欢迎和火红的原因吧。根据我partner的研究和了解,这些耳机开始量产是因为 Iphone 7的出生。可以参考以下的link。 http://www.patlcell.com/news/news-405.html


 

Iphone 7 是在2016 年 9月发布的。Iphone 7 强行取消3.5mm插口只support wireless 耳机的举动无形推广了蓝牙无线耳机。自从这样,蓝牙耳机就开始被众多人接受。一年后的今天,我们来看看蓝牙耳机的销售量有没有增加?请看下图。

 



 

以上图而言,蓝牙耳机的销售量和笔者与partner预期的不一样,并没有得到很高的成长。读者们再看看下面这个link。


里 面说了不懂根据哪一个Analyst,接下来的数年内Bluetooth耳机销量的成长大约是12%一年,和以上的数据差不多一样。12%说多不多,少也 不少,就至少有不错稳定的市场。但是就是因为这12%的成长,笔者也无法把这家公司列为高成长公司,但是笔者把它列入为短期高成长的公司,是什么原因呢, 我们继续看下去。=D

 

我们接着了解Salute的顾客,请看下图。


这些资料来自于Salute IPO Document拿到的。从上图我们可以看到,大顾客是Plantronics和 Jaybird。如我在OSAT系列文章所写的,做代产业务的,吃粥还是吃饭,是要看顾客的。请看下图。



 

从 上图我们可以看到,Jaybird和Plantronics 是有得到MFI (Manufacture For Iphone) 认证的。从上图可以看到,那些名字都是大公司来的,所以呢Salute的顾客在这领域有绝对的竞争能力.读者们只要Google一下这两家公司,随便可以 看到以马币 3 至 4 位数在售卖的耳机。

 

 

 

好,首先我们看看Jaybird,。这家公司在去年被Logitech以 USD 50 million给收购了,所以目前笔者无法追踪这家顾客的成长。若读者有信息,可以和笔者分享,谢谢噢。 =)

 

接下来的是Plantronics。缤特力(Plantronics)是专业类和消费类个人音频通信的世界领导者。美国上市公司。其无线耳机被美国联邦航空管理局选用,价位较高。在《蓝牙耳机销量榜》里比较专业的上榜品牌。接下来我们看下图。


 Plantronic 在美国上市的股价图表。

 


图 2:Plantronic 的营业额和盈利。

 

就以上这两个图,笔者自己做了一些猜想和估计。大家可以看到Plantronic Operating Income 在june 2017季度报告中下滑了。

但Plantronic Operating Income在Sep 2017 中和恢复了正常水平,所以呢Plantronic的股价在季度报告出炉后的一天大起了15% checkx。

这和本篇主角Salute的股价非常相似。Salute股价近期内因为两个不好的业绩从业绩公布后的隔天1.74下滑到最低1.25,总共下滑了了28%。直到今年10月25号,股价才开始一路回弹,到现在的1.48。

 

此文章最主要研究和探讨的就是Salute是否也会和Plantronic的股价一样,在这次的业绩报告中突然来个神龙摆尾,见首不见尾地扶摇直上呢?让我们继续看下去。XD

 

 

业务 2:AirBar Manufacturing

 Salute另一个业务则有负责代产Neonode的AirBar。 


Airbar 的主要功用是利用光的技术来detect motion,把non touch screen的laptop monitor转换成touch screen般来使用。这项业务是从FY 2017年开始运作的,但是营业额和盈利都没有什么突破性的成长。我们可以从Airbar制造商Neonode的股价来了解这业务的前途。若要靠 Airbar业务大展拳脚,只能说"前途渺茫"啊。但读者们要了解,Airbar所应用的科技是不一般的,而这科技在未来将会有很大的可能被应用在Automotive领域里。读者们要了解,未来的大趋势是在Driverless System 或者 Electronic  Car。而如此刚好,碰巧的,Neonode的这个科技正好是现在市场所需的。看以下这图:



 

如果哪一天,读者们看到Neonode的科技真的在一两年后被应用在汽车领域,Neonode的股价大涨了,读者们应该懂要买Salute,不需要多加犹豫了哦。 XD

 

 

 

业务 3:Electronic Precision Components (Canon Camera)

另外一个小业务是公司在上市前就有在经营的,那就是帮Canon数码相机制造一些电子precision Components。这业务占太小了,笔者选择直接忽略了。

 

 

 

业务 4:FOBO (Marketing trackers and tyre pressure monitoring system (TPMS))(OEM/ODM )

这 家公司也有自己R&D的产品。Salute这家公司在帮这些大顾客代产Bluetooth的同时,公司的Engineer们也掌握了 Bluetooth的knowledge。Salute在不违反自己和顾客们承诺(不和自己的顾客做类似的product来抢市场)下,开创自己的品牌 FOBO。FOBO是一系列的产品,请看以下的Link来了解。


这 些产品主要是应用在自动检查汽车轮胎的风是否足够。顾客买了Fomo只要安装在轮胎,就可以利用电话程式来检查轮胎是否够风了。而最新推出的FOBO Tag是全世界第一个在类似这样的产品中第一个应用Bluetooth 5科技的。FOBO Tag是用来追踪自己的物品或者孩子或者宠物之类的。

 

 

了解了以上全部业务后,我们可以了解这间公司的长期未来成长取决于三个变数:

1)Bluetooth Headset的效率如何

2)Neonode 的科技是否可以被应用在汽车领域,利用Light to detect Motion

3)FOBO的销量

 

看了全部的Annual Report 和 Quarter Report后,笔者做出了以下的一些Summary:

1) Net Profit Margin最高10%, 比 笔者最爱的Automation低

2) FY 2017 Dividend Payout 47%  , Dividend太高了,代表公司成长慢

3) R&D Expenses (Mainly for FOBO)= 5% of Revenue, 蛮高的,可是没有得到Pioneer Status,证明公司的R&D不是很强/不是很有市场/对社会没什么Big Impact

4) 公司的顾客都是大企业,管理层有一定的Networking和手法

5) Utilisation of Proceeds于Capex和 Working Capital 高,证明公司是靠代产为生的


 
好,上面说的全部是长远投资所要考虑和了解的,接下来就是重点了。如笔者上面说的:“此文章最主要研究和探讨的就是Salute是否也会和Plantronic的股价一样,在这次的业绩报告中突然来个神龙摆尾,见首不见尾地扶摇直上呢?让我们继续看下去。XD”

 

先看以下这图:


 


 

上图说了,因为顾客Jaybird 延迟launch Jaybird自己的第一个无线耳机,使到上一季度的盈利大跌了。而这个月公布的季度报告将会得到上季度的贡献,所以这次的业绩报告会是好的,hohohoho,这是重点,很重要哦,呵呵。

 

为了确认Management不是胡扯,再看下图:

 



 

看那个日期,14 Sep 2017,Management没在说谎,值得相信,再看下图:


 上一季度的业绩报告也有说了,证明管理层真的值得一信。

 

 

现在13 Nov 2017 , 2:15 am,笔者决定就写到这了。读者们有疑问的可以再问笔者,或自行找寻更多资料吧。希望本篇可以帮助到读者们。
 

若你问我,为什么要做工到这么迟呢?
笔者:“不好意思,我没有在做工,我在享受着我的生活,做着我爱做的事,要不是明天要上班,或许可以继续研究,和大家分享分享,感恩。”

 

纯属个人功课分享,买卖自负。

 

反思者 上

 

 


 

 

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